4月29日，聯(lián)美控股（600167.sh）發(fā)布2019年一季報，凈利潤為7.80億元，同比增長25.28%。公司凈資產收益率為12.05%，每股收益為0.44元，貨幣資金為38.49億元，從多項財務指標來看，聯(lián)美控股一季報延續(xù)了歷年高盈利、高增長、高現(xiàn)金的特點。

    聯(lián)美控股主營業(yè)務包括清潔供熱業(yè)務及高鐵數(shù)字媒體業(yè)務，近年來業(yè)績一直保持穩(wěn)健高速增長，凈利潤年均增長率超過30%。目前二級市場估值在14倍左右，年初以來漲幅為42.70%。

    聯(lián)美控股董事長在年初的投資者交流會中提到，“公司是一臺12缸的汽車，現(xiàn)在才用了6個缸在行駛，后勁非常足。”據(jù)悉，公司目前已經形成了“清潔供熱+高鐵數(shù)字媒體”雙主業(yè)驅動格局，兩大業(yè)務均具有一定行業(yè)壁壘。

    清潔供熱發(fā)展空間大

    清潔供熱業(yè)務作為聯(lián)美控股的傳統(tǒng)主營業(yè)務，旗下子公司渾南熱力、沈陽新北、國惠新能源等為沈陽地區(qū)的提供城市供暖服務。公司通過不斷技術革新，供暖毛利率長期維持在35%-40%區(qū)間，領先于行業(yè)平均標準。

    聯(lián)美控股提到，由于供暖行業(yè)收費價格均為政府定價，成本端為市場定價。所以，對源、管網、用戶端、收費、建筑物的保溫狀況的這五個方面對成本的控制非常重要，直接影響公司的盈利能力及毛利率水平。

    為了管理成本，聯(lián)美控股在成本端的各個環(huán)節(jié)都加強了管控與技術創(chuàng)新。例如，在熱源端，公司選擇鍋爐的型號，并不是以鍋爐最高燃燒效率為唯一標準，而是需要分析當?shù)刈罱洕?、最適用的煤種來設計和定制最適合的鍋爐。這種做法有利于讓爐型與燃煤匹配度更高，使得鍋爐熱效率及標準煤耗等指標遠好于其他公司。

    不僅如此，聯(lián)美控股還提到，公司擁有成熟優(yōu)秀的管理團隊，在行業(yè)中保持領先的盈利水平。公司仍將加強精細化管理，并采用新的技術手段，成本仍有下降空間。

    新時代證券研報認為，憑借先進的供暖技術及精益化的過程管理，聯(lián)美控股未來業(yè)績增長穩(wěn)健，遠期仍有翻倍空間。

    對于未來發(fā)展方向，聯(lián)美控股提到，未來公司仍將穩(wěn)步做大做強清潔供熱業(yè)務，經營發(fā)展上采取內生增長與外延并購相結合的發(fā)展方式進行布局。在南方供暖方面，公司具備供熱行業(yè)的高新技術能力，在手現(xiàn)金充裕，將著力拓展該需求相關業(yè)務；在工業(yè)蒸汽市場領域，公司也將拓展相關業(yè)務，以滿足不斷增加的市場需求。

    除此之外，未來公司將憑借在供熱領域的技術優(yōu)勢與品牌知名度，結合老舊城區(qū)改造與各地新建供熱需求進行現(xiàn)有環(huán)保供熱業(yè)務的異地復制。

    高鐵廣告壁壘高

    聯(lián)美控股在2018年收購了高鐵數(shù)字媒體頭部公司兆訊傳媒。

    在聯(lián)美控股看來，雖然傳媒業(yè)務與供暖業(yè)務看起來沒有相關性，但是內在的邏輯是一致的：這兩個行業(yè)是相對壟斷、壁壘很高的行業(yè)，想要進入是比較難的。從行業(yè)發(fā)展的角度來看，如今鐵路媒體站在黃金時段的起點，未來5到10年內將會有更高的上升期。

    平安證券研報提到，我國高鐵正從“四縱四橫”向“八縱八橫”展開，高鐵客運量將持續(xù)增長，高鐵廣告投放價值凸顯。在此背景下，兆訊傳媒作為高鐵傳媒龍頭將持續(xù)受益。

    據(jù)了解，兆訊傳媒是國內最早從事鐵路客運站數(shù)字媒體運營的專業(yè)公司之一，也是目前擁有鐵路客運站數(shù)字媒體資源最多的企業(yè)之一。已經實現(xiàn)覆蓋全國29個省/自治區(qū)/直轄市，超過500個簽約站點，300多個運營站點，6000余臺數(shù)字媒體資源的全國廣告媒體網絡。

    公司自成立以來，業(yè)績穩(wěn)步增長，2018年營業(yè)收入為3.74億，同比增長10.95%；凈利潤為1.59億，同比增長26.92%，超額完成業(yè)績承諾。未來，兆訊傳媒繼續(xù)以大客戶開發(fā)為主，同時進行產品和設備優(yōu)化，拓展互動情景營銷模式。到2020年，中國高速鐵路里程將達到3萬公里，覆蓋80%以上的常住人口超過100萬的城市，兆訊傳媒作為行業(yè)龍頭企業(yè)，憑借著較高的經營壁壘，有望迎來發(fā)展良機。