證券時(shí)報(bào)記者 孫璐璐

    2021年上半年中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行“成績單”亮相，主要宏觀指標(biāo)持續(xù)回升，中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中加固、穩(wěn)中向好。以新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式為代表的“三新”經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)亮眼，對國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)發(fā)揮重要作用；能耗水平連續(xù)下降，自貿(mào)區(qū)建設(shè)如火如荼，一個更高水平開放的中國屹立潮頭。

    不過，不少分析人士認(rèn)為，從PMI、房地產(chǎn)銷售和投資、就業(yè)等一些結(jié)構(gòu)性指標(biāo)所反映的先行趨勢看，下半年我國經(jīng)濟(jì)將從強(qiáng)勢反彈向常態(tài)化回歸，穩(wěn)定小微企業(yè)經(jīng)營、穩(wěn)定就業(yè)等依然是政策調(diào)控的重中之重，財(cái)政政策或在四季度集中發(fā)力。

    國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟(jì)今年第二季度同比增長7.9%，兩年平均增長5.5%，逐步接近2019年第二季度6%的增長水平。盡管經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體依然平穩(wěn)，但隱憂漸顯。中泰證券研報(bào)稱，盡管二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)韌性非常強(qiáng)，但壓力已現(xiàn)，6月PMI新出口訂單指數(shù)、房地產(chǎn)銷售和投資等相關(guān)指標(biāo)紛紛下滑。從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上看，第三產(chǎn)業(yè)中的住宿餐飲業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)尚未恢復(fù)到2019年同期水平，成為主要拖累項(xiàng)。

    東方金誠首席宏觀分析師王青對證券時(shí)報(bào)記者表示，下半年經(jīng)濟(jì)壓力將主要來自兩個方面：一是房地產(chǎn)投資，從兩年平均增速來看，6月房地產(chǎn)投資增長動能出現(xiàn)拐頭向下跡象。二是二季度出口高增帶動工業(yè)生產(chǎn)“搶跑”，但受基數(shù)抬高及海外產(chǎn)能修復(fù)影響，下半年出口增速會出現(xiàn)回落勢頭。

    中國銀行研究院研究員范若瀅也認(rèn)為，盡管二季度以來消費(fèi)、固定資產(chǎn)投資的環(huán)比增速加快，但兩年平均增速仍低于疫情前水平，同時(shí)，行業(yè)分化明顯，大宗商品價(jià)格持續(xù)大幅上漲，利好上游采礦業(yè)和原材料制造業(yè)，但推高中下游行業(yè)成本，擠壓原材料投入較多、溢價(jià)能力較弱行業(yè)企業(yè)的利潤，大量小微企業(yè)面臨終端需求疲弱與成本上升壓力較大的雙重壓力，經(jīng)營較為困難。

    中泰證券策略分析師徐馳認(rèn)為，就業(yè)數(shù)據(jù)也值得關(guān)注，6月16歲~24歲人口調(diào)查失業(yè)率較上月擴(kuò)大，這或是政策超出市場預(yù)期的重要原因。“就業(yè)是‘六保’‘六穩(wěn)’的核心，也是政策最重要的出發(fā)點(diǎn)。從中短期看，在政策進(jìn)一步加大對大宗商品漲價(jià)調(diào)控的同時(shí)，通過降準(zhǔn)等方式降低中小企業(yè)融資成本，或許有助于其改善利潤率，并擴(kuò)大招聘需求。”徐馳稱。

    如果說全面降準(zhǔn)打響了宏觀政策提前應(yīng)對下半年經(jīng)濟(jì)隱憂的“頭炮”，強(qiáng)化逆周期調(diào)控的前瞻性，那么，作為宏觀調(diào)控政策的另一大支柱——財(cái)政政策有望在下半年集中發(fā)力。

    方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色表示，上半年經(jīng)濟(jì)增長勢頭總體良好，因此財(cái)政政策利用了政策窗口期調(diào)結(jié)構(gòu)，出于穩(wěn)地方政府債務(wù)率的考慮有意放慢了專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏，積極的財(cái)政政策主要體現(xiàn)在落實(shí)財(cái)政資金直達(dá)機(jī)制和減稅降費(fèi)上。展望下半年，財(cái)政政策或?qū)⒃谒募径燃邪l(fā)力以支持明年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長。

    “在基數(shù)效應(yīng)減退的情況下，經(jīng)濟(jì)增長壓力或?qū)⒃诮衲晁募径绕痖_始加大。”顏色稱，預(yù)計(jì)專項(xiàng)債的發(fā)行將于今年8、9月開始加速，于四季度集中發(fā)行。