為了抵御行業(yè)周期“寒冬”，中集集團(tuán)在“制造+服務(wù)+金融”戰(zhàn)略定位下，形成9個(gè)板塊格局，并進(jìn)一步升級(jí)“多元化”戰(zhàn)略，調(diào)整內(nèi)部結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)與資本市場(chǎng)結(jié)合。

    中集集團(tuán)破解周期困局

    空港重組多元化戰(zhàn)略提速

    證券時(shí)報(bào)記者 阮潤(rùn)生

    “無(wú)論是集裝箱價(jià)格，還是石油價(jià)格，作為‘春江水暖鴨先知’的中集，價(jià)格下跌我們不是很懼怕。反過(guò)來(lái)講，行業(yè)好的時(shí)候也不要太樂觀。”談到行業(yè)周期走勢(shì)，中集集團(tuán)董秘辦主任吳三強(qiáng)日前在接受e公司記者訪談中，作出如是表態(tài)。

    作為全球集裝箱龍頭，中集集團(tuán)直接受益于航運(yùn)周期復(fù)蘇，去年A股股價(jià)累計(jì)上漲約57%，前三季度公司凈利潤(rùn)同比扭虧，盈利約13億元；天然氣市場(chǎng)價(jià)格走高，中集集團(tuán)也成為“氣荒”的受益方，旗下設(shè)備運(yùn)輸公司中集安瑞科全年漲幅超過(guò)80%，跑贏了恒生指數(shù)；近期石油價(jià)格反彈，也讓低迷的海工業(yè)務(wù)復(fù)蘇情況備受關(guān)注。

    為了抵御行業(yè)周期“寒冬”，中集集團(tuán)在“制造+服務(wù)+金融”戰(zhàn)略定位下，形成9個(gè)板塊格局，并進(jìn)一步升級(jí)“多元化”戰(zhàn)略，調(diào)整內(nèi)部結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)與資本市場(chǎng)結(jié)合。

    空港重組上市

    從2013年開始，中集空港業(yè)務(wù)就策劃與資本市場(chǎng)結(jié)合。吳三強(qiáng)介紹，當(dāng)時(shí)整個(gè)大集團(tuán)面臨負(fù)債率比較高、產(chǎn)業(yè)板塊比較多、總部管理難度加大的問題，集團(tuán)CEO兼總裁麥伯良提出讓業(yè)務(wù)更加獨(dú)立，讓分析師去看，讓資本市場(chǎng)去管的思路，同時(shí)也讓業(yè)務(wù)自己擁有融資能力。

    至于具體業(yè)務(wù)上市順序，吳三強(qiáng)表示中集并沒有指定。只要業(yè)務(wù)形成規(guī)模，內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)、管理團(tuán)隊(duì)調(diào)整到位，對(duì)資本市場(chǎng)有吸引力，就會(huì)推進(jìn)盡快上市。

    此前，港股中集安瑞科就成為了承接中集集團(tuán)能源裝備業(yè)務(wù)的平臺(tái)；這一次，輪到中集空港業(yè)務(wù)，擬注入港股聯(lián)營(yíng)公司中國(guó)消防。

    方案顯示，中集集團(tuán)擬將所持有的德利國(guó)際（Pteris）以及中集天達(dá)相應(yīng)股權(quán)，分別作價(jià)約38億元和6億元注入到中國(guó)消防。交易完成后，中國(guó)消防將成為中集集團(tuán)持股50%以上的港股融資平臺(tái)，進(jìn)而強(qiáng)化登機(jī)橋、地勤支持設(shè)備、自動(dòng)化物流等業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)。2月9日，相關(guān)方案將提交董事會(huì)審議。

    不過(guò)，有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為收購(gòu)標(biāo)的估值偏貴。

