【東吳證券】

    宏觀策略：基于美股自2月20日以來持續(xù)調(diào)整至今，從行業(yè)表現(xiàn)上可以發(fā)現(xiàn)，美股 在交易經(jīng)濟衰退的邏輯。但就北上資金表現(xiàn)來看，以2月20日至3月20 日陸股通流動為統(tǒng)計口徑，從行業(yè)構(gòu)成上看，按照流出規(guī)模排序，依次 為，金融、日常消費品、信息技術(shù)、可選消費、工業(yè)、醫(yī)療保健、材料、公用事業(yè)、房地產(chǎn)等?？梢园l(fā)現(xiàn)，與行業(yè)流出規(guī)模關(guān)聯(lián)度高的，既非美 股各行業(yè)表現(xiàn)，也非A股各行業(yè)表現(xiàn)，而是與陸股通持倉市值規(guī)模高度正相關(guān)。行業(yè)配置方面：我們認(rèn)為大部分企業(yè)業(yè)績都將受到疫情的影響而實現(xiàn)負(fù)增長，只有新老基建企業(yè)的業(yè)績增長有較強的確定性。因此我們認(rèn)為政 策定調(diào)后反彈的結(jié)構(gòu)依然是新老基建，新基建、老基建（汽車、基建再疊加一部分的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈）。

    固收金工：我們對連云港市及下轄區(qū)縣的經(jīng)濟財政、債務(wù)狀況進行對比，梳理連云 港市15家城投平臺的地位、層級、風(fēng)險特征，以及對外擔(dān)保、授信、在建項目情況等，通過對連云港市本級及其區(qū)縣當(dāng)?shù)刎斦闆r以及各城投 平臺各自營收、債務(wù)等情況的梳理來幫助投資者選擇優(yōu)質(zhì)城投平臺。連云港市及下轄區(qū)縣的債務(wù)率均處于全國中下游水平，整體債務(wù)率偏低， 而連云港市城投債的收益率顯著高于全國城投債一般水平。連云港市 AA+和AA級的城投債之間利差較大，AA級的城投債收益率有相對充足 的下行空間，具有一定配置價值。債務(wù)情況：19年末連云港市地方債務(wù)余額530.7億元，地方債務(wù)余額/GDP 為19.15%。考慮發(fā)債城投有息負(fù)債作為隱性債務(wù)的替代變量，連云港市 廣義債務(wù)規(guī)模（地方債+城投有息負(fù)債）為1041.6億，（地方政府債余額+ 城投有息債務(wù)）/GDP為36.73%，處于全國中下游水平。從存量債券類型 看，企業(yè)債余額占比最高，達41.1%，從城投平臺總規(guī)模來看，在100-200 億區(qū)間數(shù)量最多，達到6家，連云港市存量債券余額最多的城投公司為江蘇新海連發(fā)展集團有限公司，存量債券為95.25億。

    【平安證券】

    通信*5G：1、運營商資本開支同比增速約10.9%，行業(yè)景氣度將得到提升：2020年，三大運營商總體資本開支規(guī) 模約3348億元，同比2019年的3019億元增長約10.9%；錄得自2016年以來的首次雙位數(shù)增速。行業(yè)景氣度將得到提升。 2、2020年運營商5G資本開支約1803億，5G基站出貨量或達100萬：根據(jù)中國移動、中國電信和中國聯(lián)通披露的數(shù)據(jù)顯示，三家運營商5G資本開支規(guī)模分別為1000億、453億元和350億元，總計1803億元。根據(jù)最新行業(yè)調(diào)研情況，5G基站主設(shè)備單價約為20萬元/站。按照這個數(shù)據(jù)來計算，三大運營商在2020年的5G基站主設(shè)備采購量約90萬個。再加上中國廣電的需求，國內(nèi)5G基站主設(shè)備在2020年的出貨量或達100萬站。投資建議：根據(jù)我們的行業(yè)調(diào)研情況，華為和中興在5G時代的份額分別約為45%和35%，大唐、 愛立信以及諾基亞將分享其余20%的份額；中興在國內(nèi)的5G市場份額，相比4G時代將會有所提升。因此，中興通訊及其供應(yīng)商值得關(guān)注。

