本報記者 閆立良 見習(xí)記者 郭冀川

    近一個月來，在美國通脹飆升及俄烏沖突不斷發(fā)酵的背景下，原本在1800美元/盎司震蕩的COMEX黃金期貨一路上行，在2月24日一度沖破1970美元/盎司關(guān)口，創(chuàng)近期新高；2月25日收于1887美元/盎司，呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢。就此，上海黃金交易所日前向會員及投資者發(fā)布了風(fēng)險提示。

    黃金避險情緒正在退潮

    黃金價格上漲推動了A股黃金概念股大漲。光大證券指出，黃金上市公司股價領(lǐng)先于上海金價的歷史高點，但基本同步于上海金價的階段性高點。從金價上漲對上市公司的市值彈性來看，H股的招金礦業(yè)彈性最大，A股彈性靠前的是中金黃金、山東黃金、赤峰黃金。

    康楷數(shù)據(jù)科技首席經(jīng)濟學(xué)家楊敬昊告訴《證券日報》記者，黃金價格的波動歸根結(jié)底還是市場供需影響，與其他大宗商品不同的是，黃金具有商品和貨幣的雙重屬性。但黃金價格波動的主要因素是由于其貨幣屬性所決定的，因此無外乎避險和通脹兩大因素。

    楊敬昊說，在俄烏沖突背景下，黃金的避險功能受到追捧，特別是在全球主要股指下行的大背景下，資金的避險情緒達到巔峰。但隨著各方發(fā)聲，俄烏沖突大概率不會向外蔓延后，避險情緒開始退潮，市場重回理性之后，黃金價格又自2月25日開始調(diào)頭急跌，這也是為什么上海黃金交易所會提示做好市場風(fēng)險控制的原因。

    全聯(lián)并購公會信用管理委員會專家安光勇表示，雖然戰(zhàn)爭是最近影響黃金價格的主要因素，但黃金本身作為稀有貴金屬，不僅用于各種投資保值和裝飾品，以其出色的導(dǎo)電性能，還用到高端電子回路等，這些黃金價值體現(xiàn)和供需因素，會平抑黃金價格的波動。

    原油影響通脹進而影響黃金

    隨著市場回歸理性，楊敬昊認為，通脹仍是黃金價格的主要決定因素，從去年12月初開始，市場就已經(jīng)形成了美聯(lián)儲會在今年3月的美國聯(lián)邦公開市場委員會會議上進行加息操作的預(yù)期，只是目前還很難說2022年內(nèi)美國會進行3次還是4次加息。盡管發(fā)生了俄烏危機，但判斷這個危機對全球經(jīng)濟的影響還是瞬時的，并沒有從根本上改變美國目前所面臨的40年以來高位的通脹局面。

    一些機構(gòu)亦對黃金價格上漲走勢做出預(yù)期。興業(yè)期貨觀點認為，2022年開年以來美元實際利率明顯上升，但黃金亦大幅反彈。俄烏沖突是資金配置黃金的一個原因，但戰(zhàn)爭本身對黃金的影響是脈沖式的。影響金價的中期核心變量仍是通脹與實際利率，隨著美國CPI同比上升，其對于金價的影響權(quán)重也在不斷上升，近期金價已經(jīng)明顯呈現(xiàn)出與通脹數(shù)據(jù)較高的同步性。

    天風(fēng)期貨研究所有色研究總監(jiān)衛(wèi)來在接受《證券日報》記者采訪時表示，美國經(jīng)濟復(fù)蘇動能邊際回落，美債利差持續(xù)收縮，市場前期交易中對美聯(lián)儲鷹派預(yù)期過于充分，因此修正的空間較大，限制了名義利率的進一步上行。越來越多的跡象顯示，美國通脹會持續(xù)更長的時間，而不是此前認為的在一季度見頂。

    “黃金與原油的相關(guān)性在近期明顯增強，其中的路徑是原油影響美國通脹進而影響黃金。俄烏開戰(zhàn)之后，本就緊張的原油供應(yīng)再次雪上加霜，根據(jù)我們的計算，原油漲到120美元/桶，美國CPI或?qū)⒂|及9%，此時會有多數(shù)投資者涌入金市，促使金價走高，高油價會通過通脹的鏈條影響黃金的定價。”衛(wèi)來說。

    上海鋼聯(lián)稀貴金屬事業(yè)部總經(jīng)理李琦對《證券日報》記者分析，預(yù)計黃金后市進一步走高的概率較大，首先，俄烏沖突的影響仍未結(jié)束，避險需求仍存；其次，黃金ETF持倉及美國商品期貨交易委員會黃金非商業(yè)持倉仍有大幅上行的空間；第三，雖然美聯(lián)儲縮表令美債收益率上行，實際利率走高概率大，但加息以及地緣沖突所帶來的發(fā)達國家經(jīng)濟下滑擔(dān)憂的避險情緒影響，仍將大于實際利率上行對黃金的壓制。后市需持續(xù)關(guān)注俄烏沖突的動向，原油等大宗商品上行的動力，美聯(lián)儲縮表的動作等諸多不確定性因素。

（編輯 孫倩）