本報(bào)記者 王寧

    近日，長盛基金量化投資部負(fù)責(zé)人、長盛量化紅利基金經(jīng)理馮雨生向記者表示，過去兩年各種類型的股票表現(xiàn)差異很大，大體上成長股跑贏價(jià)值股超過50%，同時(shí)成長型個(gè)股的收益分布差異也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于價(jià)值型個(gè)股的收益分布差異，但基于利率水平和股價(jià)差異，未來價(jià)值股的收益有望超越成長股。

    面對市場波動(dòng)和風(fēng)格變換，馮雨生分析認(rèn)為，目前利率已經(jīng)處于極低的水平，未來利率上升的概率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過下降的概率。另一方面，隨著股價(jià)表現(xiàn)差異，價(jià)值股與成長股的估值差異已經(jīng)處于歷史極大的位置。但不論是盈利增速還是盈利能力，成長股與價(jià)值股的差距遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有估值體現(xiàn)的大。展望未來，兩者的估值應(yīng)該會(huì)逐步收斂，價(jià)值股的投資收益有望超越成長股的投資收益，同時(shí)價(jià)值股內(nèi)部的超額收益空間也在變大，價(jià)值股投資有望逐步走出困境。

    據(jù)公開資料，作為國內(nèi)首只運(yùn)用量化進(jìn)行紅利股票投資的基金，長盛量化紅利通過量化股票選擇方法選取高紅利股票，構(gòu)建核心股票組合和衛(wèi)星股票組合，并多維考慮經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、政策導(dǎo)向、市場環(huán)境等宏觀趨勢，對行業(yè)主題、微觀標(biāo)的等進(jìn)行主動(dòng)研判，從而及時(shí)動(dòng)態(tài)調(diào)整投資組合，以適應(yīng)復(fù)雜多變的市場環(huán)境。從基金一季報(bào)也可以發(fā)現(xiàn)，長盛量化紅利十大重倉股重點(diǎn)布局了華聯(lián)控股、柳鋼股份、南鋼股份、蘇寧環(huán)球等高股息價(jià)值股。

    馮雨生表示，如果注意今年以來的盈利預(yù)期變化，會(huì)發(fā)現(xiàn)價(jià)值股中很多公司的盈利預(yù)測大幅變化，以資源型公司表現(xiàn)最為顯著。這種盈利預(yù)測的變化幅度是多年來少見的情況，勢必造成價(jià)值股內(nèi)部收益分布的差異變大，這導(dǎo)致的直接結(jié)果是優(yōu)秀價(jià)值型基金經(jīng)理的超額收益空間將變大。

（編輯 田冬）