    汽車：1）北京正研究出臺刺激汽車消費措施。2）蔚來2019年虧損114億，公司表示年內(nèi)毛利率有望轉(zhuǎn)正。3）2020或成造車新勢力洗牌元年。4）星源材質(zhì)歐洲設(shè)廠，隔膜供貨歐洲電池新勢力企業(yè)Northvolt。5）大眾計劃將其動力電池鎳含量提高15個百分點至80%。6）國網(wǎng)尋“合伙人”共建充電樁，北京充電站運營補貼征求意見。中汽協(xié)預(yù)計2020上半年汽車銷量下滑25%左右。海外疫情蔓延將給汽車產(chǎn)業(yè)鏈帶來供需兩端的短期沖 擊。近期多家車企下調(diào)2020年銷量及業(yè)績目標(biāo)。我們判斷汽車作為大宗可選消費品，會成為2020年 晨會紀(jì)要?Page8 穩(wěn)內(nèi)需的首選行業(yè)。隨國內(nèi)疫情局面穩(wěn)定及復(fù)工復(fù)產(chǎn)率上升，預(yù)計汽車的消費刺激政策會于今年二、三季度加大托底力度。我們判斷政策會傾向于支持首購剛需，放開限牌限購，輔以購置補貼可能是手段首 選。短期一線自主會獲得更多增量機會，中長期看好乘用車一線自主、日系、德系份額提升。推薦長城汽車，廣汽集團，關(guān)注吉利汽車。

    【財信證券】

    游戲產(chǎn)業(yè)：跟蹤游戲行業(yè)近期政策監(jiān)管、行業(yè)運行、云游戲三方面的變化。1）監(jiān)管層面：近期針對游戲版號審查以及未成 年人保護的監(jiān)管力度持續(xù)增強。具體體現(xiàn)在：一是渠道端積極響應(yīng)監(jiān)管要求，加強對已上線游戲的版號審查（蘋果商 店和穿山甲聯(lián)盟（字節(jié)跳動旗下買量平臺）均嚴(yán)查版號）；二是多地監(jiān)管部門在不斷加強監(jiān)管要求的落實?？傮w看，受疫情影響，游戲用戶進一步沉淀，行業(yè)增長提速，相應(yīng)的游 企一季度業(yè)績增長的確定性也較強。3）云游戲方面，從2019年下半年開始，游戲大廠陸續(xù)宣布與云服務(wù)公司合作推 出云游戲服務(wù)，目前已逐步開始落地，近期，游族網(wǎng)絡(luò)和三七互娛均推出旗下部分經(jīng)典游戲的云游戲版本，順網(wǎng)科技研發(fā)的順網(wǎng)云電腦亦開始正式公測。短期云游戲?qū)τ纹髽I(yè)績影響有限，但長期看對產(chǎn)業(yè)鏈有深遠(yuǎn)影響，利好游戲研發(fā)龍頭。

    【浙商證券】

    半導(dǎo)體：疫情是催化劑，放大電子特氣供需矛盾 1、國內(nèi)供給端減少：疫情導(dǎo)致國外電子特氣制造、物流、運輸?shù)鹊拳h(huán)節(jié)受限。造成電子氣體在供給端 減少。 2、國內(nèi)需求端復(fù)蘇：國內(nèi)疫情控制效果明顯，各個晶圓廠已經(jīng)進入全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)期，需求端全面復(fù)蘇。 3、供需矛盾被放大：疫情是催化劑，放大國內(nèi)電子特氣供需矛盾。國內(nèi)需求增加，國外供給減少，電子特氣迎來代替窗口期。部分完成代替，將迎來三百億市場空間 1、部分產(chǎn)品完成代替：國內(nèi)少數(shù)電子氣體已經(jīng)完成突破，業(yè)績爆發(fā)即將到來。國內(nèi)電子特氣代替主要 有四種方式。第一，產(chǎn)能優(yōu)勢來降低成本進入國際主流晶圓廠。第二，通過收購國際知名公司直接打入核心供應(yīng)鏈。第三，通過特定氣體進入核心供應(yīng)商。第四，業(yè)務(wù)擴展進入供應(yīng)商名單。 2、三百億空間已到來：根據(jù)國內(nèi)晶圓廠的建設(shè)速度和規(guī)劃，預(yù)計2022年國內(nèi)電子氣體市場是2019年 的兩倍，電子氣體市場迎來高速發(fā)展期。根據(jù)2019年的20億美元的市場空間，預(yù)計2022年，中國大陸電子氣體市場空間將會接近300億元大關(guān)。關(guān)注電子氣體標(biāo)的 部分實現(xiàn)國產(chǎn)替代代表廠商有華特氣體（ASML供應(yīng)商），雅克科技（科美特）、昊華科技（黎明院、 光明院）、南大光電（飛源氣體）；以空分氣體或者大化工進入半導(dǎo)體領(lǐng)域，代表企業(yè)有巨化股份（中巨芯）、三孚股份、金宏氣體、凱美特氣、和遠(yuǎn)氣體等。