■本報見習(xí)記者 劉冬

    終止重組后僅三個月，1月15日，并購心切的華銘智能再度上馬第四次重大資產(chǎn)重組，并宣布即日起開始停牌。與第三次收購標(biāo)的國政通類似，此次標(biāo)的公司聚利科技也曾沖擊A股IPO，然而“帶病”上市未果，如今轉(zhuǎn)投華銘智能懷抱。

    華銘智能公告顯示：正在籌劃發(fā)行股份購買北京聚利科技股份有限公司（以下簡稱“聚利科技”）100%股權(quán)，同時擬向不超過五名特定投資者非公開發(fā)行股份募集配套資金。根據(jù)目前掌握的數(shù)據(jù)，本次交易預(yù)計構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

    值得注意的是，聚利科技曾在兩年前謀求IPO，此次試圖再度借道華銘智能曲線上市。

    聚利科技2015年12月份，聚利科技在新三板掛牌上市；2017年10月份，向證監(jiān)會提交首次公開發(fā)行股票招股說明書，然而，上市之路并不順利。

    先是當(dāng)年陷入專利糾紛，2017年7月北京知識產(chǎn)權(quán)法院受理了“金溢科技起訴聚利科技”侵犯其發(fā)明專利的案件。不過根據(jù)2018年7月份民事判決書顯示，聚利科技不構(gòu)成侵權(quán)。此后，聚利科技于2018年9月29日終止IPO審查。

    值得注意的是，從資產(chǎn)本身來看，聚利科技面臨行業(yè)天花板、營收下滑、應(yīng)收賬款激增等諸多問題。

    聚利科技ETC產(chǎn)品為主要收入來源，占營收比例逐年提升，2017年上半年占比為96.37%。目前，我國ETC已經(jīng)進入大規(guī)模應(yīng)用階段，行業(yè)逐漸成熟。而且聚利科技并未掌握產(chǎn)品的核心生產(chǎn)能力，所銷售的產(chǎn)品OBU主要為委托外協(xié)加工為主，因此此次募資主要投向即為智能交通車載社保總部基地項目，計劃向“自主生產(chǎn)為主、部分委托加工”的模式轉(zhuǎn)型。

    此外，聚利科技還出現(xiàn)營收停滯、利潤大幅下降的趨勢。

    根據(jù)招股說明書，2015年為聚利科技高速發(fā)展期，2016年營收開始下滑，2017年上半年，主營業(yè)務(wù)收入同比增長僅1.38%，由于行業(yè)競爭加劇，主營業(yè)務(wù)毛利率同比下降6.41%，同時研發(fā)投入以及人工費用的增長導(dǎo)致管理費用同比增長30.25%，因此，2017年上半年歸屬于母公司的凈利潤為4643.15萬元，同比下降1489.07萬元，下滑24.28%。

    更令投資者擔(dān)憂的是，公司上市前夕出現(xiàn)應(yīng)收賬款激增的情況。聚利科技2017年上半年應(yīng)收賬款余額為3.97億元，占當(dāng)期營業(yè)收入3.07億元比例為129%，而過去三年該比例在50%左右，且2017年上半年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為0.87次，大幅低于行業(yè)平均1.41次。

    “應(yīng)收賬款超過營業(yè)收入的現(xiàn)象比較罕見，這意味著上半年所有銷售收入均沒有回款，而且還有前一年的欠賬，可能是下游出現(xiàn)兌付問題或者虛構(gòu)利潤。因為應(yīng)收賬款增加可以通過虛構(gòu)合同完成，造假比較容易。”某就職于四大會計事務(wù)所之一的審計經(jīng)理對《證券日報》記者表示。

    聚利科技在招股書中所解釋原因為“銷售規(guī)模擴張”和“ETC系列產(chǎn)品的客戶回款存在一定季節(jié)性、多集中在下半年降低了銷售回款率”，2017年上半年ETC系列產(chǎn)品期末應(yīng)收賬款余額占同期營業(yè)收入的比例為123.33%，該比例擴展到全年后為61.67%，較2016年度有所上升。

    應(yīng)收賬款激增也導(dǎo)致聚利科技現(xiàn)金流緊繃。2017年上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流自2014年以來首次出現(xiàn)負增長，為-7455.81萬元，產(chǎn)生應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備金額3600萬元。

    2018年10月17日，華銘智能宣布終止收購國政通90%股權(quán)，交易方補償600萬元，標(biāo)志著第三次重組告吹。緊接著一個月后，2018年12月19日，旗下子公司亮啦以自有資金1億元，按照九次方大數(shù)據(jù)投前估值110億元，認購了其D輪增資，投資完成后占九次方大數(shù)據(jù)0.9009%股權(quán)。

    重組三次，失敗三次，不到三個月為何再度籌劃重組？如此短時間盡職調(diào)查是否充分，如何防止重蹈國政通覆轍？標(biāo)的資產(chǎn)增長乏力、存在虛增利潤嫌疑，上市公司如何避免成為接盤俠或者是否存在利益輸送？就此，《證券日報》記者聯(lián)系華銘智能董秘蔡紅梅，對方表示目前還處于重組籌劃階段，不方便發(fā)表評論。