國務(wù)院常務(wù)會議日前召開，進(jìn)一步部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子措施，努力推動經(jīng)濟(jì)回歸正常軌道、確保運行在合理區(qū)間。

    本次會議決定實施的舉措涵蓋財政、金融、穩(wěn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈、促消費和有效投資、保能源安全等領(lǐng)域，尤其是針對兜底民生、紓困企業(yè)出臺了多項增量政策。

    國盛證券表示，此次國常會部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子措施，是對4月底中央政治局會議相關(guān)穩(wěn)增長政策的具體落實，將穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤，并有效推動消費、地產(chǎn)、基建等行業(yè)的持續(xù)復(fù)蘇。隨著地方政府對政策的逐項細(xì)化和實施，相關(guān)板塊的龍頭企業(yè)有望持續(xù)受益，或有助于A股市場進(jìn)一步走強。

    財政及相關(guān)政策

    全年退減稅2.64萬億元

    會議決定，在更多行業(yè)實施存量和增量全額留抵退稅，增加退稅1400多億元，全年退減稅2.64萬億元。

    同時，會議明確將中小微企業(yè)個體工商戶和5個特困行業(yè)緩繳養(yǎng)老等社保費政策延至年底，并擴圍至其他特困行業(yè)，預(yù)計今年緩繳3200億元。

    申萬宏源認(rèn)為，會議提出擴大留抵退稅、擴大延長緩繳社保費、保障貨運通暢等三方面措施，其中前兩項合計新增約4600億財政支持，顯示政策層面可能將當(dāng)前生產(chǎn)困難主要歸因于貨運不暢導(dǎo)致的暫時沖擊，可能預(yù)期后續(xù)生產(chǎn)端韌性較強反彈力度較大。

    金融政策

    普惠小微貸款支持工具

    額度和支持比例增加一倍

    會議提出，今年普惠小微貸款支持工具額度和支持比例增加一倍。對中小微企業(yè)個體工商戶貸款、貨車車貸、遇困個人房貸消費貸，支持銀行年內(nèi)延期還本付息；汽車央企發(fā)放的900億元貨車貸款，要銀企聯(lián)動延期半年還本付息。

    中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，此次國常會對于金融政策的安排非常恰當(dāng)和及時，而且發(fā)力精準(zhǔn)。主要針對的是受疫情沖擊較大的中小微企業(yè)和居民，從而發(fā)揮穩(wěn)定市場主體、加快經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的作用。

    明明表示，除了本次國常會進(jìn)一步發(fā)力外，近期再貸款工具落地、LPR下調(diào)等，都在不斷刺激信貸需求的釋放。該機構(gòu)認(rèn)為，預(yù)計5月信貸緩慢復(fù)蘇，但難現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)，6月市場或?qū)⒂忻黠@提振。配置策略上，融資需求逐步修復(fù)或?qū)⑻手袠?，長期來看權(quán)益資產(chǎn)配置性價比會逐步顯現(xiàn)。

    光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華分析稱，工具擴容主要是為應(yīng)對復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境而出臺增量支持政策，進(jìn)一步加大對受困企業(yè)尤其是小微企業(yè)的支持力度，激發(fā)微觀主體活力，穩(wěn)定就業(yè)，促進(jìn)內(nèi)循環(huán)，加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)回歸正軌。

    促消費和有效投資

    減征部分乘用車購置稅600億元

    會議提出，階段性減征部分乘用車購置稅600億元。因城施策支持剛性和改善型住房需求。

    中信證券認(rèn)為，購置稅減免是拉動汽車銷量最有效的政策之一，政策力度超市場預(yù)期，有望拉動100-200萬乘用車新增需求。汽車行業(yè)最差時間已經(jīng)過去，未來有望持續(xù)邊際好轉(zhuǎn)，看好汽車行業(yè)的整體復(fù)蘇和長期發(fā)展，當(dāng)前時點建議超配汽車板塊。

    中國民生銀行首席研究員溫彬分析，國常會提出因城施策支持剛性和改善性住房需求，加上此前5月20日5年期以上LPR報價下降15BP，以及近期各地因城施策推出穩(wěn)房地產(chǎn)舉措，這些都有助于支持剛性和改善性住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場健康平穩(wěn)運行。

    申萬宏源表示，推出階段性減征乘用車購置稅600億、遇困個人房貸消費貸年內(nèi)延期還本付息等政策，直接利好占比較大的燃油汽車需求。同時期待穩(wěn)定地產(chǎn)投資竣工政策見效，避免更大范圍的后地產(chǎn)周期可選商品消費下滑。與此同時，大規(guī)模發(fā)放消費券、年內(nèi)個稅減稅促消費可能性下降。

    此外，該機構(gòu)認(rèn)為，地產(chǎn)需求再度得到強調(diào)，但因城施策仍是核心思想，中西部、二三線地產(chǎn)需求是核心關(guān)切，城鎮(zhèn)化和地產(chǎn)政策核心邏輯已經(jīng)更加注重結(jié)構(gòu)均衡，可能刺激一線和東部地產(chǎn)泡沫的措施實施概率仍低。

    支持發(fā)行3000億元鐵路建設(shè)債券

    會議指出，優(yōu)化審批，新開工一批水利特別是大型引水灌溉、交通、老舊小區(qū)改造、地下綜合管廊等項目，引導(dǎo)銀行提供規(guī)模性長期貸款。啟動新一輪農(nóng)村公路建設(shè)改造。支持發(fā)行3000億元鐵路建設(shè)債券。

    華泰證券表示，地方專項債和國債都有可能部分用于提振基建投資需求，力求三季度形成實物工作量?？紤]到疫情對基建前期準(zhǔn)備、土地整理、項目環(huán)保測評、以及跨省合作帶來諸多不確定性，預(yù)計國企牽頭、符合國家長期戰(zhàn)略、且為“點狀”分布形態(tài)的項目更容易順利立項實施。

    申萬宏源則傾向于再度上修全年廣義基建投資增速預(yù)期1個百分點至8%左右，該機構(gòu)表示，應(yīng)當(dāng)看到，長期績效管理強化的要求并未松動，同時也主要期待長期貸款支持融資，而非特別國債直接增加政府債務(wù)負(fù)擔(dān)。

    該機構(gòu)認(rèn)為，新增財政負(fù)擔(dān)尚可騰挪出空間，貨幣政策靠前發(fā)力已經(jīng)基本完成，預(yù)計下半年實際GDP同比或可小幅推升至6.0%以上，全年實際GDP有望接近5.0%，兼顧穩(wěn)增長和結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

    對于基建投資可能在哪些領(lǐng)域存在更多“增量”空間，華泰證券指出，結(jié)合當(dāng)前的客觀環(huán)境和制約，電力新能源領(lǐng)域、國防、農(nóng)業(yè)水利等領(lǐng)域的基建投資實施阻力更小。