本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 吳文婧

    曾在香港創(chuàng)業(yè)板上市的制藥行業(yè)“明星”羅欣藥業(yè)，于2017年完成了私有化，近日攜誠(chéng)意方案闖關(guān)A股。

    業(yè)績(jī)承諾3年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)19.5億元

    東音股份公布的收購(gòu)羅欣藥業(yè)99.65%股權(quán)的重組預(yù)案顯示，羅欣藥業(yè)此次擬作價(jià)75.43億元重組上市，東音股份除保留2.68億元的貨幣現(xiàn)金、可轉(zhuǎn)債外，在扣除2018年度現(xiàn)金分紅后，將預(yù)估值8.9億元的其余資產(chǎn)及負(fù)債作為擬置出資產(chǎn)，與交易對(duì)方持有的羅欣藥業(yè)99.65476%股權(quán)中的等值部分進(jìn)行資產(chǎn)置換。

    據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，化學(xué)制藥細(xì)分行業(yè)共計(jì)91家A股上市公司。羅欣藥業(yè)2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收62.1億，排名第17位，歸屬母公司凈利5.08億，排名第15位。近年來(lái)，隨著外部市場(chǎng)環(huán)境和政策的變化，不少藥企呈現(xiàn)較大的利潤(rùn)波動(dòng)，上市藥企資本市場(chǎng)表現(xiàn)也呈現(xiàn)兩極分化，頭部效應(yīng)十分明顯。

    回顧2016年至2018年，羅欣藥業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為47.33億元、52.47億元、62.11億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為4.12億元、4.96億元、5.08億元。在預(yù)案中，羅欣藥業(yè)表示2019年-2021年度實(shí)現(xiàn)的扣非歸母凈利潤(rùn)將分別不低于5.5億元、6.5億元和7.5億元。在制藥行業(yè)整體增速放緩的背景下，如何保持較高的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，業(yè)績(jī)承諾能否實(shí)現(xiàn)，也成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

    良心企業(yè)曾“豪分”11億港元

    在港上市期間，羅欣藥業(yè)共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)44.35億港元，現(xiàn)金分紅10次共計(jì)高達(dá)11.82億港元，分紅比例為26.66%。尤其在2012-2015年，公司連續(xù)四年每年分紅比例高達(dá)約42%。

    與此同時(shí)，羅欣藥業(yè)曾因兩年前在香港退市一度成為私有化“良心樣本”。2017年，羅欣藥業(yè)在股票停牌后公布了2016年業(yè)績(jī)及其私有化公告，公司公布的私有化要約價(jià)每股H股為現(xiàn)金17港元，而羅欣藥業(yè)上市以來(lái)的最高股價(jià)是17.83港元，這個(gè)要約價(jià)格對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)是一個(gè)絕對(duì)的“良心價(jià)”，羅欣藥業(yè)上市11年來(lái)在二級(jí)市場(chǎng)上的投資者幾乎全部實(shí)現(xiàn)盈利退出。

    業(yè)內(nèi)人士指出，公司選擇在停牌后公告業(yè)績(jī)及私有化，而非先公告業(yè)績(jī)?cè)偻Ｅ乒妓接谢?，最大限度地保護(hù)了二級(jí)市場(chǎng)投資者的利益。

    藥企強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合促增長(zhǎng)

    從羅欣藥業(yè)存量業(yè)務(wù)來(lái)看，其占據(jù)著消化類用藥、呼吸類用藥等“大藥”黃金賽道。如消化系統(tǒng)疾病是一種病程較久且容易復(fù)發(fā)的常見(jiàn)疾病，總發(fā)病率占人口總數(shù)的10%-20%。這些藥品具有剛需的特點(diǎn)，即使醫(yī)藥整體行業(yè)增速放緩，相關(guān)行業(yè)也會(huì)表現(xiàn)出更強(qiáng)的成長(zhǎng)性，受宏觀調(diào)整影響較小。據(jù)預(yù)案顯示，我國(guó)呼吸系統(tǒng)用藥市場(chǎng)銷售額由2013年的350.67億元上升至2017年的575.28億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)為13.17%，高于我國(guó)同期整體藥品市場(chǎng)增長(zhǎng)水平。

    值得注意的是，羅欣藥業(yè)主要產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率也不斷提升。根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫(kù)，羅欣藥業(yè)消化類用藥市場(chǎng)占有率從2015年的6.1%上漲至2017年的7.71%。到2017年，在消化類用藥市場(chǎng)份額排名中排在第三名。從另一拳頭類產(chǎn)品呼吸類用藥來(lái)看，羅欣藥業(yè)2015年-2017年三年復(fù)合增長(zhǎng)率均超20%，2017年市占率排名第五，前四名均為阿斯利康等外資企業(yè)

    與其他藥企不同的是，羅欣藥業(yè)似乎更傾向于藥企強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。羅欣藥業(yè)通過(guò)與美國(guó)Bausch HealthCompaniesInc.、印度阿拉賓度制藥有限公司、阿斯利康公司、法國(guó)YSLAB、帝國(guó)制藥等全球知名的醫(yī)療健康企業(yè)合作，進(jìn)一步打造大健康平臺(tái)，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。目前，羅欣藥業(yè)在菲律賓、埃塞俄比亞、玻利維亞、烏克蘭等國(guó)家在申請(qǐng)的藥品注冊(cè)批件達(dá)39項(xiàng)，海外業(yè)務(wù)的布局也為其業(yè)績(jī)穩(wěn)定成長(zhǎng)增添了另一重確定性因素。

（編輯 上官夢(mèng)露 策劃 吳文婧）