■本報(bào)記者 蘇詩(shī)鈺

    近日，中國(guó)人民銀行是否適合購(gòu)買(mǎi)股票或ETF引起市場(chǎng)熱議，不少機(jī)構(gòu)分析師眾說(shuō)紛紜，舉例子列數(shù)據(jù)，將國(guó)外經(jīng)驗(yàn)與中國(guó)國(guó)情進(jìn)行比較分析，較多機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中國(guó)人民銀行持有本國(guó)股票資產(chǎn)弊大于利。

    中信證券策略首席分析師秦培景近期表示，部分央行會(huì)購(gòu)買(mǎi)海外的股票或是ETF作為管理外儲(chǔ)的方式，但是直接購(gòu)買(mǎi)本國(guó)的股票是極其例外的操作，這么做的就只有日本央行和1998年亞洲金融危機(jī)時(shí)香港金管局的操作。金管局目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)退出，而日本央行目前把擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表購(gòu)買(mǎi)股票ETF已經(jīng)作為常規(guī)化的寬松工具之一。日本央行的股票資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃始于2002年9月，持續(xù)2年，總額約2萬(wàn)億日元，最初的目的是為了穩(wěn)定股票市場(chǎng)。這輪資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)于2007年10月開(kāi)始逐步退出，不過(guò)隨后2008年便遭遇金融危機(jī)，于同年10月暫停處置計(jì)劃，并于2009年2月啟動(dòng)了新的股票購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃（同樣出于穩(wěn)定股票市場(chǎng)目的），持續(xù)至2010年4月，總額3880億日元。

    蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心主任黃志龍對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，根據(jù)已有的經(jīng)驗(yàn)，在全球主要經(jīng)濟(jì)體中，日本央行購(gòu)入本國(guó)股票，一方面為了提振國(guó)內(nèi)股市，另一方面是作為其量化寬松貨幣政策的重要組成部分。中國(guó)人民銀行購(gòu)買(mǎi)股票或ETF操作首先需要修改《中國(guó)人民銀行法》，因?yàn)椤吨袊?guó)人民銀行法》明確界定的央行業(yè)務(wù)范圍，不包含投資股票市場(chǎng)。另外，與日本長(zhǎng)期處于通貨緊縮不同，需要央行持續(xù)不斷的量化寬松政策以提振通脹。相反，中國(guó)人民銀行始終面臨通貨膨脹的壓力，實(shí)施量化寬松和極度寬松的貨幣政策必要性不大?？梢?jiàn)，當(dāng)前中國(guó)人民銀行大規(guī)模購(gòu)入股票或ETF條件并不成熟。

    中信改革發(fā)展研究基金會(huì)研究員趙亞赟昨日對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，由于《中國(guó)人民銀行法》對(duì)央行的業(yè)務(wù)有非常明確的規(guī)定，而購(gòu)買(mǎi)股票顯然不在央行業(yè)務(wù)范圍，因此首先在法律上央行是否有權(quán)買(mǎi)股票就值得商榷。另外，即便是外國(guó)央行直接入場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)股票的情況也很少，一般發(fā)達(dá)國(guó)家主流社會(huì)是反對(duì)央行直接參與證券市場(chǎng)的。央行直接買(mǎi)賣股票，顯然有違市場(chǎng)化原則，等于額外釋放了很多流動(dòng)性，扭曲資本市場(chǎng)。日本央行為了防止股市崩盤(pán)，大舉買(mǎi)入ETF基金，雖然推高了股價(jià)但是導(dǎo)致流動(dòng)性降低，不利于個(gè)人投資參與，也影響了上市公司的運(yùn)作。日本央行持有的股票過(guò)多，已經(jīng)難以退出，形成了過(guò)大的央行負(fù)債。

    中信證券固定收益首席分析師明明認(rèn)為，中國(guó)人民銀行效仿日本央行購(gòu)買(mǎi)股票ETF的行為與中國(guó)國(guó)情不符，也會(huì)存在道德風(fēng)險(xiǎn)。比如，什么時(shí)間點(diǎn)入市，以及什么時(shí)間點(diǎn)退出都存在道德風(fēng)險(xiǎn)。股市投資是私人部門(mén)行為，央行從邏輯和法理上來(lái)講，都不具備可行性，尤其是《中國(guó)人民銀行法》并沒(méi)有指出它可以直接投資股市。