    對(duì)此，吳三強(qiáng)回應(yīng)稱，目前標(biāo)的公司只披露到2016年的盈利。受監(jiān)管條例約束，2017年利潤(rùn)未經(jīng)審計(jì)不能披露，但結(jié)合行業(yè)的平均增長(zhǎng)，中集空港業(yè)務(wù)又一直保持業(yè)內(nèi)領(lǐng)先態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)利潤(rùn)將會(huì)保持快速增長(zhǎng)。另外，同行美國(guó)登機(jī)橋同行JBT（約翰賓利技術(shù)），以及A股物流系統(tǒng)自動(dòng)化公司，當(dāng)前市盈率已經(jīng)達(dá)40多倍。

    資料顯示，2016年中集天達(dá)凈利潤(rùn)為1.29億元；同期Pteris歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)約7151萬(wàn)元，三年復(fù)合增長(zhǎng)率為32.1%。

    另外，在物流自動(dòng)化領(lǐng)域，中集集團(tuán)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率居首，客戶包括順豐、菜鳥、京東等，高速分揀系統(tǒng)處理包裹最高達(dá)到7萬(wàn)多件/小時(shí)，超過(guò)行業(yè)平均水平3倍以上。

    據(jù)介紹，物流自動(dòng)化全球市場(chǎng)規(guī)模上萬(wàn)億級(jí)，過(guò)去由歐美公司壟斷，但由于缺乏成本優(yōu)勢(shì)、定制化靈活性等問題，近兩年逐漸被中集這類崛起的本土企業(yè)替代。而且中集具備國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)能力，可以向海外市場(chǎng)進(jìn)一步拓展。后期中集空港有很多發(fā)展計(jì)劃，包括收購(gòu)兼并，所以現(xiàn)在也急需獨(dú)立融資平臺(tái)。

    擴(kuò)張與收縮

    除去傳統(tǒng)周期性業(yè)務(wù)，中集拓展的新型業(yè)務(wù)以非周期性為主要特征。

    本次重組的空港業(yè)務(wù)，無(wú)論是登機(jī)橋還是物流自動(dòng)化，都不具備任何周期性，且全球增長(zhǎng)穩(wěn)定。中集空港毛利率可以高達(dá)30%以上，中集登機(jī)橋產(chǎn)品已占有全球40%以上的份額，并包攬國(guó)內(nèi)所有新訂單，2018年還考慮在美國(guó)投資建廠。

    “中集多元化發(fā)展到現(xiàn)在，不會(huì)盲目擴(kuò)張。”吳三強(qiáng)表示，公司會(huì)探尋一些新興產(chǎn)業(yè)，也會(huì)有收縮。

    新能源汽車成為中集集團(tuán)新進(jìn)產(chǎn)業(yè)。去年2月，中集集團(tuán)分別與格力電器、珠海銀隆簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，加強(qiáng)登機(jī)橋、模塊化建筑、海洋工程、多式聯(lián)運(yùn)、智能制造等多領(lǐng)域加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)協(xié)作。

    中集集團(tuán)與珠海銀隆在嘗試推出合作設(shè)計(jì)純電動(dòng)的重型卡車，負(fù)極材料采用鈦酸鋰電池，充電只需15分鐘，儲(chǔ)能效果好。相比，另一個(gè)國(guó)內(nèi)知名品牌的則需要兩個(gè)半小時(shí)。據(jù)介紹，2018年會(huì)有正式的產(chǎn)品推出，現(xiàn)在已經(jīng)收到意向型訂單了，后續(xù)雙方還會(huì)有進(jìn)一步深度合作。

    模塊化建筑領(lǐng)域也是一大策略。近日中集集團(tuán)就與中建三局簽署協(xié)議，將雄安新區(qū)首個(gè)建筑工程項(xiàng)目提供6棟企業(yè)辦公樓和酒店式公寓模塊化集成建筑。目前，中集已為英國(guó)、歐洲、澳洲等國(guó)家或地區(qū)建造逾百萬(wàn)平方米各類建筑，共2萬(wàn)多套房間，合作伙伴包括希爾頓、洲際等世界頂級(jí)酒店集團(tuán)和世界500強(qiáng)公司。

