在持續(xù)震蕩的A股市場背景下，采取市場中性策略的股票多空型基金整體表現(xiàn)突出，近7成對沖基金取得了正收益。

    海富通阿爾法基金基金經(jīng)理杜曉海表示，未來國內(nèi)市場行情還將處于震動波動的階段，通過股指期貨進(jìn)行對沖從而追求阿爾法收益的絕對收益型產(chǎn)品還將具有投資價值。需要注意的是，基金分析人士也提到，對沖基金無法分享市場普漲的紅利。另外，多因子是否有效同樣值得商榷。

    對沖基金業(yè)績分化

    最高收益超8%

    股票多空型基金今年業(yè)績相當(dāng)出眾。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在全市場22只股票多空基金中，15只基金今年以來取得了正收益，占比68%。而獲得較高收益的有海富通阿爾法、匯添富絕對收益等基金。其中，海富通阿爾法對沖今年以來獲得8.38%的收益，而匯添富絕對收益策略也獲得了7%左右收益。此外，富國對沖收益多策略獲得了3.25%的回報(bào)，而華泰柏瑞量化對沖、華泰柏瑞量化收益以及中金絕對收益策略、南方絕對收益策略、廣發(fā)對沖套利均獲得了超過2%以上的收益。

    今年以來，A股市場表現(xiàn)整體不佳，上證指數(shù)從1月最高3587.03點(diǎn)下跌至近期低點(diǎn)2691.02點(diǎn)，年內(nèi)最高跌幅近20%。雖然近期市場出現(xiàn)了反彈行情，但從年初高點(diǎn)至最新收盤日，也有19%的跌幅。

    一般來說，股票多空型基金通過股指期貨對沖的方式來抵消市場的波動，從而獲取個股的阿爾法收益。但是，從2015年至2017年上半年，股指期貨的基差一直非常大，這使對沖策略增加了不小的難度。去年下半年，股指期貨的基差開始縮小，使用股指期貨來進(jìn)行對沖的有效性得到加強(qiáng)。而從目前的情況來看，雖然基差成本仍較大，但是用股指期貨做對沖已經(jīng)能夠起到明顯效果。

    匯添富絕對收益策略的基金經(jīng)理吳江宏在二季報(bào)中表示，二季度他堅(jiān)持采用市場中性的基本面對沖策略，將組合的平均股票倉位提升至五成左右，對沖品種主要采用IF（滬深300股指期貨）和IH（上證50股指期貨），并部分采用了IC（中證500股指期貨），對沖比例控制在80%~100%之間，這些做法使得在基差成本仍較大的情況下，在大跌市場中仍取得了穩(wěn)定的阿爾法收益。

    業(yè)績帶動規(guī)模大漲

    在震蕩市獲取絕對收益

    由于業(yè)績“出挑”，海富通阿爾法的規(guī)模也有所增大。今年一季度末，海富通阿爾法還只有8637萬份額，而到了二季度末，該基金份額已經(jīng)增加到了1.74億份。據(jù)記者了解，該基金的份額還在進(jìn)一步增長。

    海富通阿爾法基金的基金經(jīng)理杜曉海向記者表示，對于對沖基金來說，市場的震蕩波動是可以通過股指期貨對沖的方式來抵消。他預(yù)計(jì)，未來國內(nèi)市場行情還將處于震動波動的階段，此類用股指期貨進(jìn)行對沖從而追求阿爾法收益的絕對收益型產(chǎn)品還將具有投資價值。

    對于今年以來多空策略基金取得的成績，有基金分析人士向記者表示，多空策略基金是通過對沖大盤風(fēng)險(xiǎn)來獲取阿爾法收益的一種投資方法。這種投資方法在下跌市場或震蕩市場中可以通過對沖下跌風(fēng)險(xiǎn)而獲取更好收益。但這種基金也存在自身的“風(fēng)險(xiǎn)”，那就是當(dāng)市場上漲時，此類基金將無法分享市場普漲的紅利。此外，由于這些基金大多通過獲取市場的阿爾法來追求絕對收益，所以這些基金的阿爾法究竟是來自公司業(yè)績還是來自主題炒作，也需要投資者仔細(xì)甄別。