12月24日，中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司完成了“12博源MTN1”的注銷。12月25日，銀行間市場清算所股份有限公司完成了“13博源MTN001”“16博源SCP001”的注銷。這標(biāo)志著國內(nèi)首單通過債券打折收購、注銷登記、實(shí)質(zhì)性重組等組合手段化解違約債券風(fēng)險項(xiàng)目取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

    近幾年來，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，公開市場到期債券無法兌付、債券違約事件頻現(xiàn)，鑒于違約債券存在的高風(fēng)險特性，一直以來都存在處理難度，成為金融市場潛在風(fēng)險點(diǎn)之一。中國信達(dá)積極發(fā)揮金融資產(chǎn)管理公司的獨(dú)特功能，依靠多年積累的不良資產(chǎn)處置經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢，通過市場化、法治化手段，創(chuàng)新開展違約債券的打折收購、注銷登記，介入困境企業(yè)救助，化解內(nèi)蒙古博源集團(tuán)30億元違約債券風(fēng)險，為國家化解違約債券風(fēng)險、防范金融風(fēng)險提供了實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。

    博源項(xiàng)目是中國信達(dá)進(jìn)行困境企業(yè)救助、支持民營企業(yè)發(fā)展的積極探索。博源集團(tuán)是內(nèi)蒙古自治區(qū)一家以“能源·化工”為核心的大型民營企業(yè)集團(tuán)。其核心主業(yè)為化工行業(yè)細(xì)分行業(yè)純堿和小蘇打。2016年開始，博源集團(tuán)在公開市場發(fā)行的債券陸續(xù)違約，引起當(dāng)?shù)卣?、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)職工等高度關(guān)注。2017年3月起，中國信達(dá)組織內(nèi)蒙古分公司、中潤發(fā)展、信達(dá)證券等旗下分支機(jī)構(gòu)對博源集團(tuán)進(jìn)行深入分析、研判。通過綜合分析，認(rèn)為博源集團(tuán)主營業(yè)務(wù)符合國家政策導(dǎo)向，因多種原因?qū)е潞诵馁Y產(chǎn)的價格階段性低于真實(shí)的內(nèi)在價值，中短期出現(xiàn)了流動性困難，需要通過實(shí)質(zhì)性重組的方式才能擺脫困境。2017年11月開始，中國信達(dá)以違約債券為切入點(diǎn)，全面介入博源集團(tuán)債務(wù)違約的化解工作，收購了博源集團(tuán)在銀行間市場發(fā)行的30億元債券，部分債券通過非交易過戶的方式完成交割過戶。為配合債券收購，推動整體債權(quán)的重組，中國信達(dá)圍繞博源集團(tuán)金融債權(quán)進(jìn)行了債權(quán)整理和整合，收購了部分博源集團(tuán)其他金融債權(quán)，后續(xù)積極推動博源集團(tuán)信用環(huán)境修復(fù)，推進(jìn)博源集團(tuán)整體債務(wù)重組，幫助企業(yè)度過了最困難的一段時間。隨著企業(yè)主業(yè)天然堿業(yè)務(wù)市場回暖，煤炭行情探底回升，博源集團(tuán)進(jìn)入良性運(yùn)營軌道。

    違約債券收購業(yè)務(wù)存在一個制度上、技術(shù)上的難題，就是違約后的債券無法辦理交易過戶。因此，雙方只能簽署收購協(xié)議來完成違約債券收購，卻不能在證券登記機(jī)構(gòu)辦理債券過戶，隨之而來的不確定性就會增加，收購方的風(fēng)險很大。在與監(jiān)管機(jī)構(gòu)反復(fù)溝通、設(shè)計(jì)后，最終形成了以非交易過戶的形式完成違約債券登記過戶的一套創(chuàng)新交易模式，對金融機(jī)構(gòu)幫助民營企業(yè)脫困、支持實(shí)體企業(yè)發(fā)展提供了新的思路。

    博源項(xiàng)目是國內(nèi)首次將違約債券轉(zhuǎn)化為普通債權(quán)，保留債券所有權(quán)利的范例。中國信達(dá)與博源集團(tuán)共同申請注銷債券，以非現(xiàn)金兌付方式注銷銀行間市場發(fā)行的債券，通過協(xié)議方式確保債權(quán)債務(wù)關(guān)系繼續(xù)有效存續(xù)。將債券轉(zhuǎn)化為普通債權(quán)，不僅有利于后續(xù)債權(quán)的處置推進(jìn)，還能夠大幅提升企業(yè)在公開市場的融資能力，緩解企業(yè)資金壓力，使企業(yè)經(jīng)營發(fā)展進(jìn)入良性循環(huán)。