    相比之下，中集集團(tuán)在電商領(lǐng)域商則選擇收縮。去年9月，中集電商部分股權(quán)作價(jià)6.3億元出售給豐巢科技，將快遞柜中集e棧轉(zhuǎn)給順豐，實(shí)現(xiàn)旗下首個(gè)內(nèi)部孵化項(xiàng)目退出。

    據(jù)介紹，當(dāng)年中集進(jìn)入快遞柜是為了做物流行業(yè)，但后期發(fā)現(xiàn)物流與現(xiàn)有業(yè)務(wù)定位也并不完全匹配，且需要大量資金；另一方面，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)兩年來(lái)，布點(diǎn)1.4萬(wàn)臺(tái)，價(jià)值也獲順豐認(rèn)可。本次退出后，預(yù)計(jì)將直接為中集2017年度帶來(lái)約4億元凈利潤(rùn)。

    “下一步我們?cè)龠x擇新行業(yè)會(huì)比較謹(jǐn)慎。”吳三強(qiáng)表示，目前來(lái)看，多元化業(yè)務(wù)是平抑了周期性產(chǎn)業(yè)波動(dòng)，但是給管理帶來(lái)巨大的挑戰(zhàn)，影響效率，“在高峰期，中集合并報(bào)表達(dá)400多家企業(yè)，財(cái)務(wù)部非常辛苦”。

    聚焦主業(yè)

    1月份，中集集團(tuán)子公司中集產(chǎn)城競(jìng)拍下上海寶山區(qū)地塊，打破此前租賃用地由上海本地國(guó)企包攬的局面，也一度被解讀為中集加強(qiáng)地產(chǎn)業(yè)務(wù)的信號(hào)。去年7月，中集產(chǎn)城以增資擴(kuò)股方式引進(jìn)碧桂園作為戰(zhàn)略投資者。

    “中集拿地還是應(yīng)該會(huì)很謹(jǐn)慎。”吳三強(qiáng)介紹，上海寶山地塊屬于是之前工轉(zhuǎn)商土地，前海地塊尚未有新進(jìn)展。中集在國(guó)內(nèi)所有土地加起來(lái)有30平方公里，主要是工廠，而能轉(zhuǎn)性的占比并不多，集中在上海、深圳等地，未來(lái)這一塊是比較大的利潤(rùn)來(lái)源。

    作為前海大地主之一，中集集團(tuán)去年10月公布與深圳國(guó)土資源委員會(huì)、前海管理局簽署了土地整備框架協(xié)議，涉及前海三宗地塊面積約合52萬(wàn)平方米。按照協(xié)議，土地將以2015年1月1日為新舊土地評(píng)估點(diǎn)，之前收益歸南方中集，之后新規(guī)劃下土地價(jià)值則給中集置換成同等使用權(quán)價(jià)值的土地，對(duì)應(yīng)40%土地開發(fā)權(quán)。

    吳三強(qiáng)表示，前海地塊沒有最新進(jìn)展，整個(gè)程序很復(fù)雜。當(dāng)前市場(chǎng)估值從100億到300億元都有，但是現(xiàn)在公布只是一個(gè)框架協(xié)議，沒有任何前海土地的收益進(jìn)賬。

    對(duì)于地產(chǎn)業(yè)務(wù)定位，中集集團(tuán)一貫保持低調(diào)。

    “地產(chǎn)對(duì)中集來(lái)講是一個(gè)業(yè)務(wù)，目前還不是一個(gè)核心戰(zhàn)略。”吳三強(qiáng)向記者表示，這個(gè)業(yè)務(wù)將來(lái)發(fā)展起來(lái)肯定是有好處的，但是中集現(xiàn)階段核心還是高端裝備制造。另一方面，地產(chǎn)占比過(guò)大，也容易影響上市公司融資能力。

    2016年9月，中集集團(tuán)向證監(jiān)會(huì)提交非公開發(fā)行計(jì)劃，擬募資60億元。去年1月，為落實(shí)反饋意見，方案申請(qǐng)中止，直至12月27日，證監(jiān)會(huì)恢復(fù)審查。

