權(quán)益360：研究資產(chǎn)收購(gòu)可以關(guān)注哪些方面？

    劉大哥：小鐘老師，好久不見(jiàn)呀！

    小鐘老師：劉大哥您好，有什么我可以幫助您的嗎？

    劉大哥：最近我關(guān)注的A公司又在收購(gòu)其他公司了，我下載了公司的相關(guān)公告，可是對(duì)著厚厚一沓資料真感覺(jué)無(wú)從下手呢！這不，我趕緊來(lái)向小鐘老師請(qǐng)教一下呀。

    小鐘老師：劉大哥您客氣了，您有這樣的認(rèn)真研究公司收購(gòu)事項(xiàng)的意識(shí)非常好。來(lái)，和我說(shuō)說(shuō)您主要想關(guān)注什么方面？

    劉大哥：不瞞您說(shuō)，作為小股東，對(duì)于上市公司有利的的資產(chǎn)收購(gòu)我當(dāng)然是樂(lè)見(jiàn)其成。我主要是怕上市公司花高價(jià)買(mǎi)進(jìn)來(lái)一些不靠譜的資產(chǎn)，那不就是亂花我們股東的錢(qián)嘛！

    小鐘老師：哈哈我了解了，劉大哥您的關(guān)注點(diǎn)其實(shí)主要是看標(biāo)的公司的估值與其盈利能力是否匹配。

    劉大哥：對(duì)對(duì)對(duì)！就是這個(gè)意思。

    小鐘老師：那我們分成估值和盈利能力兩塊來(lái)說(shuō)吧！先說(shuō)說(shuō)估值。估值的情況在重組方案、評(píng)估報(bào)告中都可以看到，除了關(guān)注交易對(duì)價(jià)，標(biāo)的資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)格、評(píng)估方法的選用、評(píng)估增值率、評(píng)估時(shí)對(duì)標(biāo)的公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的估計(jì)等指標(biāo)也都是投資者可以關(guān)注的。

    劉大哥：那是不是評(píng)估增值率高就是不好的呢？

    小鐘老師：這也不是，我們?cè)谑褂迷u(píng)估增值率指標(biāo)時(shí)更多是把它當(dāng)成一個(gè)相對(duì)指標(biāo)來(lái)看的。一方面，因?yàn)椴煌袠I(yè)的公司的評(píng)估增值率差異較大，評(píng)估增值率的絕對(duì)值高可能仍低于同行平均水平。所以我們?cè)诳丛u(píng)估增值率時(shí)，最好對(duì)比近幾年同行業(yè)重組的評(píng)估增值率水平來(lái)看。

    另一方面，標(biāo)的公司評(píng)估增值率相對(duì)于行業(yè)水平較高也不一定就是不合理。若標(biāo)的公司的盈利能力的確優(yōu)于同行公司，未來(lái)能給上市公司帶來(lái)豐厚的回報(bào)，那么評(píng)估增值率相對(duì)于行業(yè)水平較高也可以是合理的。

    劉大哥：哦哦原來(lái)是這樣！

    小鐘老師：這也就來(lái)到了您關(guān)注的第二點(diǎn)，也是最核心的標(biāo)的公司盈利能力情況。

    劉大哥：我看到重組方案里有介紹標(biāo)的公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)情況及近幾年的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，看這個(gè)判斷標(biāo)的資產(chǎn)盈利能力是不是就夠了呢？

    小鐘老師：這些指標(biāo)的確很關(guān)鍵。但除此之外，我們分析的時(shí)候還需要結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、周期波動(dòng)、標(biāo)的公司不同的生命周期等多個(gè)維度進(jìn)行分析。舉一個(gè)例子，上市公司要收購(gòu)一家周期行業(yè)的公司，收購(gòu)前兩年標(biāo)的公司盈利大幅增長(zhǎng)，但大幅增長(zhǎng)主要原因是行業(yè)整體景氣。若可預(yù)見(jiàn)未來(lái)幾年行業(yè)將由景氣轉(zhuǎn)為衰退，則標(biāo)的公司很難維持原有的業(yè)績(jī)?cè)鏊佟４藭r(shí)如果上市公司還按照前幾年行業(yè)景氣時(shí)的高業(yè)績(jī)?cè)鏊賮?lái)對(duì)標(biāo)的公司進(jìn)行估值，則會(huì)導(dǎo)致標(biāo)的公司估值畸高，損害上市公司權(quán)益。

    劉大哥：原來(lái)這里面有這么多學(xué)問(wèn)啊，真是太感謝小鐘老師！p>

    小鐘老師：劉大哥您客氣了，其實(shí)資產(chǎn)收購(gòu)事項(xiàng)可以關(guān)注的地方還有很多，除了關(guān)注標(biāo)的公司的估值與其盈利能力是否匹配，您還可以關(guān)注本次交易的業(yè)績(jī)承諾具體安排、是否涉嫌利益輸送等其他方面。對(duì)于不同的資產(chǎn)收購(gòu)事項(xiàng)的關(guān)注點(diǎn)有所不同，您在實(shí)際研究中也可不必拘泥于我剛剛的介紹。

    劉大哥：謝謝小鐘老師，這么多知識(shí)點(diǎn)我回頭可得好好消化一下?。?/p>