作者 陳亞會 黃衛(wèi)根

    在我國積極推進“雙碳”目標和能源結構深度轉型的關鍵時期，新能源產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展對傳統(tǒng)金融融資模式提出新命題。2023年10月份召開的中央金融工作會議強調“堅持在市場化法治化軌道上推進金融創(chuàng)新發(fā)展”，新能源公募REITs（不動產(chǎn)投資信托基金）正是這一戰(zhàn)略思想的生動實踐，也是金融體制創(chuàng)新的重要體現(xiàn)。截至2025年6月底，我國已累計發(fā)行68只公募REITs產(chǎn)品，募集規(guī)模近1800億元。其中，新能源REITs作為重要分支，在市場規(guī)模和資產(chǎn)類別方面取得顯著進展，從試點階段邁入常態(tài)化發(fā)行的新階段。

    政策加持，激發(fā)市場活力

    新能源REITs的發(fā)展，得益于國家層面對新能源產(chǎn)業(yè)和金融市場改革的高度重視。2024年7月份，國家發(fā)改委發(fā)布《關于全面推動基礎設施REITs項目常態(tài)化發(fā)行的通知》，首次將儲能、靈活煤電等納入REITs資產(chǎn)范圍。2025年，政策進一步加力，明確清潔能源等新型基礎設施可常態(tài)化發(fā)行REITs，并在試點中優(yōu)先支持新能源項目，規(guī)定補貼回款周期縮短至6個月。在資金募集、投資范圍、稅收優(yōu)惠等方面，相關部門持續(xù)完善支持體系。國家能源局、國家發(fā)展改革委等部門多次發(fā)文，鼓勵金融機構創(chuàng)新產(chǎn)品、拓寬融資渠道，引導金融資源向新能源聚集。政策“東風”不斷，為新能源REITs的成長提供了制度保障和方向指引。

    橋接資本，賦能實體經(jīng)濟

    新能源REITs的核心價值，在于通過資產(chǎn)證券化方式，打通社會資本與新能源項目之間的通道。以光伏電站、風力發(fā)電場等為底層資產(chǎn)，REITs可將穩(wěn)定運營收益轉化為可公開交易的基金份額，有效提升資產(chǎn)流動性。對投資者而言，新能源REITs具有穩(wěn)定分紅、成長性強、投資門檻低等優(yōu)勢；對新能源企業(yè)而言，REITs有助于盤活存量資產(chǎn)、優(yōu)化融資結構、提升資金使用效率；對市場而言，標準化產(chǎn)品設計、信息透明披露和監(jiān)管合規(guī)機制，增強了信心，保障了公平，也豐富了資本市場的產(chǎn)品體系。更重要的是，新能源REITs推動了資本市場與綠色產(chǎn)業(yè)的深度融合，激發(fā)了社會資本參與清潔能源建設的積極性，有效緩解項目融資難題，提升了新能源資產(chǎn)的估值水平，推動優(yōu)質項目加快落地。REITs還引導金融資源向綠色領域聚集，在服務“雙碳”戰(zhàn)略的同時，助力金融市場結構優(yōu)化、功能提升、生態(tài)完善。

    立法保障，推動常態(tài)運行

    制度完善是市場規(guī)范運行的前提。當前，證監(jiān)會正加快推進REITs專項立法，為新能源REITs發(fā)展構建更加明確、可預期的法律基礎。這不僅有助于保障投資者權益、厘清各方責任，更可解決目前存在的產(chǎn)權界定模糊、資產(chǎn)劃轉不暢、稅收處理不清等現(xiàn)實障礙。例如，在產(chǎn)權方面，立法可明晰新能源項目土地使用權、設備產(chǎn)權歸屬，并細化資產(chǎn)劃轉程序，確保資產(chǎn)權屬清晰、轉讓順暢；在稅收層面，專門立法可明確REITs運營及分紅環(huán)節(jié)的稅收政策，提升項目吸引力和投資回報。隨著制度日益完備，新能源REITs的規(guī)范化、可持續(xù)發(fā)展將駛入“快車道”。

    示范效應，助力多元突破

    近年來，新能源公募REITs成功落地多個項目，取得了良好的市場和社會反響。2023年3月份發(fā)行的中信建投國家電投新能源REIT，是我國首單央企新能源REITs產(chǎn)品，底層資產(chǎn)為總裝機規(guī)模達500兆瓦的濱海北H1、H2海上風電項目。2025年上半年，該項目風電機組可利用率約為99.55%，運營穩(wěn)定；同期發(fā)電量達6.87億千瓦時，同比提升1.13%；自上市以來，該REIT基金單位價格上漲31.81%，展現(xiàn)出良好的市場表現(xiàn)。

    中航京能光伏REIT是全國首單光伏發(fā)電類REITs，底層資產(chǎn)包括陜西榆林和湖北隨州共400兆瓦光伏項目，具備良好的經(jīng)濟效益和環(huán)保價值。該產(chǎn)品在發(fā)行階段，機構線下認購倍數(shù)高達123.21倍；截至2025年第一季度末，基金自上市以來累計漲幅高達56.65%，成為表現(xiàn)最優(yōu)的可再生能源REITs產(chǎn)品。

    這些先行項目不僅展示出REITs的制度優(yōu)勢，也為后續(xù)項目提供實踐樣本和路徑參考。當前，新能源REITs產(chǎn)品仍主要由國有企業(yè)主導，未來應鼓勵民營企業(yè)參與，探索解決其在產(chǎn)權界定、資產(chǎn)確權、融資配套等方面的實際問題。同時，應拓展資產(chǎn)來源，將產(chǎn)品從集中式電站延伸至分布式光伏、區(qū)域儲能等中小型項目，推動REITs市場更為多元、普惠和可持續(xù)。

    金融體制改革，關鍵在服務實體；綠色低碳發(fā)展，核心靠資本支持。新能源公募REITs以制度創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新和服務創(chuàng)新為支點，在推動金融市場功能完善的同時，也為能源結構轉型提供強力支撐。面向未來，隨著專項立法不斷推進、市場機制不斷完善、各類主體積極參與，新能源REITs有望成為中國金融體制改革的新標桿，成為綠色轉型進程中的重要力量，為實現(xiàn)“雙碳”目標和高質量發(fā)展注入持續(xù)動能。

    （北京工業(yè)大學 陳亞會，中國電力建設集團有限公司正高級工程師、北京工業(yè)大學產(chǎn)業(yè)博導 黃衛(wèi)根）

（編輯 上官夢露）