5月29日，上交所就2020年全國兩會期間代表委員關(guān)于資本市場的建議回應(yīng)稱，適時推出做市商制度、研究引入單次T+0交易，保證市場的流動性，從而保證價格發(fā)現(xiàn)功能的正常實現(xiàn)。

    機構(gòu)人士認(rèn)為，相關(guān)制度安排將利好券商和證券IT龍頭。今年以來，7只上市券商ETF合計資金凈流入達(dá)181.88億元，3只龍頭券商ETF在5月份繼續(xù)吸金，份額均已創(chuàng)下歷史新高。

    利好券商、證券IT龍頭

    對于“適時推出做市商制度、研究引入單次T+0交易”這一重磅消息，多家機構(gòu)認(rèn)為，券商、證券IT龍頭最為受益，但對短期業(yè)績提升或較為有限。

    華泰證券研報指出，T+0和做市商制度將從兩方面影響證券IT公司。一方面，T+0和做市商制度的實施，將直接帶來交易和估值系統(tǒng)升級改造的需求，帶來證券IT業(yè)務(wù)增量，恒生電子等證券IT龍頭將從中受益。另一方面，T+0和做市商制度，目的都是增加市場流動性，流動性的增加，對于同花順、東方財富等C端交易軟件來說，意味著流量的增加，促進(jìn)用戶數(shù)、用戶活躍度、付費率等指標(biāo)提升；對恒生電子等B端交易軟件來說，意味著券商交易傭金的增加，客戶支付能力得到改善，更有能力升級交易系統(tǒng)。

    東吳證券研報認(rèn)為，T+0交易制度若得以實施，將對券商形成重大利好。同時，交易制度的重大調(diào)整所涉及的系統(tǒng)升級、調(diào)試，對東方財富等互聯(lián)網(wǎng)券商及證券周邊的技術(shù)服務(wù)提供商也將帶來正面影響。

    不過，就業(yè)績提升而言，短期或影響不大。開源證券研報指出，科創(chuàng)板若先行實施單次T+0交易，直接利好券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，但短期盈利提升有限。目前單次T+0交易處于研究階段，時間表尚未確定。截至5月末，年內(nèi)科創(chuàng)板股票成交額占全市場2.4%，在單次T+0實施后帶來交易額提升10%/20%/30%三種情景下，預(yù)計證券行業(yè)全年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入增加0.3%/0.6%/1.0%，邊際成本為零假設(shè)下，增厚行業(yè)凈利潤0.2%/0.3%/0.5%。若后續(xù)試點范圍擴大，對盈利提升將明顯。

    3只龍頭券商ETF份額創(chuàng)歷史新高

    今年前5個月，申銀萬國證券板塊下跌12.10%，同期滬深300指數(shù)下跌5.60%，證券板塊大幅跑輸大市。不過，從ETF資金流向看，資金大舉進(jìn)駐券商ETF。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，雖然5月份A股ETF份額減少約177.68億份，但3只券商類ETF逆市吸金。具體看，以區(qū)間成交均價計算，5月份國泰中證全指證券公司ETF凈流入23.58億元，華寶中證全指證券公司ETF、南方中證全指證券公司ETF分別凈流入18.23億元、8.83億元。從今年以來的資金凈流入看，華寶中證全指證券公司ETF、國泰中證全指證券公司ETF的資金凈流入分別達(dá)到79.11億元、76.63億元，南方中證全指證券公司ETF的資金凈流入也達(dá)到19.94億元。7只上市券商ETF今年以來合計吸金達(dá)181.88億元。

    值得注意的是，上述3只券商類ETF均在5月份創(chuàng)下份額歷史新高。以規(guī)?？矗A寶中證全指證券公司ETF、國泰中證全指證券公司ETF的最新規(guī)模均已突破百億元。

    2019年以來國泰中證全指證券公司ETF份額變化（月度）

    開源證券研報認(rèn)為，從近期金融委和上交所的表態(tài)看，后續(xù)資本市場深改政策有望超預(yù)期，包括長期資金引入、創(chuàng)業(yè)板注冊制進(jìn)程和市場基礎(chǔ)制度（上證指數(shù)編寫和T+0）等多個方面，利于市場風(fēng)險偏好提升和券商盈利增長。全年看，券商盈利增長有望超預(yù)期，目前板塊PB1.49倍，頭部券商平均PB1.28倍，均處于歷史低位。