受發(fā)改委副主任寧吉喆關(guān)于促進(jìn)汽車、家電等熱點(diǎn)產(chǎn)品消費(fèi)講話消息的影響，昨日家電、汽車板塊集體爆發(fā)，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

    多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，后續(xù)可能出臺(tái)更多具體細(xì)則和相關(guān)舉措等配套文件，推動(dòng)居民消費(fèi)可能成為未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)應(yīng)對(duì)貿(mào)易摩擦和信用收縮環(huán)境下的經(jīng)濟(jì)政策主線。此前，由于經(jīng)濟(jì)預(yù)期、社零等消費(fèi)數(shù)據(jù)增速放緩等因素，消費(fèi)類板塊估值經(jīng)歷了一段較大幅度的回調(diào)。

    汽車板塊或迎來(lái)拐點(diǎn)

    寧吉喆在講話中指出，過(guò)去一年汽車銷量已經(jīng)接近3000萬(wàn)輛，但是還有潛力。鑒于汽車已經(jīng)從城市進(jìn)入鄉(xiāng)村，考慮制定相關(guān)政策鼓勵(lì)農(nóng)民的消費(fèi)。對(duì)此，有分析認(rèn)為，汽車消費(fèi)促進(jìn)政策的出臺(tái)，或?qū)?lái)汽車行業(yè)基本面企穩(wěn)回升，迎來(lái)板塊性機(jī)會(huì)。

    東莞證券認(rèn)為，目前汽車板塊估值處于歷史低位，政策刺激消費(fèi)將促使行業(yè)迎來(lái)拐點(diǎn)，看好板塊整體反彈。光大證券表示，回顧過(guò)往，歷史上較為有效的行業(yè)刺激政策發(fā)生在2009年初和2015年底，分別對(duì)汽車行業(yè)從蕭條到復(fù)蘇起到了助推式的切換。目前市場(chǎng)對(duì)刺激政策的預(yù)期以及銷量增速改善的預(yù)期，或形成階段性行情，但是持續(xù)性配置時(shí)點(diǎn)需由社融等宏觀指標(biāo)的確認(rèn)。

    多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，汽車作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)，對(duì)維持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)有重大意義，隨著汽車下鄉(xiāng)等刺激消費(fèi)政策有望重啟，將直接推動(dòng)2019年車市增長(zhǎng)。

    渤海證券表示，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨較大壓力下，穩(wěn)增長(zhǎng)成為重要關(guān)注點(diǎn)，而穩(wěn)定汽車消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)有著重要且及時(shí)的作用。穩(wěn)定汽車消費(fèi)的預(yù)期將會(huì)使汽車板塊出現(xiàn)悲觀預(yù)期修復(fù)的機(jī)會(huì)，尤其是乘用車板塊個(gè)股有望迎來(lái)超跌反彈的機(jī)會(huì)，而后面政策的兌現(xiàn)程度將決定板塊走勢(shì)的高度。

    渤海證券也認(rèn)為，2019年出臺(tái)促進(jìn)汽車消費(fèi)政策，是保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間的重要舉措。不過(guò)，政策需要在力度上有所體現(xiàn)才能有較好效果。此次發(fā)改委并未明確具體措施，需要進(jìn)一步跟蹤觀察。

    在東莞證券看來(lái)，出臺(tái)刺激政策有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，也有利于降低行業(yè)庫(kù)存，重讓企業(yè)走向正常盈利軌道。但其表示，長(zhǎng)期來(lái)看，汽車刺激政策對(duì)于汽車長(zhǎng)期空間影響不大，長(zhǎng)期空間是由人口密度、經(jīng)濟(jì)水平等因素決定，刺激政策更多的是改變消費(fèi)節(jié)奏，未來(lái)空間提前釋放。

    家電龍頭配置價(jià)值高

    在寧吉喆的講話中，關(guān)于家電的消費(fèi)新政以方向指引和釋放信號(hào)為主，并未對(duì)家電新政進(jìn)行展開闡述。不過(guò)，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，消費(fèi)促進(jìn)政策的特點(diǎn)是一旦落實(shí)，可以較快將市場(chǎng)利好反饋到企業(yè)營(yíng)收上。因此，此次官方釋放的新政信號(hào)將極大鼓舞家電市場(chǎng)的發(fā)展預(yù)期。

    東興證券回顧了2008年到2013年的家電下鄉(xiāng)時(shí)代的政策與效果后，對(duì)新政落地后的需求提振有很高期待。鑒于新政在普適性、剛需性、執(zhí)行能力上的考量，其認(rèn)為覆蓋品類除了此前政策范圍的白電、黑電品類外，大概率增加煙灶產(chǎn)品，看好龍頭公司在政策紅利下的確定性增長(zhǎng)。

    光大證券也認(rèn)為，通過(guò)政策橫向?qū)Ρ龋龑?dǎo)結(jié)構(gòu)升級(jí)，促進(jìn)良性競(jìng)爭(zhēng)或?yàn)楦玫难a(bǔ)貼方式。目前政策的實(shí)施細(xì)節(jié)不得而知，但在前期政策的橫向比較中，弱化單純的總量刺激、引導(dǎo)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的方式更可以有效避免劣幣驅(qū)逐良幣，有利市場(chǎng)良性競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)會(huì)更加利好技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯的龍頭。

    根據(jù)已披露的2018年三季報(bào)，家電板塊累計(jì)凈利潤(rùn)同比增速16.12%，較2018年二季度的同比增速21.10%小幅回落，但整體仍維持平穩(wěn)增長(zhǎng)；板塊營(yíng)收增速為14.08%，較2018年二季度的同比增速16.20%小幅回落。

    東興證券表示，新政推行初期對(duì)市場(chǎng)需求提振的確定性毋庸置疑。但一方面10年間白電各產(chǎn)品保有量明顯增長(zhǎng)，需求空間相對(duì)縮??；另一方面市場(chǎng)規(guī)模大幅擴(kuò)張，根據(jù)2018年前11個(gè)月數(shù)據(jù)，白電黑電各品類內(nèi)銷規(guī)模已增至2008年同期的1.6-4.2倍，因此判斷新政推行后白電、黑電的復(fù)合增長(zhǎng)率不會(huì)超過(guò)家電下鄉(xiāng)時(shí)代高峰期的復(fù)合增速。