在上市公司并購(gòu)重組中，業(yè)績(jī)補(bǔ)償作為一項(xiàng)重要制度，通過(guò)對(duì)實(shí)際控制人、大股東、關(guān)聯(lián)方、收購(gòu)人等相關(guān)方的行為進(jìn)行約束，其最終目的是維護(hù)廣大中小股東的合法權(quán)益?！渡鲜泄局卮筚Y產(chǎn)重組管理辦法》、《上市公司監(jiān)管指引第4號(hào)——上市公司實(shí)際控制人、股東、關(guān)聯(lián)方、收購(gòu)人以及上市公司承諾及履行》中除對(duì)承諾相關(guān)方作出監(jiān)管要求外，也為股東保護(hù)自身合法權(quán)益提供了途徑。在此，我們將結(jié)合投服中心的行權(quán)工作向投資者介紹業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)南嚓P(guān)情況。

    一、業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)那疤?/p>

    業(yè)績(jī)補(bǔ)償，需要滿足一定的條件，并非所有重大資產(chǎn)重組都應(yīng)具備相關(guān)補(bǔ)償協(xié)議。《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第三十五條明確規(guī)定，采取收益現(xiàn)值法、假設(shè)開(kāi)發(fā)法等基于未來(lái)收益預(yù)期的方法對(duì)擬購(gòu)買資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估或者估值并作為定價(jià)參考依據(jù)的，上市公司應(yīng)當(dāng)在重大資產(chǎn)重組實(shí)施完畢后3年內(nèi)的年度報(bào)告中單獨(dú)披露相關(guān)資產(chǎn)的實(shí)際盈利數(shù)與利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)的差異情況，并由會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)此出具專項(xiàng)審核意見(jiàn)；交易對(duì)方應(yīng)當(dāng)與上市公司就相關(guān)資產(chǎn)實(shí)際盈利數(shù)不足利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)的情況簽訂明確可行的補(bǔ)償協(xié)議。由此可知，采取特定估值方法的標(biāo)的資產(chǎn)的相關(guān)方，負(fù)有業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)牧x務(wù)，重組完成后三年內(nèi)，投資者可在年度報(bào)告中查找到相關(guān)資產(chǎn)實(shí)際盈利數(shù)和預(yù)測(cè)數(shù)的差異情況，更可借由審計(jì)機(jī)構(gòu)出具的專項(xiàng)審核報(bào)告得知該資產(chǎn)相關(guān)方當(dāng)年是否需要對(duì)上市公司股東進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償。

    二、業(yè)績(jī)補(bǔ)償變更的條件

    業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)，業(yè)績(jī)補(bǔ)償相關(guān)協(xié)議原則上不能隨意更改，如確實(shí)需要更改，需要滿足一定的條件。《上市公司監(jiān)管指引第4號(hào)——上市公司實(shí)際控制人、股東、關(guān)聯(lián)方、收購(gòu)人以及上市公司承諾及履行》第五條規(guī)定，業(yè)績(jī)承諾變更方案應(yīng)提交股東大會(huì)審議，上市公司股東以網(wǎng)絡(luò)投票方式表決，承諾相關(guān)方及關(guān)聯(lián)方應(yīng)回避。獨(dú)立董事、監(jiān)事會(huì)應(yīng)就承諾相關(guān)方提出的變更方案是否合法合規(guī)、是否有利于保護(hù)上市公司或其他投資者的利益發(fā)表意見(jiàn)。變更方案未經(jīng)股東大會(huì)審議通過(guò)且承諾到期的，視同超期未履行承諾?？梢?jiàn)，業(yè)績(jī)承諾變更需經(jīng)由股東大會(huì)，股東可通過(guò)行使表決權(quán)對(duì)不合理的業(yè)績(jī)承諾變更方案進(jìn)行否決。

    三、投服中心專項(xiàng)行權(quán)工作

    今年三季度，投服中心對(duì)2015年至2017年上市公司實(shí)施的重組事項(xiàng)進(jìn)行梳理，發(fā)現(xiàn)3年間807件重組案例中，有164件未按約定完成承諾業(yè)績(jī)，投服中心針對(duì)其中17件對(duì)重組標(biāo)的公司未實(shí)現(xiàn)承諾業(yè)績(jī)且未履行補(bǔ)償義務(wù)的事項(xiàng)開(kāi)展網(wǎng)上行權(quán)專項(xiàng)行動(dòng)。

    甲公司2015年發(fā)行股份購(gòu)買了標(biāo)的資產(chǎn)A，該標(biāo)的資產(chǎn)2016年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)低于承諾數(shù)值，卻遲遲未進(jìn)行補(bǔ)償。乙公司2015年發(fā)行股份購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)B，標(biāo)的資產(chǎn)三年業(yè)績(jī)承諾均未實(shí)現(xiàn)，承諾期滿后應(yīng)當(dāng)按要求進(jìn)行股份補(bǔ)償，但由于業(yè)績(jī)補(bǔ)償方所持上市公司股份存在高比例質(zhì)押，故而業(yè)績(jī)補(bǔ)償未能推進(jìn)。丙公司2014年發(fā)行股份購(gòu)買了標(biāo)的資產(chǎn)C，標(biāo)的資產(chǎn)C三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)的累積凈利潤(rùn)低于承諾值，補(bǔ)償方進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償，因補(bǔ)償方股份存在被法院凍結(jié)的現(xiàn)象，仍剩余部分未完成補(bǔ)償。投服中心在上證e互動(dòng)和深交所互動(dòng)易平臺(tái)上對(duì)相關(guān)上市公司進(jìn)行公開(kāi)質(zhì)詢，就尚未補(bǔ)償事項(xiàng)詢問(wèn)具體補(bǔ)償進(jìn)程及完成時(shí)間；就補(bǔ)償進(jìn)程中的障礙詢問(wèn)上市公司是否已經(jīng)開(kāi)始采取司法手段推進(jìn)。投服中心通過(guò)此類專項(xiàng)行權(quán)示范引領(lǐng)廣大中小投資者行使股東知情權(quán)、質(zhì)詢權(quán)和建議權(quán)。未來(lái)投服中心除繼續(xù)跟蹤行權(quán)對(duì)象外，也將推動(dòng)相關(guān)部門完善規(guī)則，加強(qiáng)監(jiān)督檢查。

    在重大資產(chǎn)重組過(guò)程中，中小投資者除關(guān)注具體進(jìn)度外，更應(yīng)關(guān)注其實(shí)質(zhì)的內(nèi)容，包括事前業(yè)績(jī)承諾的合理性、事中業(yè)績(jī)承諾變更的合理性、每年年報(bào)中披露的業(yè)績(jī)承諾完成的情況等；對(duì)于業(yè)績(jī)承諾虛高、變更業(yè)績(jī)承諾不合理的情況，可以通過(guò)參加股東大會(huì)或進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)投票的方式，積極行使投票權(quán)，對(duì)相關(guān)議案提出自己的意見(jiàn)。