■本報(bào)記者 蘇向杲

    隨著近期銀保監(jiān)會(huì)披露今年前4個(gè)月保費(fèi)數(shù)據(jù)，備受市場(chǎng)關(guān)注的各壽險(xiǎn)公司萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展情況也隨之出爐。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理顯示，今年1-4月，共有49家壽險(xiǎn)公司萬(wàn)能險(xiǎn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，其中，瑞泰人壽、新光海航人壽等險(xiǎn)企降幅超過80%。

    盡管今年前4個(gè)月多數(shù)壽險(xiǎn)公司的萬(wàn)能險(xiǎn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但也有22家壽險(xiǎn)公司萬(wàn)能險(xiǎn)正增長(zhǎng)，其中有10家出現(xiàn)成倍的飆增。整體來(lái)看，萬(wàn)能險(xiǎn)增速排名前十的險(xiǎn)企與后十的險(xiǎn)企呈現(xiàn)“冰火兩重天”。

    一家萬(wàn)能險(xiǎn)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)的險(xiǎn)企人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，出于現(xiàn)金流方面的考慮，公司不得不適當(dāng)推動(dòng)一些萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)，保持流動(dòng)性以及償付能力充足率。

    萬(wàn)能險(xiǎn)增速兩極分化

    10家增幅超過100%

    據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理，今年前4個(gè)月，壽險(xiǎn)公司保戶投資款新增交費(fèi)（絕大多數(shù)為萬(wàn)能險(xiǎn)）合計(jì)為3544億元，同比增長(zhǎng)29%。除新成立險(xiǎn)企及此前無(wú)萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)的險(xiǎn)企之外，有49家出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，有22家正增長(zhǎng)。

    從萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)排名來(lái)看，排名前十的險(xiǎn)企分別為安邦人壽、平安人壽、富德生命人壽、國(guó)壽股份、華夏人壽、建信人壽、國(guó)華人壽、天安人壽、和諧健康、君康人壽，保戶投資款新增交費(fèi)分別為951.9億元、516.9億元、452.0億元、222.3億元、186.3億元、137.4億元、133.0億元、111.0億元、105.4億元、102.5億元。

    從負(fù)增長(zhǎng)的險(xiǎn)企來(lái)看，有11家萬(wàn)能險(xiǎn)降幅超過80%，包括瑞泰人壽、新光海航、長(zhǎng)生人壽、同方全球人壽，這些險(xiǎn)企多數(shù)萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)目前壓縮至不足1億元左右。

    值得一提的是，今年以來(lái)由于部分險(xiǎn)企大幅壓縮萬(wàn)能險(xiǎn)，給現(xiàn)金流也帶來(lái)了一定的壓力。

    瑞泰人壽在今年一季度償付能力報(bào)告中就表示，2018年第一季度基本情景下經(jīng)營(yíng)活動(dòng)實(shí)際凈現(xiàn)金流約為

    -13.04億元，與上季度預(yù)測(cè)值-5.67億元相比，凈現(xiàn)金流出增加約7.37億元。“本季度實(shí)際凈現(xiàn)金流出增加的主要原因有以下兩點(diǎn)：由于實(shí)際團(tuán)體萬(wàn)能銷售比計(jì)劃延遲，故實(shí)際保費(fèi)收入及其他業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金流入合計(jì)比上季度預(yù)測(cè)減少約6.47億元，同時(shí)各賬戶實(shí)際退保及費(fèi)用現(xiàn)金流出合計(jì)比上季度預(yù)測(cè)增加約0.90億元。”

    “在本次壓力情境未來(lái)三個(gè)月現(xiàn)金流預(yù)測(cè)中，公司整體凈現(xiàn)金流出現(xiàn)資金缺口，主要是由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，萬(wàn)能險(xiǎn)帶來(lái)現(xiàn)金流入減少，存量萬(wàn)能險(xiǎn)保單逐步過了退?？圪M(fèi)期，退保帶來(lái)的現(xiàn)金流出仍有壓力。同時(shí)保障型產(chǎn)品尤其是高凈值產(chǎn)品銷售在發(fā)展初期，尚未形成銷售規(guī)模。為應(yīng)對(duì)未來(lái)可能面對(duì)的資金缺口，資產(chǎn)管理部將配合公司需要，進(jìn)行回購(gòu)操作，或者擇時(shí)出售流動(dòng)性資產(chǎn)等方式，來(lái)滿足公司的流動(dòng)性需求。”瑞泰人壽同時(shí)表示。

