上周,銀行理財結束了自2022年11月14日以來連續(xù)十周凈賣出的態(tài)勢。
目前,理財贖回資金正從銀行表內和其他渠道再度進入市場,增配信用債方向明顯。分析人士認為,債市從去年12月中旬以來逐步恢復。隨著債券市場的修復和票息的積累,理財產品贖回壓力持續(xù)減輕,信用債配置力量的增強將會改變其供需格局,目前正是增持短久期和高流動性信用債的時間點。
據廣發(fā)證券統(tǒng)計,進入2月的第一周,銀行理財結束了2022年11月14日以來連續(xù)十周凈賣出的趨勢,上周共計買入93億元債券資產,其中主要買入信用債208億元,并買入少量同業(yè)存單(21億元);賣出其他(銀行資本債等)券種135億元。
廣發(fā)證券固定收益首席分析師劉郁稱,從結構看,銀行理財主要在增配信用債,其連續(xù)四周買入信用債,近三周買入規(guī)模分別為254億元、122億元及208億元,主要買入一年期以下的信用債品種。結合近期銀行理財主推攤余型及混合估值產品看,銀行理財或在逐步實現(xiàn)新產品的配置。
國盛證券固定收益首席分析師楊業(yè)偉表示,隨著理財自身產品調整、理財贖回資金從銀行表內和其他渠道再度進入市場,債市自去年12月中旬以來逐步恢復。隨著債券市場的修復和票息的積累,理財產品贖回壓力持續(xù)減輕。
“理財贖回壓力將逐步退去,目前較高的債券票息能保障理財的收益。如果利率不進一步大幅上行,理財將逐步恢復規(guī)模擴張,進入凈買入階段。”楊業(yè)偉說。
值得注意的是,銀行理財的凈買入將改變信用債供需,銀行理財的增配方向將決定信用債走強的方向。隨著銀行理財配置力量的加強,信用債將進入良好配置期。
具體來看,贖回潮以來,銀行理財降低了風險偏好,配置了更多高流動性和高等級債券。
“在贖回潮中,賣不掉所持有的債券是組合管理面臨的最大問題,久期稍長、交易不活躍的債券,以及低評級的債券根本無法出手。如今,我們采用更加謹慎的策略,只購買流動性很高的債券。”一位銀行理財投資經理說。
從供給端看,當前信用債供給尚未完全恢復。楊業(yè)偉表示,貸款利率持續(xù)下行,信用債利率在去年11月回升后處于相對較高水平,對發(fā)債企業(yè)而言,目前貸款融資性價比高于債券,這會持續(xù)抑制企業(yè)的發(fā)債需求,進而導致信用債融資收縮。
“信用債供給減少,但其需求在增加,供需不平衡將在未來推高其價格,目前可適當增配高流動性債券。”上述投資經理說。
也有機構對未來行情持謹慎態(tài)度。一位券商自營交易員透露,其所在團隊判斷今年經濟將復蘇,債券市場整體利率還將上行,后期減倉將面臨更大虧損,所以正在逐步減倉長久期的信用債。
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