今年以來，A股市場出現(xiàn)回調(diào)，證券類私募新產(chǎn)品發(fā)行也迎來低潮。但值得注意的是，近期仍然有部分管理人堅定選擇在市場低潮期進行新產(chǎn)品的募集，一些渠道方也在加強與優(yōu)秀私募機構(gòu)在“左側(cè)發(fā)行”方面的溝通，積極引導(dǎo)投資者長期投資，真正實現(xiàn)各方的長久共贏。

    發(fā)行低潮再現(xiàn)

    “今年證券類私募產(chǎn)品的發(fā)行，是最近兩年的明顯低潮，與股票資產(chǎn)相關(guān)的主觀多頭、量化甚至是中性產(chǎn)品，認購量都不是太好。”上海某券商渠道人士告訴記者，近期該機構(gòu)代銷發(fā)行的多數(shù)偏股型私募新產(chǎn)品以及存量持續(xù)銷售的老產(chǎn)品，比去年下半年下降四成左右。

    另一方面，年初以來市場的持續(xù)走弱，對客戶風(fēng)險偏好的影響非常明顯。從認購咨詢情況看，客戶“擇時心理”仍然比較突出。“市場之前代銷的大部分產(chǎn)品都是偏多頭類產(chǎn)品，隨著指數(shù)回調(diào)，部分老客戶被深套，新客戶大多選擇觀望。”該渠道人士表示。

    相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年前4個半月尤其是第二季度以來，國內(nèi)證券類私募新產(chǎn)品發(fā)行量較去年同期顯著下滑。

    國內(nèi)某第三方私募銷售機構(gòu)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至5月15日，年內(nèi)證券類私募已累計發(fā)行8578只新產(chǎn)品，比去年同期下降近兩成。4月全月與5月上半月的新產(chǎn)品發(fā)行量僅達到1573只和500只，兩者合計大約僅相當于今年1月（2654只）和3月（2491只）的八成。

    即使是頭部管理人的“發(fā)行答卷”，也同樣偏冷。在年中盤點已經(jīng)臨近的情況下，仍然有32%的百億級私募機構(gòu)，今年以來無一新產(chǎn)品備案。

    圖片來源：私募排排網(wǎng)

    私募產(chǎn)品發(fā)行市場的一些新變化也浮出水面。

    謝首鵬表示：“今年2月份以來，個人和機構(gòu)投資者，對債券類私募產(chǎn)品的關(guān)注熱度和配置需求出現(xiàn)了明顯的上升，個別產(chǎn)品十分緊俏。”

    私募排排網(wǎng)財富管理合伙人姚旭升介紹，今年在該渠道發(fā)行的CTA策略產(chǎn)品，伴隨大宗商品上漲行情獲得了不錯的盈利，吸引投資人普遍關(guān)注；“固收+”與多策略的私募產(chǎn)品，今年的發(fā)行情況也相對較好。

    頭部量化私募念空科技總經(jīng)理王麗表示，專業(yè)的機構(gòu)客戶正在成為現(xiàn)階段私募市場的發(fā)行主力，比如銀行理財子公司、券商自有資金、券商資管FOF等。這反映出專業(yè)機構(gòu)對市場已經(jīng)不再悲觀，開始積極布局相對確定性的投資機會。

    逆勢、順勢兩重發(fā)行考量

    在今年以來國內(nèi)權(quán)益市場表現(xiàn)欠佳的背景下，部分私募管理人堅定選擇在市場低潮期募集發(fā)行新產(chǎn)品，顯然也有其“心中思量”。

    上周，原公募明星基金經(jīng)理董承非“奔私”后的首只產(chǎn)品在多個渠道開賣。此前，他剛剛跳槽至?？べY產(chǎn)。到5月13日結(jié)募時，該產(chǎn)品的累計發(fā)行規(guī)模達45億元，成為今年私募銷售弱市中難得的亮色。

