本報記者 吳曉璐

    3月2日，上海金融法院召開新聞發(fā)布會，發(fā)布《債券糾紛法律風險防范報告》（以下簡稱《報告》）。這是上海金融法院建立“金融糾紛法律風險防范報告年度發(fā)布機制”以來，繼2022年首次發(fā)布《私募基金糾紛法律風險防范報告》后，常態(tài)化落實該項制度的又一份行業(yè)性法律風險防范報告。

    上海金融法院副院長林曉鎳表示，下一步，上海金融法院將繼續(xù)創(chuàng)新完善涉?zhèn)m紛案件審判機制，不斷提升審判專業(yè)化水平，為債券市場健康良性發(fā)展營造更加優(yōu)質的司法環(huán)境。

    總結債券市場風險因素

    此次發(fā)布的《報告》聚焦債券領域。近年來，我國債券市場規(guī)模不斷擴大，市場統(tǒng)一逐步推進，對外開放水平持續(xù)提升，法治體系日益完善；但同時債券違約事件頻發(fā)，違約規(guī)模快速增長，欺詐發(fā)行、虛假陳述等違法違規(guī)事件時有發(fā)生，債券糾紛案件數(shù)量隨之大幅上漲，存在較大的風險隱患。債券市場風險的有序釋放和平穩(wěn)化解，是防范和化解金融風險的重要組成部分，有必要從源頭對該行業(yè)的法律風險進行梳理和分析，促進債券市場健康發(fā)展。

    《報告》分為債券行業(yè)現(xiàn)狀及風險分析、債券糾紛情況、糾紛類型及風險揭示、法律風險防范建議等四個部分，全面總結了債券市場風險因素，歸納梳理債券發(fā)行、交易、償付過程中的風險易發(fā)、多發(fā)環(huán)節(jié)，分析揭示風險成因，并對法律風險的防范提出了針對性的對策和建議。

    《報告》分析總結了債券市場風險因素，包括債券市場違約風險持續(xù)釋放、信息披露等違法違規(guī)行為時有發(fā)生、私募債和民營企業(yè)債風險相對突出、結構化發(fā)行引發(fā)市場風險、境內外債券市場風險聯(lián)動進一步顯現(xiàn)等，其中既有近年來宏觀經(jīng)濟金融環(huán)境的變化影響，又有發(fā)行人自身微觀因素作用。

    案件數(shù)量沖高回落

    《報告》對上海法院2018年-2022年受理的債券糾紛案件進行統(tǒng)計分析，發(fā)現(xiàn)此類案件呈現(xiàn)以下特點：

    案件數(shù)量沖高回落，糾紛聯(lián)動效應明顯。案件數(shù)量于2019年達到高峰，近兩年呈現(xiàn)整體回落趨勢，債券違約風險有序釋放。債券糾紛與其他融資類案件常聯(lián)動出現(xiàn)，圍繞債券評級下調、估值調整等引發(fā)了一系列與資管產(chǎn)品相關的衍生糾紛。

    原告以機構投資者為主，被告類型呈多樣化趨勢，96.17%的案件原告為機構投資者，違約糾紛持有人自行起訴占比達95.04%。被告涵蓋債券發(fā)行人、擔保人、中介機構及債券投資者等四類，中介機構的涉訴比例為7.6%。

    糾紛覆蓋全周期，債券違約占主體，糾紛涉及發(fā)行、交易、償付各個階段，公司債券交易糾紛占比為90.76%，案件類型以債券違約為主。上海法院五年來審理的債券違約案件共涉及51家發(fā)行人、112只債券。

    違約債券種類多樣，違約情形以到期違約為主，違約債券包括在滬深交易所掛牌的一般公司債、可交換公司債，在銀行間市場掛牌的中期票據(jù)、短期融資券、超短期融資券，以及在地方交易所掛牌的債券融資計劃、私募債券、定向債務融資工具等，違約情形以本息及回售款到期發(fā)生實質性違約居多。

    案件程序性問題較多，實體法律爭議較為典型，案件管轄權爭議較為突出，但自《全國法院審理債券糾紛案件座談會紀要》確定統(tǒng)一管轄規(guī)則后，管轄權異議案件比例由47.93%下降至20.83%。被告通常對應付債券本息沒有異議，各案件爭議焦點比較類似。

    案件處理方式多元，申請強制執(zhí)行超六成，案件結案方式包括調解、撤訴、判決和管轄權變更等。其中以調解、判決方式結案的案件中，申請強制執(zhí)行率達64.67%。

    建議立法部門健全相關規(guī)則

    《報告》按照債券發(fā)行、交易流程以及債券種類對債券糾紛類型進行劃分，并分別對債券市場參與主體、監(jiān)管機構、立法部門提出意見建議：

    建議投資者充分關注債券投資法律風險，采用規(guī)范方式進行債券交易，合理利用投資者債權保障機制。

    建議發(fā)行人完善公司內控治理，規(guī)范債券文件內容記載，充分履行信息披露義務，妥善安排違約債券處置。

    建議承銷商、受托管理人、債券服務機構做到勤勉盡責，有效識別和評估利益沖突風險，持續(xù)關注發(fā)行人、擔保人償債能力相關情況，嚴格履行核查驗證、專業(yè)把關等法定職責。

    建議監(jiān)管機構加大打擊債券市場違法行為力度、加強監(jiān)管合作協(xié)調、發(fā)揮自律管理優(yōu)勢、強化跨境監(jiān)管合作。

    建議立法部門健全完善債券受托管理人制度、債券持有人會議制度、信息披露制度等。

    林曉鎳表示：“上海金融法院將進一步完善金融糾紛法律風險防范報告年度發(fā)布工作機制，圍繞上海國際金融司法中心建設，持續(xù)做好金融風險預警、防范和化解工作。”

（編輯 何帆）