從持股結(jié)構(gòu)看，除大量布局白馬股外，北上資金還相當(dāng)“青睞”成長(zhǎng)股。

    北上資金布局成長(zhǎng)股

    雖然盈利穩(wěn)定的大市值上市公司一直是外資機(jī)構(gòu)大力布局的地盤(pán)，但隨著MSCI中小盤(pán)股指數(shù)的發(fā)布，北向資金對(duì)成長(zhǎng)股的關(guān)注度也所有上升。

    據(jù)平安證券統(tǒng)計(jì)，從2018年以來(lái)深股通的配置來(lái)看，北上資金對(duì)創(chuàng)業(yè)板持股量較年初增長(zhǎng)21.73%；中小板持股量較年初增長(zhǎng)29.21%。

    據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2018年以來(lái)北上資金新進(jìn)43只個(gè)股，新進(jìn)股份主要以中小創(chuàng)為主，例如新進(jìn)股數(shù)較多的埃斯頓、周大生、浙江交科、長(zhǎng)生生物和涪陵榨菜等都屬于中小板個(gè)股，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股新進(jìn)股數(shù)較多的有尚品宅配，北上資金新進(jìn)117.70萬(wàn)股，新進(jìn)市值接近2.35億元。

    星石投資認(rèn)為，結(jié)合宏觀(guān)環(huán)境、市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，2018年市場(chǎng)風(fēng)格可能是2013年與2003年的結(jié)合，價(jià)值成長(zhǎng)股將成為新風(fēng)向標(biāo)。雖然市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期存在不確定性，短期的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)可能帶來(lái)預(yù)期的再次反轉(zhuǎn)，但是從長(zhǎng)期角度看，經(jīng)濟(jì)中存在確定性部分，那就是“溫和通脹+供給側(cè)改革+新經(jīng)濟(jì)崛起”。2018年經(jīng)濟(jì)與2003年和2013年有相似之處，均處于國(guó)內(nèi)溫和通脹、世界經(jīng)濟(jì)回暖背景下，而且2016年至2017年的業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)，有類(lèi)似2003年觸底反彈的復(fù)蘇信號(hào)，更多的是2013年底部增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的延續(xù)。從宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)基本面出發(fā)，星石投資判斷價(jià)值與成長(zhǎng)特征兼?zhèn)涞臉?biāo)的可能在中長(zhǎng)期勝出。

    靚麗業(yè)績(jī)支撐

    據(jù)安信證券數(shù)據(jù)，創(chuàng)業(yè)板一季度歸母凈利潤(rùn)增速28.75%，大幅超出市場(chǎng)預(yù)期。而2017年四季度、2017年一季度和2017年年度歸母凈利潤(rùn)增速分別是-71.59%、9.12%和-16.50%。可見(jiàn)，創(chuàng)業(yè)板利潤(rùn)增速?gòu)沫h(huán)比、同比以及去年平均水平方面均實(shí)現(xiàn)大幅超越。

    以位居歸母凈利潤(rùn)第一位的光線(xiàn)傳媒為例，公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)23.45億元，比上年同期增長(zhǎng)1123.32%；歸母凈利潤(rùn)為19.93億元，比上年同期增長(zhǎng)976.95%。創(chuàng)業(yè)板中備受關(guān)注的醫(yī)藥股紅日藥業(yè)一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.64億元，同比增長(zhǎng)31.58%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.67億元，同比增長(zhǎng)25.83%。

    安信證券分析師指出，營(yíng)業(yè)成本增速放緩與資產(chǎn)減值損失降低是創(chuàng)業(yè)板一季度凈利潤(rùn)增速變動(dòng)的主要原因。

    從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的角度看，營(yíng)業(yè)成本增速大幅下降是促使凈利潤(rùn)顯著改善的重要因素。一季度創(chuàng)業(yè)板營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增速為43.12%，顯著高于2017年同期的10.84%，而一季度營(yíng)業(yè)成本同比增速只有19.30%，遠(yuǎn)小于2017年一季報(bào)營(yíng)業(yè)成本同比增速。

    從非營(yíng)業(yè)利潤(rùn)角度看，資產(chǎn)減值損失的變動(dòng)則是重要因素。創(chuàng)業(yè)板一季度和2017年四季度的資產(chǎn)減值損失增速分別為2.53%和273.98%?？梢?jiàn)，2018年以來(lái)創(chuàng)業(yè)板資產(chǎn)減值損失明顯下降。

    對(duì)于創(chuàng)業(yè)板盈利能力在2018年度內(nèi)的可持續(xù)性，安信證券指出，從2012年到2015年主板和創(chuàng)業(yè)板的盈利走勢(shì)看，創(chuàng)業(yè)板盈利復(fù)蘇明顯滯后于主板三四個(gè)季度，意味著在去年主板盈利明顯修復(fù)的大背景下，今年創(chuàng)業(yè)板內(nèi)生業(yè)績(jī)或迎來(lái)顯著回升。