    ?？べY產(chǎn)相關(guān)負責(zé)人向記者表示：“在當前這種比較困難的市況下發(fā)行新產(chǎn)品，確有諸多不易。我們更在意的是現(xiàn)在的市場是否有利于布局，是不是到了把握投資機會的時候。選擇這個時候發(fā)行，是看重未來的收益機會。”

    作為一家覆蓋固收+、股票主觀多頭等策略的中型私募機構(gòu)，正在進行新產(chǎn)品募集的暢力資產(chǎn)董事長寶曉輝強調(diào)，私募新產(chǎn)品發(fā)行的熱度往往和權(quán)益市場的走勢及熱度息息相關(guān)，但是業(yè)績往往呈相反的趨勢。“目前A股估值水平已經(jīng)較低，投資性價比較高，未來更容易獲得較好的投資回報。”

    姚旭升認為，隨著市場行情的復(fù)雜化，單策略的產(chǎn)品對市場行情的適應(yīng)度明顯不如多策略，未來私募管理人發(fā)行新產(chǎn)品的趨勢大概率會往多策略方向發(fā)展。

    萬豐友方副總經(jīng)理陳益和也有類似看法。陳益和表示，通過資產(chǎn)配置和組合的方式匹配投資者需求和應(yīng)對股票市場波動，能夠在一定程度上平抑股票市場不景氣的影響。這種多策略投資，有利于產(chǎn)品的健康持續(xù)運營，也能夠?qū)ν顿Y者形成一定保護。

    “長久之興”仍需各方合力

    長期以來，“好做不好發(fā)、好發(fā)不好做”在某種程度上可謂偏股型基金產(chǎn)品發(fā)行的“魔咒”。如何從私募產(chǎn)品發(fā)行、銷售角度實現(xiàn)私募行業(yè)有關(guān)各方利益的“長久之興”，目前私募機構(gòu)、渠道機構(gòu)也有更多思考。

    王麗稱，對于私募管理人而言，“好做的時候”，要積極主動和代銷渠道以及客戶溝通，打消客戶對市場的顧慮、重塑信心。雖然付出和收獲不成正比，但是這個時候募集大多可以為私募機構(gòu)獲得好的市場口碑；“好發(fā)的時候”，應(yīng)當以產(chǎn)品業(yè)績和公司口碑為重，客觀評估自身的管理能力，敢于控制發(fā)行規(guī)模，避免大部分客戶都買在市場高點和凈值高點。

    寶曉輝認為，合格的私募管理人應(yīng)該有自己明確的定位和特色，有自己的護城河。在投資運作中要“準確識變、以變應(yīng)變”，但從客戶的根本利益出發(fā)，則要以追求絕對收益的“不變”來“應(yīng)萬變”。只有如此才能憑借長期穩(wěn)健的業(yè)績獲得投資人長期的信任，發(fā)行產(chǎn)品也不太會受到市場波動的影響。

    姚旭升表示，私募管理人和銷售渠道兩方，應(yīng)與投資人做好長期溝通與引導(dǎo)，幫助投資者克服追漲殺跌的投資習(xí)慣，建立低位布局長期持有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、與機構(gòu)共同成長的投資理念，這有助于降低市場波動，有利于資本市場的長期穩(wěn)定發(fā)展。

    從大類資產(chǎn)多元化配置的思路出發(fā)，謝首鵬認為，市場的每一次劇烈波動都在驗證大類資產(chǎn)配置的重要性。從國內(nèi)資管行業(yè)的整體發(fā)展而言，未來渠道機構(gòu)對于投資者在大類資產(chǎn)配置思路上的引導(dǎo)，同樣重要。

    “資產(chǎn)管理之道，不在朝夕之贏，而在長久之興。”陳益和稱，私募產(chǎn)品發(fā)行的冰點與低谷未必是壞事；真正致力于長期信托責(zé)任的私募管理人，對投資者的期待，也不應(yīng)當是在市場的‘頂峰’相遇。“期待國內(nèi)的私募投資者能夠從自身實際出發(fā)，用長期的規(guī)劃來安排自己的資產(chǎn)配置。”