■晚星

    近日，市場上頻頻出現(xiàn)信托違約的消息：或是上市公司投資的信托理財產(chǎn)品未能兌付，或是企業(yè)未能償還信托貸款。一時間，信托業(yè)似乎被“違約潮”、“信用危機(jī)”等標(biāo)簽籠罩。

    然而仔細(xì)翻看信托公告，看到的又是另一番景象，就目前違約項目來看，從國通信托的天津市政項目，再到中誠信托的歐風(fēng)小鎮(zhèn)項目、光大信托的德奧通航項目等，多以“通道”項目為主。并且，信托公司給出的回應(yīng)也比較統(tǒng)一：“相關(guān)信托計劃屬事務(wù)管理類信托，我司承擔(dān)被動受托責(zé)任。”

    一般來講，事務(wù)管理類信托項目的投資管理運(yùn)作決策權(quán)在委托人手中，相應(yīng)的，如果項目出現(xiàn)市場風(fēng)險，也主要由委托人負(fù)責(zé)項目的化解。對于信托公司來講，如果不是因自身操作失誤導(dǎo)致項目出現(xiàn)風(fēng)險，則一般不會為項目出現(xiàn)風(fēng)險負(fù)責(zé)。這類風(fēng)險一般不會導(dǎo)致風(fēng)險向信托公司傳導(dǎo)。

    因此，從公開信息來看，上述項目之所以出現(xiàn)風(fēng)險，與其說是機(jī)構(gòu)風(fēng)險管理失職，不如說是包括企業(yè)、個人在內(nèi)的委托人投資失利：據(jù)筆者觀察，近期違約項目的投資者多以上市公司、自然人為主，資金運(yùn)用則是由委托人自主決定或通過“投資顧問”進(jìn)行。由于投資人自主決策或自行委托第三方管理、運(yùn)用信托財產(chǎn)，信托公司僅做形式性的審查而非實質(zhì)的風(fēng)險盡調(diào)。

    事實上，信托行業(yè)的風(fēng)險確實不像市場信息所渲染的那么“不靠譜””。以信托業(yè)協(xié)會公布數(shù)據(jù)來看，截至2017年年底，全行業(yè)風(fēng)險項目數(shù)量共有601個，合計規(guī)模1314.34億元，在26.25萬億元的總資產(chǎn)中僅占0.5%，且風(fēng)險項目占比逐年下降。與商業(yè)銀行超過1.5%的不良率相比，信托業(yè)內(nèi)的風(fēng)險項目規(guī)模尚屬較低水平。

    與此同時，信托行業(yè)近年的大發(fā)展也為信托行業(yè)積累了殷實的家底以抵御風(fēng)險。據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普益數(shù)據(jù)顯示，2017年，67家披露數(shù)據(jù)的信托公司合計風(fēng)險準(zhǔn)備金規(guī)模為330.02億元，平均每家4.93億元，年均復(fù)合增長率達(dá)19.74%，增速相對較高。截至2017年末，68家信托公司的信托賠償準(zhǔn)備金合計221.12億元，同比增長明顯。并且，2016-2017年信托業(yè)內(nèi)連續(xù)出現(xiàn)大規(guī)模“增資潮”，資本實力的提升也從側(cè)面反映了信托公司抗風(fēng)險能力的提高。

    陽光底下無新鮮事，無論是債券市場和信托市場，在看到違約現(xiàn)象的同時，更應(yīng)該反思違約出現(xiàn)的原因，關(guān)注會不會引起風(fēng)險的傳導(dǎo)。今后信托業(yè)的風(fēng)險狀況如何尚待觀察，但市場僅抓住信托項目違約這一“面子”做文章，而未探究風(fēng)險的“里子”，對于穩(wěn)健發(fā)展十余年且風(fēng)險管理卓有成效的信托行業(yè)來講，或許有失公允。