    在本次募投項(xiàng)目中，融資租賃項(xiàng)目擬投入金額20億元，成為“重頭戲”。金融業(yè)務(wù)在中集集團(tuán)快速增長(zhǎng)，連續(xù)三年銷售收入同比增長(zhǎng)超過(guò)30%，去年前三季度達(dá)17.35億元，毛利率維持高水平。

    與地產(chǎn)業(yè)務(wù)態(tài)度類似，吳三強(qiáng)表示中集也不會(huì)發(fā)展第三方的金融業(yè)，融資租賃百分之百服務(wù)于主營(yíng)業(yè)務(wù)。“這次定增20億主要還是補(bǔ)充金融租賃的資本，因?yàn)樽鳛榻鹑谛袠I(yè)，安全邊界很重要，資本充足率要提升。”

    穿越周期

    相比房地產(chǎn)、金融，中集集團(tuán)在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上選擇堅(jiān)守和擴(kuò)張。

    在航運(yùn)周期復(fù)蘇背景下，主營(yíng)業(yè)務(wù)集裝箱終于在迎來(lái)“大爆發(fā)”，產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，去年前三季度業(yè)務(wù)銷售收入實(shí)現(xiàn)180.29億元，同比增長(zhǎng)1.3倍。

    吳三強(qiáng)預(yù)計(jì)，由于去年增長(zhǎng)太快，今年集裝箱增速可能會(huì)放緩，而道路運(yùn)輸業(yè)務(wù)未來(lái)一定會(huì)超過(guò)集裝箱，目前全球占有率10%，國(guó)內(nèi)綜合占有率20%，未來(lái)的增長(zhǎng)空間更大。另外，天然氣供需失衡，而天然氣基礎(chǔ)設(shè)施不足，儲(chǔ)備、調(diào)峰能力匱乏，中集安瑞科的表現(xiàn)也值得關(guān)注。

    相對(duì)而言，集裝箱、能源等業(yè)務(wù)已經(jīng)站在周期復(fù)蘇風(fēng)口，海工業(yè)務(wù)低迷已久。去年前三季度業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入16億元，同比下降約一半。不過(guò)，與海工業(yè)務(wù)密切相關(guān)的石油市場(chǎng)成交活躍。自去年9月以來(lái)，NYMEX原油價(jià)格累計(jì)上漲約37%，并在2018年沖破60美元/桶關(guān)口。

    對(duì)于油價(jià)上漲，吳三強(qiáng)稱，一年以前中集內(nèi)部研究認(rèn)為，油價(jià)一定會(huì)漲到70（美元/桶），但是沒想到這么快。“石油價(jià)格下跌我們不是很懼怕。反過(guò)來(lái)講，行業(yè)好的時(shí)候也不要太樂觀。我們一直希望中集走的比較平穩(wěn)，科學(xué)發(fā)展。”

    中集海工與大股東招商系資產(chǎn)整合的傳聞也一直受資本市場(chǎng)關(guān)注。去年4月招商局集團(tuán)內(nèi)部股權(quán)置換，協(xié)調(diào)重整了海工業(yè)務(wù)，市場(chǎng)猜測(cè)下一步有望整合中集海工業(yè)務(wù)。在招商局重振實(shí)業(yè)背景下，近期雙方海工業(yè)務(wù)重組傳聞再起。對(duì)此，吳三強(qiáng)表示不作評(píng)論。

    從招商局體系來(lái)看，中集屬于其實(shí)業(yè)板塊，但不納入招商合并報(bào)表體系。

    從深圳規(guī)劃來(lái)看，海洋產(chǎn)業(yè)將成為戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)。吳三強(qiáng)表示，深圳市政府將設(shè)立500億元海洋產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，中集會(huì)考慮做一個(gè)GP（普通合伙人），聯(lián)想弘毅也有望參與。吳三強(qiáng)稱，深圳定位為中國(guó)的“休斯頓”，將打造為全球海洋經(jīng)濟(jì)中心。