全球經(jīng)濟復(fù)蘇之路一旦遭遇另一場主要經(jīng)濟體‘封鎖’的沖擊，或者大家對于全球政策制定者的能力產(chǎn)生嚴重的不信任，那么就會引發(fā)避險情緒的大幅反彈，這種情境中，金價有望在年內(nèi)沖擊2000美元每盎司。另外還不能。。。

    “全球經(jīng)濟復(fù)蘇之路一旦遭遇另一場主要經(jīng)濟體‘封鎖’的沖擊，或者大家對于全球政策制定者的能力產(chǎn)生嚴重的不信任，那么就會引發(fā)避險情緒的大幅反彈，這種情境中，金價有望在年內(nèi)沖擊2000美元每盎司。另外還不能忽視地緣政治沖突的問題，美元及美國市場實際利率的進一步走低，都將有助于抬升金價。”

    今年以來，以黃金為代表的貴金屬價格飛漲，不斷創(chuàng)出新高。

    7月22日早盤，國際現(xiàn)貨黃金一度升破1860美元/盎司，漲超1%，刷新2011年9月以來高位。此外，COMEX黃金期貨日內(nèi)也創(chuàng)2011年9月以來新高。

    不僅黃金，白銀也受到了追捧。22日國際現(xiàn)貨白銀一度漲超7%，刷新2013年底以來高點至22.83美元/盎司。

    在外圍市場的帶動下，國內(nèi)市場對貴金屬題材熱情高漲。7月22日A股市場中，貴金屬板塊大幅高開，到收盤時黃金股和白銀股漲幅仍保持領(lǐng)先。另外，滬金期貨和滬銀期貨也雙雙大幅走高。

    “一方面在疫情持續(xù)之下，全球經(jīng)濟前景的陰霾短時難以散去，這樣的擔(dān)憂不斷推高貴金屬的價格。另外，美國的實際利率已進一步跌入負區(qū)間，這對黃金極為有利；本周以來，美元指數(shù)進一步下跌，更助力黃金上漲。”FXTM富拓市場分析師陳忠漢對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

    澳新銀行研究部HaydenDimes評論指出，隔夜在歐元區(qū)達成歷史性刺激計劃的消息釋放之后，看起來實際利率在可預(yù)見的未來將進一步下行，這無疑將利好黃金這樣的無息資產(chǎn)。此前當(dāng)?shù)貢r間7月21日，在歷經(jīng)90多個小時的磋商和討論后，歐盟終于就7500億歐元的經(jīng)濟復(fù)蘇基金達成共識。

    另外，美元走軟也是提振黃金吸引力的一大因素，這有助于降低非美投資者對黃金的持有成本，眼下，美元指數(shù)已跌至了四個多月以來的最低，截至發(fā)稿，美元指數(shù)跌破95關(guān)口，報94.99。

    對于后市，受訪者普遍認為，年內(nèi)黃金和白銀價格還將繼續(xù)上漲，有望突破歷史紀錄。

    避險情緒上升、利率下行、金銀比修復(fù)

    花旗集團近日發(fā)布的報告預(yù)測稱，寬松的貨幣政策、低利率和不斷增長的資金流入和相關(guān)資產(chǎn)配置支撐著貴金屬價格持續(xù)走高。

    “黃金之所以能持續(xù)走高，一個原因是目前持有的機會成本低，目前的低利率環(huán)境利好黃金這類無息資產(chǎn)，只要金價上漲那么就會有比較好的收入。第二點是目前全球的貨幣政策維持寬松態(tài)勢，那么貨幣就會出現(xiàn)幣值的下跌，而黃金擁有傳統(tǒng)的保值功能。”渣打中國財富管理首席投資策略師王昕杰對21世紀經(jīng)濟報道表示。

    近期，白銀價格后來居上，進入7月以來，銀價的漲幅超過了金價的漲幅。7月21日，全球最大黃金ETF--SPDRGoldTrust持倉較上日增加7.89噸，增幅0.65%，當(dāng)前持倉量為1219.75噸。全球最大白銀ETF--iSharesSilverTrust持倉較上日激增478噸，為2013年1月以來最大單日增幅，當(dāng)前持倉量為16857.08噸。

    另據(jù)美國商品期貨交易委員會（CFTC）7月17日公布的最新持倉數(shù)據(jù)顯示，投資者看多白銀意愿升溫，截至7月8日至7月14日當(dāng)周，白銀投機性凈多頭增加6044手合約，至43869手合約。

