■金百臨咨詢 秦洪

    本周A股市場出現(xiàn)了震蕩中重心下移的走勢。尤其是周四，通訊股、醫(yī)藥股的急跌，使得上證指數(shù)出現(xiàn)了考驗2600點的苗頭。周五盤中，滬指雖然一度擊穿2600點整數(shù)關(guān)口，但值得慶幸的是，通訊板塊企穩(wěn)，2600點得而復失。如此的走勢就說明了A股略顯疲態(tài)，但仍然有一股力量在支撐著A股的走勢。

    產(chǎn)業(yè)格局發(fā)生較大變化

    的確，當前A股市場的走勢低于市場參與者的預期。因為隨著貿(mào)易爭端向著良好的方向發(fā)展，意味著在未來一段較長時間內(nèi)，A股不會出現(xiàn)大的意料外的壓力因素。甚至還有著后續(xù)的減稅等諸多實質(zhì)性的利好預期。但是，市場主流資金卻不解風情，股指在震蕩中重心下移。

    當然，這也不能怪A股多頭不努力，主要是因為當前A股市場所背靠的產(chǎn)業(yè)格局正在發(fā)生著較大的變化，對公募基金等機構(gòu)資金的投資思維產(chǎn)生了巨大的挑戰(zhàn)。如說關(guān)于帶量采購問題，醫(yī)藥股的防御、安全的色彩就迅速褪色，估值坐標隨之切換，從防御性品種30倍市盈率走向傳統(tǒng)工業(yè)制造業(yè)的20倍乃至更低的市盈率。如果再考慮到盈利能力降低等因素，醫(yī)藥股帶有強烈的戴維斯雙殺的調(diào)整壓力。

    更為重要的是，不少敏感的市場參與者還由此聯(lián)想起近一年多來的游戲、影視等產(chǎn)業(yè)的監(jiān)管政策導向，從而推導出未來的高盈利能力，缺乏強有力創(chuàng)新的相關(guān)細分產(chǎn)業(yè)，極有可能面臨著進一步的稅收調(diào)控問題，甚至會波及到白酒、水電等領(lǐng)域。在此背景下，這些行業(yè)的資金逃離壓力較大。

    積極信息正在涌現(xiàn)

    這是A股市場走向成熟市場的一個必然步驟。淘汰不適應者，留下了意志堅定者。

    新的變革也在吸引著更多的增量資金關(guān)注。較為典型的就是北上資金在近年來，看到了中國經(jīng)濟變革的希望之所在，如優(yōu)質(zhì)企業(yè)的經(jīng)營效率的提升、龍頭上市公司盈利能力的提升等，所以，北上資金在近兩年來一直呈現(xiàn)出凈買入且均是配置龍頭上市公司的格局。其中，上海機場的北上資金持有流通股本的比例已在30%。而且，在本周A股市場調(diào)整過程中，北上資金仍然是持續(xù)的凈買入，由此可見，北上資金成為當前A股市場的一個重要支撐的力量。

    與此同時，中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟也出現(xiàn)了較為積極的變化。其中，5G領(lǐng)域的通訊標準已在全球獲得了一席之地，人工智能等領(lǐng)域也涌現(xiàn)了一批在全球排名靠前的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。如此就說明了當前中國經(jīng)濟固然增速放緩，但高質(zhì)量增長的發(fā)展模式已經(jīng)浮現(xiàn)。

    投資股票，就是投資未來，只要有積極的變化，只要在科技創(chuàng)新領(lǐng)域保持著持續(xù)追趕的態(tài)勢，中國經(jīng)濟就有未來，A股也就有未來。這其實也是北上資金敢于逆勢持續(xù)加倉的誘因，也是A股在近期走勢看起來要破位，但卻震蕩企穩(wěn)的誘因。

    綜上所述，短線看，近兩周的交易時間周期，的確難有大的實質(zhì)性的突破行情的契機。但是，積極因素正在聚集，隨著科研投入的增加、減稅預期的落實，A股仍然有著樂觀預期。在操作中，建議市場參與者在保持適宜倉位的同時，積極關(guān)注科技投入比重大、經(jīng)營效率持續(xù)提升的細分產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的頭部公司。與此同時，對未來較為確定的5G板塊、人工智能等領(lǐng)域也可積極布局。