    除多數(shù)壽險(xiǎn)公司萬(wàn)能險(xiǎn)負(fù)增長(zhǎng)之外，也有22家出現(xiàn)正增長(zhǎng)，其中有19家增幅超過30%，有10家增幅超過100%，有7家增幅超過200%，有2家增速超過1000%。安邦人壽今年前4個(gè)月的保戶投資款新增交費(fèi)為952億元，同比大幅增長(zhǎng)4905%。

    值得一提的是，在萬(wàn)能險(xiǎn)大幅增長(zhǎng)的險(xiǎn)企中，個(gè)別公司一季度末的償付能力低于120%，逼近監(jiān)管核查線。一家萬(wàn)能險(xiǎn)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)的險(xiǎn)企人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，出于現(xiàn)金流方面的考慮，公司不得不適當(dāng)推動(dòng)一些萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)，保持流動(dòng)性。

    28家險(xiǎn)企萬(wàn)能險(xiǎn)下降

    原保費(fèi)卻出現(xiàn)正增長(zhǎng)

    盡管前4個(gè)月不少壽險(xiǎn)公司的萬(wàn)能險(xiǎn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但其中不少險(xiǎn)企的原保費(fèi)卻出現(xiàn)正增長(zhǎng)。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理，今年前4個(gè)月，在49家萬(wàn)能險(xiǎn)負(fù)增長(zhǎng)的險(xiǎn)企中，有28家原保費(fèi)出現(xiàn)正增長(zhǎng)，占比近六成，說(shuō)明這些險(xiǎn)企在加速轉(zhuǎn)型。

    例如，中宏人壽、匯豐人壽、華夏人壽、利安人壽、泰康養(yǎng)老、平安養(yǎng)老、同方全球人壽、渤海人壽、瑞泰人壽、信泰、德華安顧、百年人壽、前海人壽、英大人壽、長(zhǎng)生人壽、國(guó)聯(lián)人壽、中華人壽等險(xiǎn)企的萬(wàn)能險(xiǎn)雖出現(xiàn)不同幅度降幅，但原保費(fèi)均出現(xiàn)超過20%的正增長(zhǎng)。

    從市場(chǎng)原保費(fèi)排名前十的險(xiǎn)企來(lái)看，今年前4個(gè)月，國(guó)壽股份、平安人壽、太保壽險(xiǎn)、太平人壽、人保壽險(xiǎn)、華夏人壽、泰康、新華保險(xiǎn)、富德生命人壽等10家險(xiǎn)企原保費(fèi)位列前十，保費(fèi)分別為2759.2億元、2134.6億元、980.8億元、627.0億元、606.5億元、555.2億元、525.2億元、470億元、372.6億元。

    值得一提的是，由于大型公司續(xù)期保費(fèi)的巨大優(yōu)勢(shì)以及中小型險(xiǎn)企萬(wàn)能險(xiǎn)等理財(cái)型業(yè)務(wù)快速收縮，中國(guó)人壽、平安壽險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)、新華人壽四家壽險(xiǎn)公司1-4月保費(fèi)收入增速均大幅跑贏市場(chǎng)，市場(chǎng)份額合計(jì)50.6%，環(huán)比略有提升。

    萬(wàn)聯(lián)證券分析師繳文超認(rèn)為，折現(xiàn)率持續(xù)上行促進(jìn)利潤(rùn)加速釋放。2016年下半年利率上行后，傳統(tǒng)險(xiǎn)折現(xiàn)率在2017年底出現(xiàn)拐點(diǎn)，由于其滯后性，2018年將持續(xù)保持上行趨勢(shì)，有利于全年利潤(rùn)釋放。目前保險(xiǎn)股估值相對(duì)較低，中國(guó)人壽、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)PEV均在1倍左右，極具安全邊際。在保費(fèi)改善、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、價(jià)值增長(zhǎng)、利潤(rùn)加速釋放、低估值等多重因素作用下，維持保險(xiǎn)行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。