央行等四部門日前聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》

    資管新規(guī)過渡期延長至2020年底 利好股市

    分析人士認為，新規(guī)有助于緩解短期市場的資金擠壓效應(yīng)，利好市場資金面

    ■本報記者 傅蘇穎

    《證券日報》記者獲悉，經(jīng)國務(wù)院同意，央行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局日前聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《意見》）?！兑庖姟钒凑债a(chǎn)品類型統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，從募集方式和投資性質(zhì)兩個維度對資產(chǎn)管理產(chǎn)品進行分類，分別統(tǒng)一投資范圍、杠桿約束、信息披露等要求。明確資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得承諾保本保收益，打破剛性兌付等。相比征求意見稿，《意見》將過渡期從“2019年6月30日”延長至2020年底。

    對此，前海開源首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍昨日對《證券日報》記者表示，“新規(guī)將對國內(nèi)資管行業(yè)進行全面統(tǒng)一規(guī)范，資管行業(yè)即將步入統(tǒng)一監(jiān)管時代。資管新規(guī)的核心是打破剛兌、破除多層嵌套與禁止資金池模式，清理理財亂象，降低分級杠杠，讓資管業(yè)務(wù)回歸主動管理本源，營造公平競爭環(huán)境，防范金融風(fēng)險，強化金融對實體的支持力度。這有利于引導(dǎo)資金進入基金等正規(guī)理財產(chǎn)品，保護投資者資金安全，短期來看，清理違規(guī)理財資金可能引起市場波動，但長期來看對股市健康發(fā)展非常有利。”此外，資管新規(guī)的過渡期延長到2020年底，利好股市，有助于緩解短期市場的資金擠壓效應(yīng)，利好市場資金面。

    央行相關(guān)負責(zé)人介紹，相比征求意見稿，《意見》對五個相關(guān)條款做了修改完善。

    在合理設(shè)置過渡期方面，經(jīng)過深入的測算評估，相比征求意見稿，《意見》將過渡期延長至2020年底，給予金融機構(gòu)充足的調(diào)整和轉(zhuǎn)型時間。對過渡期結(jié)束后仍未到期的非標(biāo)等存量資產(chǎn)也作出妥善安排，引導(dǎo)金融機構(gòu)轉(zhuǎn)回資產(chǎn)負債表內(nèi)，確保市場穩(wěn)定。

    對此，交通銀行金融研究中心高級研究員趙亞蕊昨日對《證券日報》記者表示，過渡期延長的主要原因在于：當(dāng)前發(fā)售理財產(chǎn)品的負債端以一年以內(nèi)的短期限產(chǎn)品為主，而投資端的期限較長，存在一定的期限錯配問題，適當(dāng)延長過渡期有助于降低理財產(chǎn)品期限錯配可能引發(fā)的流動性風(fēng)險和對金融市場的沖擊。同時，也有助于更好的引導(dǎo)和培育投資者“風(fēng)險自擔(dān)、收益自享”的成熟投資理念，助力商業(yè)銀行在產(chǎn)品研發(fā)、投資運作、管理架構(gòu)等方面進行平穩(wěn)轉(zhuǎn)型，有助于債券市場、股票市場等多層次資本市場整個體系的平穩(wěn)轉(zhuǎn)型，降低可能引發(fā)的風(fēng)險。

    另外，在非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)投資方面，《意見》明確標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的核心要素，提出期限匹配、限額管理等監(jiān)管措施，引導(dǎo)商業(yè)銀行有序壓縮非標(biāo)存量規(guī)模。

    在產(chǎn)品凈值化管理方面，《意見》要求資產(chǎn)管理（以下簡稱資管）業(yè)務(wù)不得承諾保本保收益，明確剛性兌付的認定及處罰標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵以市值計量所投金融資產(chǎn)，同時考慮到部分資產(chǎn)尚不具備以市值計量的條件，兼顧市場訴求，允許對符合一定條件的金融資產(chǎn)以攤余成本計量。

    在消除多層嵌套方面，《意見》統(tǒng)一同類資管產(chǎn)品的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，要求監(jiān)管部門對資管業(yè)務(wù)實行平等準(zhǔn)入，促進資管產(chǎn)品獲得平等主體地位，從根源上消除多層嵌套的動機。同時，將嵌套層級限制為一層，禁止開展多層嵌套和通道業(yè)務(wù)。

    在統(tǒng)一杠桿水平方面，《意見》充分考慮了市場需求和承受力，根據(jù)不同產(chǎn)品的風(fēng)險等級設(shè)置了不同的負債杠桿，參照行業(yè)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，對允許分級的產(chǎn)品設(shè)定了不同的分級比例。

    趙亞蕊認為，這一調(diào)整有助于在產(chǎn)品端滿足具有不同風(fēng)險偏好的客戶群體的投資需求；同時，由于債券、股票等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)具有公允價值和較好的流動性，在做好投資者適當(dāng)性管理的基礎(chǔ)上，放開可分級產(chǎn)品投資債券、股票等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的比例限制，有助于支持證券市場的長期穩(wěn)定發(fā)展。

    “總體來看，資管新規(guī)對整個資產(chǎn)管理行業(yè)的格局、未來盈利模式將產(chǎn)生深遠影響，短期內(nèi)對商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型發(fā)展和收入增長帶來一定的挑戰(zhàn)。但資管新規(guī)已經(jīng)經(jīng)過一段時間的充分醞釀，市場參與者也有了充分預(yù)期，從當(dāng)前的情況來看，商業(yè)銀行理財?shù)膬糁祷D(zhuǎn)型步伐明顯加快，再加上一定時間的過渡期，這些都為金融機構(gòu)留下了較大的緩沖余地，因此不會產(chǎn)生很大的影響。”趙亞蕊認為，長期來看，資管新規(guī)有助于促進資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展，降低金融風(fēng)險，未來銀行理財業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型之后，也將會形成商業(yè)銀行新的業(yè)務(wù)增長點。由于資管新規(guī)是資產(chǎn)管理行業(yè)的綱領(lǐng)性的文件，后續(xù)在統(tǒng)一規(guī)則的監(jiān)管框架內(nèi)將會有更多配套實施細則陸續(xù)出臺，因此最終對業(yè)務(wù)的影響還要結(jié)合實際業(yè)務(wù)的調(diào)整來進行深入評估。