本報記者 王寧

    在海外市場大幅波動背景下，A股表現(xiàn)韌性十足，多次走出獨立行情，當指數(shù)反彈進入一定階段，投資者普遍關注接下來是反彈還是反轉？未來市場的主線在哪？下半年成長股的機會應該如何挖掘？

    近日，嘉實品質發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理蔡丞豐向記者表示，接下來經(jīng)濟下行的周期還是要用時間換空間，給經(jīng)濟活動有更多時間去做復蘇，要做好繼續(xù)磨底的準備，例如半導體、光伏、新能源車等熱門賽道今年表現(xiàn)會分化，但光伏板塊確定性更強。

    據(jù)悉，蔡丞豐是業(yè)內(nèi)兼具全球投資視野的均衡成長投資戰(zhàn)將，擁有14年的投資經(jīng)驗，投資研究經(jīng)歷根植于半導體行業(yè)，在美股等都有過扎實的積累，2013年轉戰(zhàn)A股及港股投研，能力圈圍繞著制造邏輯日益擴展，對于新能源、創(chuàng)新藥等科技行業(yè)也有了自己的認知和實踐。

    市場可能繼續(xù)磨底

    回顧今年前期A股市場表現(xiàn)，蔡丞豐表示，今年以來成長股跌幅仍高于價值股，若以中證500代表小盤股，以滬深300、上證50代表大盤股，這些指數(shù)估值都已經(jīng)處于歷史低位。但基本面表現(xiàn)來看，中小盤指數(shù)或創(chuàng)業(yè)板指代表的成長股業(yè)績壓力大，而大盤價值股業(yè)績有一定增長，相對抗跌。“未來能否逆轉，對比歷史數(shù)據(jù)看，我們還是要時間換空間，做好繼續(xù)磨底的準備。”

    談及市場關注的半導體、光伏、新能源車等熱門賽道未來表現(xiàn)，蔡丞豐認為，種種跡象表明今年光伏需求確定性要更強，例如需要在能源轉型過程中，用風電、光伏等可再生能源去替代石化能源。光伏作為可再生能源未來發(fā)展趨勢良好，從成本角度看，光伏進入平價時代，發(fā)電成本低于火電。另一方面供電能力來看，一小塊光伏板能滿足大量電力。

    對于疫情恢復后會否出現(xiàn)報復性消費，蔡丞豐認為，雖然疫情現(xiàn)在正好轉，但近兩年疫情的影響，消費結構、消費行為和預期均在發(fā)生改變。另一方面失業(yè)問題也會降低消費欲望，因此報復性消費客觀環(huán)境可能不存在，那么在消費板塊里面必選消費相對可選消費可能抗壓能力強一些。

    針對具有消費和科技屬性的醫(yī)藥板塊，蔡丞豐表示，在醫(yī)藥板塊的篩選比較聚焦于那些能夠“走出去發(fā)展，兩條腿走路”的企業(yè)，這類企業(yè)能體現(xiàn)較歐美企業(yè)更強的效率、成本競爭優(yōu)勢。

    此外，蔡丞豐還認為，在消費電子或地產(chǎn)板塊、能源板塊甚至是已經(jīng)較長時間調(diào)整的互聯(lián)網(wǎng)板塊的港股配置價值已經(jīng)表現(xiàn)出來，相對A股折價明顯。具有良好的成本管控能力和經(jīng)營效率的消費電子公司，有機會實現(xiàn)業(yè)務領域的拓展（如從手機制造到電車制造的轉型等），值得關注。

    “自上而下+自下而上”研究模式相結合

    在投資框架方面，蔡丞豐始終堅持“自上而下和自下而上”相結合。蔡丞豐表示：“近兩年宏觀環(huán)境對實體經(jīng)濟影響非常大，因此自上而下的選股能力越來越重要。”

    近年來，伴隨市場震蕩分化加劇，投資難度也在升級，極為考驗基金經(jīng)理的精選個股能力，市場主流投資風格是核心資產(chǎn)或賽道投資已發(fā)揮到極致，有些投資人覺得可以退而求其次，尋找差一點的公司彎道超車，但蔡丞豐更樂于堅持選擇一流企業(yè)，借助嘉實企業(yè)家打分模型，找出那些注重ESG發(fā)展，更能實現(xiàn)共贏、擁有較強抗壓能力的企業(yè)。

    據(jù)了解，在今年大幅波動的市場環(huán)境下，蔡丞豐管理的嘉實品質發(fā)現(xiàn)作為次新基金表現(xiàn)堅挺。蔡丞豐表示，該產(chǎn)品今年成立時，團隊就做好各種情景假設，一方面在建倉時就做好準備，另一方面爭取往好的情景走。今年以來市場回調(diào)，對于建倉反而是一種好時機，未來將會繼續(xù)努力為每一次入場做好準備，為投資者爭取好的收益體驗。

（編輯 張明富）