本報記者 施露

    12月28日晚，世紀華通公布于2018年12月24日收到了中國證監(jiān)會出具的《中國證監(jiān)會行政許可項目審查一次反饋意見通知書》（以下簡稱《反饋意見》），公司會同相關(guān)中介機構(gòu)對《反饋意見通知書》所列問題進行了認真研究和逐項答復，并于12月28日晚公告披露具體回復內(nèi)容。

    重組草案披露，世紀華通擬向曜瞿如等29名交易對方以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買其合計持有的盛躍網(wǎng)絡100%股權(quán)，交易作價為298億元；其中，擬向?qū)幉ㄊ⒔苤Ц冬F(xiàn)金29.29億元，購買其持有的盛躍網(wǎng)絡9.83%股權(quán)。此外，擬采用詢價方式非公開發(fā)行股票募集本次重組的配套資金，募集資金總額不超過61億元，發(fā)行對象為不超過10名合格投資者。本次募集配套資金將用于支付本次交易中的現(xiàn)金對價及補充上市公司流動資金。

    據(jù)悉，證監(jiān)會在2018年11月30日受理了世紀華通發(fā)行股份購買資產(chǎn)的申請，僅僅16個工作日的審核后，證監(jiān)會于2018年12月24日發(fā)布了《反饋意見》，而世紀華通方面則在短短4個工作日內(nèi)完成了對反饋意見的回復，重組進程提速顯著。在重組鼓勵政策以及游戲版號重啟的雙重政策利好下，世紀華通距離重組成功似乎僅一步之遙。

    不僅如此，盛躍網(wǎng)絡在今年前11個月完成歸母凈利潤19.61億元，有望超額完成全年業(yè)績承諾。

    公告顯示，盛躍網(wǎng)絡經(jīng)審計的2018年1-8月扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司的凈利潤為136，203.43萬元，占2018年承諾凈利潤的比例為63.77%。2018年1-11月未經(jīng)審計的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司的凈利潤為196，067.76萬元，占2018年承諾凈利潤的比例為91.80%。

    盛躍網(wǎng)絡主要自營游戲（不包含授權(quán)移動端游戲）11月份充值流水為31，921.13萬元，且《光明勇士》11月21日上線，上線10天實現(xiàn)流水2，786.62萬元，根據(jù)目前游戲流水情況并結(jié)合以前年度盛躍網(wǎng)絡12月份收入及凈利潤占比情況，預計盛躍網(wǎng)絡2018年承諾業(yè)績可實現(xiàn)性較高。

    成功轉(zhuǎn)型手游

    推高盛躍網(wǎng)絡盈利能力

    據(jù)了解，盛躍網(wǎng)絡2017年先后將在PC端領(lǐng)域取得重大成功的“龍之谷”IP、“傳奇世界”IP改編推出《龍之谷手游》、《傳奇世界手游》，其中《龍之谷手游》成績斐然，曾取得iOS全球收入榜前三、下載榜第二優(yōu)異成績，2017年總流水實現(xiàn)23.31億元。2018年盛躍網(wǎng)絡新上線了《傳奇世界3D手游》，《全民主公2》、《光明勇士手游》、《屠龍世界手游》等多款移動端游戲，加快向手游轉(zhuǎn)型速度。2018年11月Newzoo、伽馬數(shù)據(jù)聯(lián)合發(fā)布《2018年全球移動游戲市場企業(yè)競爭力分析報告》盛大游戲位列2018年全球移動游戲市場競爭力榜單第14位。

    圖1為Newzoo、伽馬數(shù)據(jù)聯(lián)合發(fā)布《2018年全球移動游戲市場企業(yè)競爭力分析報告》

    未來，盛躍網(wǎng)絡將以移動端游戲作為主要發(fā)展方向，計劃推出的多款移動端游戲，其中自主運營模式計劃上線10款手游，授權(quán)運營模式計劃上線6款手游。數(shù)量擴容同時，游戲品類也日益多元，公告披露了未來2年盛躍網(wǎng)絡計劃上線7款MMO、7款卡牌以及2款ARPG，盛躍網(wǎng)絡在充分發(fā)揮MMO研運優(yōu)勢的同時，也在挖掘其他領(lǐng)域市場。手游結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，將顯著提升盛躍網(wǎng)絡未來的業(yè)績預期。

    圖2為自營模式下未來2年移動端游戲計劃

    圖3為授權(quán)運營移動端游戲計劃

    持續(xù)擴充IP儲備

    降低對單一IP依賴度

    盛躍網(wǎng)絡在優(yōu)化手游結(jié)構(gòu)、提升盈利能力的同時，也在大力推動新IP研發(fā)與運營力度，持續(xù)擴充IP資源儲備。公告披露了盛躍網(wǎng)絡自有IP、共有IP、外部授權(quán)IP相關(guān)產(chǎn)品的收入、毛利及其占比情況。其中，盛躍網(wǎng)絡自有IP2018年1-8月期間收入14.55億元，占比54.25%；毛利潤13.06億元，占比59.99%；收入與毛利占比雙雙過半，而共有IP的收入與毛利則維持在25%左右。業(yè)績數(shù)據(jù)顯示出，盛躍網(wǎng)絡通過有效的IP運營與開發(fā)，未形成對個別IP依賴的情形。

