在諸多行業(yè)中，“現(xiàn)金奶牛”集中度最高的莫過(guò)于消費(fèi)板塊。在剛剛過(guò)去的5月，消費(fèi)主題基金收益突飛猛進(jìn)，根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，在上證綜指5月累計(jì)漲幅僅為0.43%，而86只消費(fèi)主題基金5月平均收益率達(dá)到3.55%，其中76只基金取得正收益，占比高達(dá)88.37%。消費(fèi)主題基金正在用業(yè)績(jī)演示當(dāng)前備受基金經(jīng)理認(rèn)可的“現(xiàn)金流邏輯”。

    消費(fèi)主題業(yè)績(jī)扶搖直上

    5月底，消費(fèi)板塊集中爆發(fā)，食品飲料、醫(yī)藥生物等相關(guān)個(gè)股表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。截至6月5日，在最近一個(gè)月內(nèi)，食品飲料板塊，鹽津鋪?zhàn)?、千禾味業(yè)漲幅超過(guò)40%，海欣食品、珠江啤酒等個(gè)股漲幅超過(guò)30%；生物醫(yī)藥方面，正海生物、海普瑞、恒瑞醫(yī)藥等個(gè)股憑借近30%的收益領(lǐng)漲。

    分析人士指出，當(dāng)前消費(fèi)板塊熱度上升，與市場(chǎng)投資偏好關(guān)系密切。中郵證券研發(fā)部首席策略分析師程毅敏指出，受市場(chǎng)流動(dòng)性緊張因素影響，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩下跌態(tài)勢(shì)。其中防御性的食品飲料、家電、餐飲旅游和醫(yī)藥等行業(yè)表現(xiàn)較好，說(shuō)明投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度下降，避險(xiǎn)配置需求增加。

    相關(guān)個(gè)股股價(jià)的大力拉升推高了消費(fèi)主題基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，5月86只消費(fèi)主題基金中，共有23只累計(jì)回報(bào)率在10%以上，占比超過(guò)26.74%。中證消費(fèi)指數(shù)自5月2日觸底之后，一路反彈，當(dāng)月累計(jì)大漲13.90%。

    據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)86只可統(tǒng)計(jì)的消費(fèi)主題基金中，共有47只取得正收益，而中歐基金旗下產(chǎn)品包攬了前三名。其中中歐品質(zhì)消費(fèi)A憑借11.37%的區(qū)間回報(bào)率領(lǐng)漲，中歐品質(zhì)消費(fèi)C、中歐消費(fèi)主題C緊隨其后，而嘉實(shí)新消費(fèi)、萬(wàn)家消費(fèi)成長(zhǎng)等19只基金今年以來(lái)累計(jì)收益率超過(guò)5%。

    中歐消費(fèi)主題基金經(jīng)理周晶表示，經(jīng)過(guò)一季度調(diào)整，消費(fèi)品板塊對(duì)去年大幅上漲帶來(lái)的估值壓力有所消化，從基本面角度看，消費(fèi)品行業(yè)龍頭公司受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、消費(fèi)升級(jí)和龍頭份額提升帶動(dòng)的盈利增長(zhǎng)確定性很強(qiáng)。因此，二季度對(duì)消費(fèi)品龍頭公司的看法比年初變得更為積極，判斷具有盈利超預(yù)期能力的公司將具有較好的投資機(jī)會(huì)。

    布局消費(fèi)防范風(fēng)險(xiǎn)

    在中信建投策略分析師夏敏仁看來(lái)，5月國(guó)內(nèi)PMI指數(shù)略高于預(yù)期，反映出經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。但去杠桿過(guò)程仍在持續(xù)中，因此經(jīng)濟(jì)并非存在趨勢(shì)性改善。在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)回落過(guò)程中，消費(fèi)板塊與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)度較低，杠桿率較低，現(xiàn)金流充裕，值得投資者配置。

    展望后市，東興證券策略研究員鄭閔鋼認(rèn)為，由于信用債到期償還總量提升，市場(chǎng)流動(dòng)性承壓，違約風(fēng)險(xiǎn)預(yù)計(jì)將持續(xù)走高，建議關(guān)注杠桿率相對(duì)較低的消費(fèi)板塊。“目前消費(fèi)行業(yè)帶息負(fù)債率僅為0.5左右，且經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流充裕，發(fā)生信用違約概率較低，且消費(fèi)板塊處于盈利水平較好階段。”他表示，近幾年來(lái)外資持續(xù)關(guān)注消費(fèi)藍(lán)籌，估值模式變化增強(qiáng)預(yù)期的一致性。消費(fèi)板塊經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、增長(zhǎng)能力強(qiáng)，加上目前市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)金價(jià)值的關(guān)注，消費(fèi)板塊延續(xù)全年投資主線，可重點(diǎn)關(guān)注零售、食品飲料和紡服行業(yè)。

    無(wú)獨(dú)有偶，程毅敏同樣認(rèn)為，在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)尚未充分釋放的背景下，消費(fèi)板塊不失為一個(gè)良好的防守陣地。當(dāng)前需要應(yīng)對(duì)的是市場(chǎng)中期的調(diào)整和短期的超跌反彈之間的矛盾，風(fēng)險(xiǎn)聚集時(shí)小盤(pán)股的下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)更大，不建議在短期下跌過(guò)程中抄底，可適度逢低布局消費(fèi)板塊作為防守性操作。

    廣發(fā)消費(fèi)品精選基金經(jīng)理李琛指出，經(jīng)過(guò)近兩年的上漲，消費(fèi)板塊部分個(gè)股漲幅較大，估值得到明顯提升，但消費(fèi)行業(yè)整體估值仍處在較為合理狀態(tài)。從長(zhǎng)期看，新消費(fèi)升級(jí)周期才剛剛開(kāi)始，投資機(jī)會(huì)將會(huì)持續(xù)涌現(xiàn)，標(biāo)的選擇上需要更加重視估值與盈利的匹配度。