本報記者 王寧

    在基金圈有這么一句話：公募追求相對收益，私募追求絕對收益。作為諸多“公轉(zhuǎn)私”的一員，相聚資本總經(jīng)理梁輝對此有著更為深刻的理解。日前，梁輝在接受《證券日報》記者專訪時表示，從事基金行業(yè)工作18年來，對選股有了一套成熟的邏輯，尤其是“公轉(zhuǎn)私”后，對投資有了更為深入的認(rèn)識。“選股要具備均衡邏輯，既要關(guān)注公司的估值水平，更要看到它的成長性”。

    梁輝并不看重短暫的政策調(diào)整所帶來的投資機會，更注重個股本身的價值投資所在。對于目前創(chuàng)業(yè)板試點注冊制以及新三板轉(zhuǎn)板等投資機會，他認(rèn)為投資任何板塊的標(biāo)的都一樣，都要具備成熟的選股邏輯，堅持個股的成長性和估值水平，作為確定投資的基礎(chǔ)要素。

    截至目前，相聚資本在成立5年的時間里，其管理規(guī)模已升至近60億元，斬獲的行業(yè)獎項和所取得業(yè)績回報也是有目共睹。以公司旗下相聚信輝1期為例，自去年11月份成立以來，目前的年化收益率已接近50%，今年以來的收益率也超過了21%。

    “從公募轉(zhuǎn)到私募，給我最大的感受是對于研究有了更為深入的思考。”梁輝告訴《證券日報》記者，此前就職于泰達(dá)宏利基金時，既作為投資決策者，又作為團(tuán)隊管理者，兩方面都需要投入一定的時間和精力；在成立相聚資本后，自己則可以全身心地投入到研究中，對投資有了更進(jìn)一步的認(rèn)識。

    梁輝將公司現(xiàn)有的成熟選股體系總結(jié)為5個要點：一是均衡的戰(zhàn)略；二是個股選擇的四項“金標(biāo)準(zhǔn)”；三是高速成長的預(yù)判；四是絕對回報的“一體兩翼”；五是“全能”發(fā)展的方法論。

    梁輝告訴記者，篩選一只優(yōu)質(zhì)個股，首先要看到它的成長投資和價值投資所在。一個公司的股價可以分解為估值和盈利兩個方面，短期而言，影響股價的核心因素是估值；長期而言，核心因素是其盈利或者說價值的成長。此外，還要考慮四項“金標(biāo)準(zhǔn)”，即：空間大、護(hù)城河寬、盈利有質(zhì)量的增長、安全邊際高。

    那么如何預(yù)判個股具有高速成長的潛質(zhì)呢？梁輝認(rèn)為，要區(qū)分“真成長”還是“偽成長”，增長是短期的或者說一次性的，還是長期的和比較持續(xù)的；同時，在這樣一種增長前提下估值是否合理。我們的實踐經(jīng)驗是：最好的投資機會往往產(chǎn)生于短期估值并不低，但是內(nèi)在競爭力極其突出、成長性極強的公司。

    在梁輝看來，“一體兩翼”是基于優(yōu)質(zhì)成長公司的個股投資“主體”，宏觀經(jīng)濟與股票市場周期分析、快速反應(yīng)的風(fēng)險控制是“兩翼”。管理絕對回報的產(chǎn)品需要的是一個體系，既要考慮組合的向上彈性，也要考慮回撤的風(fēng)險。“從風(fēng)格上，我們偏重成長，具體策略上我們追求‘全能’發(fā)展。市場風(fēng)云變幻，投資充滿博弈，舊日的答案解決不了明天的難題”。

    梁輝并不喜歡追捧所謂的政策紅利，在他看來，篩選個股不在于標(biāo)的所屬何種板塊，只有具備成熟的選股邏輯，堅持每一個選股要素，才能夠找到真正的優(yōu)質(zhì)個股，對于目前創(chuàng)業(yè)板試點注冊制和新三板轉(zhuǎn)板所帶來的投資機會，他也同樣如此對待。

    對于下半年A股市場的預(yù)期，梁輝認(rèn)為，下半年A股將會是一個結(jié)構(gòu)性行情，原因有兩點：一是全球疫情持續(xù)，僅有中國存在有效的應(yīng)對，外需是長期偏弱的；二是在這輪疫情的應(yīng)對過程中，全球的主要經(jīng)濟體都把杠桿加得比較高，在這樣背景下，經(jīng)濟增長持續(xù)性偏弱。因此，A股市場整體沒有特別大的風(fēng)險，接下來會尋找結(jié)構(gòu)性投資機會。