    圖4為盛躍網(wǎng)絡自有IP、共有IP、外部授權(quán)IP相關(guān)產(chǎn)品的收入及毛利

    圖5為盛躍網(wǎng)絡自有IP、共有IP、外部授權(quán)IP相關(guān)產(chǎn)品的占比情況

    在積累了大量IP資源的開發(fā)和運營的經(jīng)驗基礎(chǔ)上，盛躍網(wǎng)絡圍繞IP資源開發(fā)和應用制定公司戰(zhàn)略，很大程度上增加了IP資源轉(zhuǎn)化為優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的數(shù)量，為企業(yè)收入和利潤發(fā)掘新的增長點。

    私有化前后經(jīng)營狀況持續(xù)好轉(zhuǎn)

    盛躍網(wǎng)絡估值合理

    從2012年至2014年，ShandaGames在私有化前其收入、凈利潤不斷下滑，客觀表現(xiàn)出業(yè)務發(fā)展面臨困境，因此股價快速下滑。最終以7.10美元/ADS的價格完成Shanda Games的私有化，截止2015年11月30日各方為ShandaGames私有化合計支付價款142.58億元人民幣。

    圖6為ShandaGames2014年財務狀況與盛躍網(wǎng)絡2018年1-11月（未經(jīng)審計）財務狀況

    公告披露私有化完成后，特別是王苗通先生取得ShandaGames控制權(quán)后，盛躍網(wǎng)絡經(jīng)營情況已經(jīng)發(fā)生了巨大的改變，已經(jīng)完成了從傳統(tǒng)的電腦端網(wǎng)絡游戲公司向移動端網(wǎng)絡游戲公司的轉(zhuǎn)型。2014年ShandaGames實現(xiàn)凈利潤99，659.80萬元，2016年、2017年盛躍網(wǎng)絡分別實現(xiàn)扣除股份支付費用影響后凈利潤138，764.13萬元、174，258.19萬元，凈利潤分別較2014年ShandaGames凈利潤增長39.24%、74.85%。按照2018年承諾凈利潤計算，盛躍網(wǎng)絡凈利潤較2014年ShandaGames凈利潤增長114.30%。

    經(jīng)營狀況持續(xù)好轉(zhuǎn)直接體現(xiàn)在財務數(shù)據(jù)上。截止2018年11月30日，盛躍網(wǎng)絡流動資產(chǎn)較私有化完成當年增加337，221萬元，增長995%；其中僅貨幣資金就增加189，688萬元，增長1576%；非流動資產(chǎn)增加1，021，539萬元，增長4939%；總資產(chǎn)增加1，358，759萬元，增長3929%；凈利潤增加102，902萬元，增長203%。按照2018年承諾凈利潤計算，盛躍網(wǎng)絡凈利潤較2014年ShandaGames凈利潤增長114.30%。經(jīng)核查，獨立財務顧問認為：ShandaGames私有化估值金額與本次交易價格的差異具有合理性。

    雙主業(yè)模式成熟

    世紀華通戰(zhàn)略打造全球游戲龍頭企業(yè)。

    目前，世紀華通已擁有天游軟件、七酷網(wǎng)絡、點點互動等全資下屬游戲公司，實現(xiàn)網(wǎng)絡游戲業(yè)務類型全覆蓋、游戲產(chǎn)業(yè)鏈全覆蓋及游戲發(fā)行全球化的發(fā)展格局。世紀華通及其管理層已積累了豐富的“雙主業(yè)”經(jīng)營經(jīng)驗，上市公司作為控股型公司，其汽車零部件業(yè)務與互聯(lián)網(wǎng)游戲業(yè)務均在子公司有序運營，各自擁有專業(yè)、穩(wěn)定的管理團隊。

    本次交易完成后，盛躍網(wǎng)絡將成為世紀華通全資子公司，二者將進行全方位的整合，充分發(fā)揮盛躍網(wǎng)絡多年的精品游戲開發(fā)及運營的經(jīng)驗及品牌優(yōu)勢，完善世紀華通全產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)務布局，實現(xiàn)互利共贏。

    上市公司將會深化與文化產(chǎn)業(yè)鏈各方的合作，整合各類資源，以精品游戲研發(fā)為核心，構(gòu)建以游戲為核心，涵蓋電影、電視劇、原創(chuàng)文學、原創(chuàng)動漫等泛游戲板塊的新文化產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，進而促進上市公司多元化發(fā)展的戰(zhàn)略格局。

    通過多年累積的豐富的全球化戰(zhàn)略，世紀華通不斷發(fā)展集團游戲產(chǎn)業(yè)的全球化布局，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈橫向與縱向延伸，2018年1-9月實現(xiàn)營收63.38億元，領(lǐng)跑國內(nèi)A股游戲企業(yè)，保持國內(nèi)龍頭水平，并逐步發(fā)展成具有全球化視野、集產(chǎn)業(yè)鏈多環(huán)節(jié)于一體、具有相當文化輸出能力的國際頂尖游戲公司。