證券時(shí)報(bào)記者 王小偉

    與大盤(pán)指數(shù)的昂揚(yáng)向上形成鮮明對(duì)照，ST信通與ST保千里這對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的“難兄難弟”，被交易所特殊處理后，復(fù)牌以來(lái)便攜手演繹連續(xù)跌停的戲碼。其中，ST信通在1月18日盤(pán)中觸及連續(xù)第16個(gè)跌停，收盤(pán)下跌2.98%；ST保千里則連續(xù)收出第14個(gè)一字跌停。

    兩家公司股價(jià)連續(xù)跌停背后，一眾機(jī)構(gòu)資金遭遇悶殺。其中，既包括公司停牌前就已經(jīng)入駐的部分信托資金和公募基金，也包括在公司股價(jià)連續(xù)跌停途中試圖“半路接飛刀”的小規(guī)模機(jī)構(gòu)資金。

    連續(xù)跌停

    生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受到嚴(yán)重影響是上述兩家公司的共同點(diǎn)。對(duì)于ST信通來(lái)說(shuō)，受控股股東億陽(yáng)集團(tuán)的債務(wù)危機(jī)影響，截至2017年底，ST信通被法院申請(qǐng)凍結(jié)的資金總額高達(dá)34.8億元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)比例為107%。此前ST信通還曾推進(jìn)重組，但因億陽(yáng)集團(tuán)的債權(quán)債務(wù)糾紛涉及公司，重組最終終止。

    ST保千里也面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，公司上下游供應(yīng)鏈均受到影響，原材料供給不足、客戶(hù)訂單不能正常承接；公司主要銀行賬戶(hù)已被凍結(jié)，大量應(yīng)收賬款與預(yù)付賬款目前未能收回，資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難。由于公司經(jīng)營(yíng)狀況惡化，訂單大幅減少，人員不斷流失，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)處在半停頓狀況，且公司3個(gè)月內(nèi)不能恢復(fù)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

    股價(jià)持續(xù)下跌，導(dǎo)致大股東的質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)顯性化。其中，ST信通早在1月4日就表示，由于公司股票價(jià)格連續(xù)下跌，公司實(shí)際控制人鄧偉的股權(quán)質(zhì)押融資已經(jīng)觸碰警戒平倉(cāng)線(xiàn)，實(shí)際控制人積極采取相關(guān)增信措施。

    早在1月10日，ST保千里的股價(jià)也已逼近（或跌破）前十大股東中多位質(zhì)押大戶(hù)的平倉(cāng)線(xiàn)。由于這些大股東持有的ST保千里股份多數(shù)為公司借殼上市時(shí)的增發(fā)股份，尚未解禁，且已全部質(zhì)押，無(wú)法補(bǔ)倉(cāng)。

    機(jī)構(gòu)被套

    值得注意的是，ST信通截至2017年第三季度的前十大流通股東中，中國(guó)證券金融股份有限公司和中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司分列第三位和第四位。

    ST保千里更是機(jī)構(gòu)資金集中持股的典型。公司2017年三季報(bào)顯示，包括紅塔紅土基金－浙商銀行－渤海國(guó)際信托在內(nèi)的信托投資公司和中國(guó)工商銀行－易方達(dá)新常態(tài)靈活配置混合型證券投資基金在內(nèi)的基金都位列ST保千里前十大流通股東，由于ST保千里在2017年第四季度的大部分時(shí)間里都處于停牌狀態(tài)，且復(fù)牌后就直接連續(xù)跌停，因此2017年三季報(bào)所顯示的持股機(jī)構(gòu)沒(méi)有出逃機(jī)會(huì)，只能被“悶殺”。

    即便在公司復(fù)牌后股價(jià)持續(xù)跌停過(guò)程中，兩家公司的股票也有機(jī)構(gòu)席位半路入場(chǎng)被套。早在1月3日，ST保千里剛剛第三個(gè)跌停時(shí)，就有兩個(gè)機(jī)構(gòu)席位在跌停價(jià)位買(mǎi)入，不過(guò)買(mǎi)入金額只有7.99萬(wàn)元和5.82萬(wàn)元。以這兩家機(jī)構(gòu)8.91元的入手成本來(lái)說(shuō)，這兩筆資金出現(xiàn)了43%的浮虧，浮虧比例可能會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。

    ST信通也同樣獲得了機(jī)構(gòu)資金的青睞。1月4日，一家機(jī)構(gòu)席位在跌停價(jià)位買(mǎi)入ST信通4.36萬(wàn)元，當(dāng)日公司收盤(pán)價(jià)為8.52元，倘若這筆小資金此后沒(méi)有進(jìn)行賣(mài)出操作，那么目前浮虧近40%。

    根據(jù)市場(chǎng)人士判斷，這些半路買(mǎi)入的機(jī)構(gòu)資金，短期賣(mài)出的可能性極小。一方面，由于公司股價(jià)連續(xù)跌停，買(mǎi)單稀少，對(duì)手盤(pán)不易出現(xiàn)；另一方面，這也不符合機(jī)構(gòu)專(zhuān)用席位的操作風(fēng)格。“通常而言，機(jī)構(gòu)的買(mǎi)賣(mài)操作不是短線(xiàn)炒作，更多的是看好股票的成長(zhǎng)性或估值優(yōu)勢(shì)。”

    “部分機(jī)構(gòu)資金勇于擔(dān)綱‘賞金獵人’，或與股價(jià)連續(xù)下跌之后，投資價(jià)值逐步反轉(zhuǎn)有關(guān)。”上海市東方劍橋律師事務(wù)所吳立駿律師表示，“以ST信通為例，公司截至去年三季度的凈資產(chǎn)還有30億元，有能力應(yīng)對(duì)目前披露出來(lái)的債務(wù)問(wèn)題；此外，公司業(yè)務(wù)也具備一定的盈利能力。”