9月4日，除了開(kāi)盤(pán)伊始稍縱即逝的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，債市一直反彈乏力，也體現(xiàn)了近期債券市場(chǎng)的持續(xù)疲軟。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，國(guó)債期貨昨日再高開(kāi)后弱勢(shì)震蕩小幅收跌，10年期主力合約跌0.12%，5年期主力合約跌0.09%，2年期主力合約跌0.02%。全周來(lái)看，10年期主力合約一周下跌0.01%，5年期主力合約跌0.19%，2年期主力合約跌0.05%。這已是連續(xù)3周出現(xiàn)下跌。銀行間現(xiàn)券收益率當(dāng)日一開(kāi)盤(pán)就明顯下行，午后震蕩上行2個(gè)基點(diǎn)。10年期國(guó)債收益率連續(xù)兩日突破3.1%點(diǎn)位。

    二級(jí)市場(chǎng)長(zhǎng)端利率持續(xù)上行。本周以來(lái)，收益率曲線(xiàn)再次出現(xiàn)由中短端驅(qū)動(dòng)的大幅上移，十年期國(guó)債、國(guó)開(kāi)活躍券收益率分別突破3.0%、3.6%整數(shù)關(guān)口。“最近債券市場(chǎng)情緒一直偏低迷，沒(méi)有利多都成為利空。而一旦出現(xiàn)一些利空因素，更是被市場(chǎng)放大。”江海證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈慶表示。

    從資金面看，本周央行在公開(kāi)市場(chǎng)上大額凈回籠資金，進(jìn)一步加重債市悲觀情緒。Wind數(shù)據(jù)顯示，本周有7500億元逆回購(gòu)到期，央行累計(jì)開(kāi)展了2800億元逆回購(gòu)操作，實(shí)現(xiàn)凈回籠4700億元。

    “近半個(gè)月的債市表現(xiàn)不夠樂(lè)觀。從擔(dān)心資金面壓力開(kāi)始，到悲觀情緒擴(kuò)散。自8月中旬到9月3日，1年期國(guó)債收益率上行超過(guò)30個(gè)基點(diǎn)，10年期國(guó)債收益率上行約15個(gè)基點(diǎn)。”中信證券研究所副所長(zhǎng)明明分析。

    在明明看來(lái)，造成債市悲觀情緒較濃的原因有以下幾方面：從基本面看，目前經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出向上趨勢(shì)，多數(shù)市場(chǎng)投資者對(duì)未來(lái)持樂(lè)觀預(yù)期。資金面上，債市投資者對(duì)國(guó)債和地方債供給放量有所擔(dān)憂(yōu)，而中小銀行的負(fù)債壓力和流動(dòng)性結(jié)構(gòu)分層也是近期利率上行的重要原因。技術(shù)面上，長(zhǎng)端利率向上突破整數(shù)支撐位，10年期國(guó)債收益率突破3%，10年期國(guó)開(kāi)債收益率突破3.5%。政策面上，雖然央行關(guān)于維護(hù)流動(dòng)性合理充裕的表述較多，但具有顯著信號(hào)意義的實(shí)際操作相對(duì)較少。

    明明認(rèn)為，上述因素綜合在一起，導(dǎo)致債市空頭情緒占據(jù)上風(fēng)，推動(dòng)收益率曲線(xiàn)整體上移。他認(rèn)為，央行通過(guò)降準(zhǔn)緩和市場(chǎng)局部壓力仍有必要。“目前，在商業(yè)銀行負(fù)債壓力整體增加的背景下，僅依靠公開(kāi)市場(chǎng)操作可能難以滿(mǎn)足銀行間的流動(dòng)性需求。”他表示。

    “目前債券市場(chǎng)已經(jīng)處于超調(diào)環(huán)境，債券配置價(jià)值較高，建議機(jī)構(gòu)積極配置。”屈慶表示。