    那么該如何理解銀價的上漲？

    “白銀更多是跟隨黃金的漲勢來走，隨著黃金價格持續(xù)走高，一旦金銀比（黃金和白銀的估值比）變得不合理，那么就會有資金加速流入白銀，另一方面，白銀的價格還有工業(yè)需求來做支撐。”王昕杰說。

    民生證券研究院認為，從歷史數(shù)據(jù)來看，“金銀價格比”均值為57，當(dāng)其大幅偏離均值后，會實現(xiàn)均值回歸，“金銀價格比”的修復(fù)均以銀價漲幅超過金價來完成。目前，隨著經(jīng)濟進入修復(fù)階段，白銀實物需求（包括工業(yè)和投資）將逐步回暖，銀價上行窗口有望打開。

    中泰證券7月22日發(fā)布的研報指出，白銀兼具金融與商品雙重屬性，商品屬性則是金銀比修復(fù)的核心推動力，因此金銀比修復(fù)常出現(xiàn)在經(jīng)濟復(fù)蘇初期（即貴金屬上行周期的第二階段），在此期間白銀具備明顯的超額收益。

    上述研報還指出，最近一次金銀比修復(fù)出現(xiàn)在2016年2月29日-2016年7月14日，修復(fù)周期為136天，金銀比由83.20下修至65.79，變化20.93%，其間黃金價格上漲8%，白銀上漲36%。

    年內(nèi)金銀價格仍看漲

    黃金曾經(jīng)在今年3月份股市暴跌時同步下跌，但隨后回升，自3月至今金價已上漲超22%。而對于后市，多數(shù)分析預(yù)測未來仍有較大上升空間。

    中泰證券7月22日發(fā)布的研報指出，在經(jīng)濟復(fù)蘇初期，貨幣政策預(yù)計不會轉(zhuǎn)向，尤其當(dāng)前疫情影響下，貨幣政策更會保持寬松。在貨幣政策轉(zhuǎn)向前黃金上升動力依舊不改，復(fù)蘇的初期并不影響本輪黃金白銀的上升態(tài)勢。

    王昕杰表示，黃金是市場在目前階段比較看好的資產(chǎn)，在持續(xù)貨幣寬松趨勢下，黃金仍然是對抗風(fēng)險和貨幣貶值的主要資產(chǎn)。就通脹而言，鑒于近期油價一定程度的反彈，及全球氣候問題料推動食品價格小幅上升，一旦有通脹預(yù)期的回升，那么對黃金也有帶來一定的支持；另外，預(yù)計避險需求短期內(nèi)應(yīng)該不會消退。

    而對于美元，王昕杰表示中期看跌，因為美國利率水平預(yù)計到2022年前都維持低位水平，持續(xù)供應(yīng)大規(guī)模的美元流動性，美元預(yù)計因此會持續(xù)走弱。

    “建議黃金價格一旦出現(xiàn)回跌就可以介入，在后續(xù)的反彈中可以做減持，做一個價差的交易。”王昕杰說。

    花旗集團稱，黃金等貴金屬價格突破歷史最高只是時間問題，預(yù)計在未來6-9個月時間內(nèi)，金價將突破在2011年創(chuàng)造的1921.17美元每盎司的歷史最高紀錄；在未來3-5年時間，更有30%的概率突破2000美元每盎司。白銀價格在未來6-9個月時間內(nèi)將突破25美元每盎司，最樂觀的情境將突破30美元每盎司。

    還有對金價更樂觀的看法。“全球經(jīng)濟復(fù)蘇之路一旦遭遇另一場主要經(jīng)濟體‘封鎖’的沖擊，或者大家對于全球政策制定者的能力產(chǎn)生嚴重的不信任，那么就會引發(fā)避險情緒的大幅反彈，這種情境中，金價有望在年內(nèi)沖擊2000美元每盎司。另外還不能忽視地緣政治沖突的問題，美元及美國實際利率的進一步走低，都將有助于抬升金價。”陳忠漢說。

    對于銀價前景，陳忠漢表示，預(yù)計白銀將繼續(xù)跟隨黃金上漲，另外隨著全球經(jīng)濟在下半年整體持續(xù)復(fù)蘇，白銀的工業(yè)需求將會對價格產(chǎn)生支撐，因此年內(nèi)有望突破25美元每盎司。

    截至發(fā)稿，倫敦現(xiàn)貨黃金報1859美元，漲幅為1%左右，倫敦現(xiàn)貨白銀報22.19美元，漲幅超4%。