本報記者 包興安

    4月8日，中國證券登記結(jié)算有限責任公司（以下簡稱“本公司”）發(fā)布修訂后的《內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機制登記、存管、結(jié)算業(yè)務(wù)實施細則（2022年4月征求意見稿）》，向各市場參與主體公開征求意見。旨在進一步完善結(jié)算風(fēng)險防范措施，提高按金的精細化管理水平，香港結(jié)算擬對港股按金計算模型進行調(diào)整，根據(jù)主場原則，內(nèi)地港股通業(yè)務(wù)按金風(fēng)險管理制度需相應(yīng)調(diào)整。

    中國結(jié)算表示，為提高按金的精細化管理水平，更加符合《金融基礎(chǔ)設(shè)施原則》（PFMI），香港結(jié)算擬對港股按金計算模型進行調(diào)整：由原先對全市場各證券實行單一按金率，調(diào)整為測算結(jié)算參與人未完成交收頭寸各證券在多種風(fēng)險情景下的價格波動情況及對應(yīng)的風(fēng)險價值計算按金。根據(jù)主場原則，本公司需對境內(nèi)結(jié)算參與人按金收取方式等進行調(diào)整，并相應(yīng)修訂本公司《內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機制登記、存管、結(jié)算業(yè)務(wù)實施細則》。

    據(jù)介紹，本次修訂主要涉及細則第三章第五節(jié)“風(fēng)險管理”及第四章“附則”，主要修訂內(nèi)容：一是修訂了港股通按金計算方式相關(guān)規(guī)則條款。新增規(guī)定境內(nèi)結(jié)算參與人繳納的按金少于香港結(jié)算向本公司收取的按金時，本公司可就不足部分向境內(nèi)結(jié)算參與人進行分攤收??；二是刪除了對境內(nèi)結(jié)算參與人分攤收取集中抵押金相關(guān)內(nèi)容；三是增加了新按金模型下業(yè)務(wù)概念釋義，相應(yīng)刪除原有的已不再適用的概念釋義。

    中國結(jié)算表示，根據(jù)香港結(jié)算關(guān)于此次港股按金優(yōu)化方案，按金優(yōu)化后，按金模型由原先對全市場各證券實行單一按金率（22%），調(diào)整為根據(jù)結(jié)算參與人的未完成交收頭寸、證券擔保品、風(fēng)險參數(shù)檔案（RPF）等3項要素計算按金，計算模型中以RPF取代原來的按金率和按金乘數(shù)。同時，香港結(jié)算將按金、額外現(xiàn)金抵押品和集中抵押金進行了合并，改革后只收取差額繳款和按金。

    中國結(jié)算表示，按金優(yōu)化后境內(nèi)結(jié)算參與人繳納的按金整體水平將下降。香港結(jié)算按照優(yōu)化后模型對本公司需繳納的按金進行了測算，自2016年1月至2020年12月（滬市、深市港股通分別有1160個、927個交易日），滬深兩市分別有1042個、812個交易日無需繳納按金，占比分別為89.8%、87.6%；分別有1126個、859個交易日繳納按金金額不變或者少繳按金，占比97.1%、92.7%。即本次按金優(yōu)化后境內(nèi)結(jié)算參與人按金繳納整體水平將下降。

    對于按金優(yōu)化對境內(nèi)市場參與主體的影響，中國結(jié)算表示，目前港股通按金按固定比例（22%左右）繳納；按金優(yōu)化后，因每日風(fēng)險參數(shù)檔案（RPF）不同，按金的收取與個股交易當天的波動更加密切，按金的比例會每日變動，有些情形下按金比例會超過22%，因此，按金優(yōu)化后市場參與主體需根據(jù)每日變動的比例預(yù)留足夠按金頭寸，進一步做好按金頭寸管理。實踐中，本公司將根據(jù)境內(nèi)結(jié)算風(fēng)險管理需要，結(jié)合市場實際情形，在風(fēng)險可控情況下，按照不高于一定比例的原則收取境內(nèi)結(jié)算參與人按金。

（編輯 喬川川）