各方群策群力創(chuàng)造條件改善上市公司流動性

    主持人包興安：針對上市公司股權(quán)質(zhì)押風險，各方都積極行動了起來。近日，證監(jiān)會松綁并購重組融資用途，允許上市公司部分配套融資補充流動資金、償還債務；深圳市政府安排數(shù)百億元資金，改善上市公司流動性；鼓勵保險機構(gòu)積極參與解決上市公司的股票質(zhì)押流動性風險；國資系接盤A股公司，緩解上市公司流動性。專家認為，當前股權(quán)質(zhì)押的風險總體可控。

    ■本報記者 朱寶琛

    各地開始積極主動化解上市公司股權(quán)質(zhì)押風險。日前，深圳設立專項工作小組，安排數(shù)百億元資金，從債權(quán)和股權(quán)兩方面入手，構(gòu)建風險共濟機制，負責統(tǒng)籌協(xié)調(diào)化解上市公司控股股東股票質(zhì)押風險事宜，改善上市公司流動性。

    近兩年，股權(quán)質(zhì)押這種融資方式越來越受到上市公司大股東的器重，但隨著滬深股市的持續(xù)調(diào)整，部分上市公司大股東股權(quán)質(zhì)押率過高導致的平倉風險也隨之而來。

    深交所10月12日表示，2018年以來，部分上市公司的控股股東、實際控制人債務風險凸顯，主要表現(xiàn)為其股票質(zhì)押到期不能償還或股價跌破平倉線無力補倉而導致股份被強制平倉。目前，深市場內(nèi)質(zhì)押平均履約保障比例超過200%。二級市場違約處置金額較為穩(wěn)定，僅占日均成交金額萬分之二。

    “股市最大的危機是來自于過度舉債，這適用于所有的市場。”聯(lián)儲證券首席投資顧問胡曉輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，過度的杠桿造成了非常大的風險，隨著監(jiān)管越來越嚴，以及徹查場外配資，股市杠桿有所降低，但隨后的市場看似平靜實則暗流涌動。

    對此，胡曉輝予以進一步解釋，由于金融收縮，上市公司大股東通過股權(quán)質(zhì)押融資規(guī)模持續(xù)擴大，疊加上其它情況，以及通過加杠桿放大定增套利進入的資金，杠桿資金的規(guī)模并不少。

    “這正是困擾股市最大的問題，很難依靠股市自身‘造血’來承接。”胡曉輝說。

    據(jù)了解，深圳此次出臺的措施按照市場化運作的原則進行，運用包括過橋貸款、委托貸款、債權(quán)收購、股權(quán)收購等方式，向上市公司或?qū)嶋H控制人提供流動性支持，以化解上市公司控股股東股票質(zhì)押率過高可能導致的連鎖風險。

    “深圳的這一舉措無疑是打開了一扇窗，相信未來各地政府均會參考并會有更多的創(chuàng)新方式組織各路合規(guī)資金來共同解決這一困局。”胡曉輝表示，這一方式加上銀行理財資金可以合規(guī)入市，以及海外資金的進入等，市場穩(wěn)定向上可期待。

    太平洋證券分析師季曉雋認為，政府該出手時就出手，不僅保護了當?shù)孛駹I企業(yè)，避免企業(yè)被強制平倉后引發(fā)的一系列負面反應，同時也保護了市場信心和稅收穩(wěn)定。

    事實上，化解上市公司股票質(zhì)押風險，早已經(jīng)受到監(jiān)管層的關(guān)注。比如，今年8月27日國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開的防范化解金融風險專題會議指出，上市公司股票質(zhì)押風險整體可控，防范化解上市公司股票質(zhì)押風險要充分發(fā)揮市場機制的作用，地方政府和監(jiān)管部門要創(chuàng)造好的市場環(huán)境，鼓勵和幫助市場主體主動化解風險；9月7日國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開的第三次會議指出，既要防范化解存量風險，也要防范各種“黑天鵝”事件，保持股市、債市、匯市平穩(wěn)健康發(fā)展。