近年來，“固收+部分權(quán)益投資”公募基金等中低風(fēng)險策略的基金產(chǎn)品獲得了投資者的青睞。基于中低風(fēng)險偏好，投資目標(biāo)、投資期限等因素，投資者可以運用ETF構(gòu)建中低風(fēng)險投資組合，主要通過定性分析或量化模型等方法，將ETF分配到不同的大類資產(chǎn)，分散投資風(fēng)險，實現(xiàn)風(fēng)險收益平衡。

    在股票、債券、商品等資產(chǎn)配比選擇上，市場上有諸多資產(chǎn)配置模型可供選擇，包括恒定比例配置策略、均值—方差模型、風(fēng)險平價/風(fēng)險預(yù)算模型、因子模型等。針對中低風(fēng)險的資產(chǎn)組合，我們介紹三個較為常用的策略：

    （1）恒定比例配置策略

    恒定比例配置策略是最樸素、最基礎(chǔ)的多資產(chǎn)配置策略，適合投資者根據(jù)目標(biāo)收益和風(fēng)險承受水平設(shè)定各資產(chǎn)配置的目標(biāo)權(quán)重，通過不斷的再平衡策略使得各類ETF資產(chǎn)權(quán)重的比例維持在恒定水平。

    恒定比例配置策略以嚴(yán)格的倉位限制了不同資產(chǎn)之間的配置比例，減少了人為的干預(yù)，在資產(chǎn)收益相關(guān)性較低時能實現(xiàn)風(fēng)險分散，資產(chǎn)權(quán)重穩(wěn)定，交易成本低，其中的再平衡也能貢獻(xiàn)一定收益。恒定比例配置是市場上接受度較廣的一種被動資產(chǎn)配置方式，比如經(jīng)典的“股債60/40”“股債30/70”“股債20/80”?？紤]到投資者的中低風(fēng)險偏好，以股債20/80為例，投資者可以將80%的資產(chǎn)配置到債券類ETF，將20%的資產(chǎn)配置到權(quán)益類ETF，其中權(quán)益類ETF配置，可以按照前文講述的“核心-衛(wèi)星配置”進(jìn)行操作，選擇寬基ETF與行業(yè)主題ETF構(gòu)建組合，從而構(gòu)建中低風(fēng)險組合。

    恒定比例配置策略的主要缺點是投資組合的靈活性不足，不能根據(jù)市場情況對組合進(jìn)行調(diào)整，在市場趨勢性下跌行情中，容易出現(xiàn)不斷通過再平衡增加權(quán)益?zhèn)}位而提升組合的風(fēng)險暴露。

    選自深圳證券交易所基金管理部編著的《深交所ETF投資問答》（中國財政經(jīng)濟(jì)出版社2024年版）