8月15日，人民銀行開展4000億元中期借貸便利（MLF）操作，中標利率下調10個基點至2.75%，7天期逆回購利率同步下調10個基點至2%，為尚需穩(wěn)固的國內經濟注入金融強心劑。面對尚不穩(wěn)固的經濟恢復基礎，宏觀政策仍以穩(wěn)增長為主線，擇機加碼調控，積極對沖經濟下行壓力。

    當前海外市場正處快速加息階段，央行也在近期的二季度貨幣政策執(zhí)行報告中表達了對國內結構性通脹的警惕，這使得此次央行降息操作看似在市場意料之外。但實際上，央行此次降息也屬“情理之中”：一方面，7月份金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)中新增信貸社融規(guī)模不及預期，以及國家統(tǒng)計局發(fā)布的7月主要宏觀數(shù)據(jù)有待改善，都加大了政策進一步發(fā)力穩(wěn)增長的必要性；另一方面，7月份中國和美國的消費者價格指數(shù)（CPI）均低于市場預期，通脹對貨幣政策的約束有所緩解，對我國開展降息形成有利窗口期。此外，彌合政策利率與市場利率之間的背離或許也是此次降息的原因之一。

    隨著此次央行降息，配合6月份新設立的政策性開發(fā)性金融工具等結構性貨幣政策工具逐漸發(fā)力，后續(xù)實體經濟的貸款需求料將得到刺激，助力8月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)回升。更重要的是，超預期降息有力提振市場信心，說明穩(wěn)增長仍是宏觀政策調控核心，央行等宏觀政策職能部門依然有較強的意愿和能力在下半年靈活加碼穩(wěn)增長政策。

    可以預見的是，本月貸款市場報價利率（LPR）將隨著政策利率調降而有所下調，從而為實體經濟付息成本進一步“減負”。其中，5年期以上LPR報價下調更有利于支持當前處于筑底階段的房地產市場，帶動房貸利率下調，推動樓市回暖。

    當然，要有效彌補社會需求不足，不能僅靠貨幣政策。此前的國務院常務會議已明確提出，擴大有效需求要綜合施策，積極的財政政策同樣要積極作為。在用好用足新增專項債券資金的同時，還應適時謀劃增量財政政策。此外，要想支持生產端、消費端等經濟發(fā)展薄弱環(huán)節(jié)盡快修復，支持樓市回暖，離不開更多的產業(yè)政策和地方因地制宜的房地產調控政策。因此，央行采取超預期降息操作或許打響了下半年政策加碼穩(wěn)增長的第一槍，更多增量政策有望進一步醞釀出臺。