全面注冊制改革保留了審核、注冊兩個各有側(cè)重、相互銜接的環(huán)節(jié)，同時證監(jiān)會對“四重大、兩符合”給予特別關注，更有利于明確職責分工，提高審核注冊的效率和可預期性

    全面實行股票發(fā)行注冊制改革以“把選擇權交給市場”為本質(zhì)，在試點基礎上對政府與市場的關系作出進一步調(diào)整。與核準制相比，全面注冊制不僅涉及審核主體的變化，更重要的是統(tǒng)一了制度規(guī)則、進一步厘清了各類主體的權責邊界，使發(fā)行上市全過程更加規(guī)范、透明、可預期。

    注冊制試點時期，由交易所審核、證監(jiān)會注冊兩個環(huán)節(jié)組成的審核注冊架構初步建立、運行良好，總體上符合市場實際。全面注冊制在試點基礎上，對發(fā)行上市的審核注冊機制作出優(yōu)化完善，在保持審核注冊“兩個環(huán)節(jié)”基本架構不變的同時，進一步厘清交易所和證監(jiān)會的職責分工。

    具體來說，全面注冊制下，在交易所審核環(huán)節(jié)，交易所承擔發(fā)行上市審核主體責任，全面審核判斷企業(yè)是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。同時，證監(jiān)會對“四重大、兩符合”給予特別關注：涉及重大敏感事項、重大無先例情況、重大輿情、重大違法線索的，交易所須向證監(jiān)會請示報告，證監(jiān)會及時明確意見；證監(jiān)會對發(fā)行人是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策、是否符合擬上市板塊定位進行把關。在注冊環(huán)節(jié)，證監(jiān)會基于交易所的審核意見，在20個工作日內(nèi)依法作出是否同意注冊的決定。

    中國人民大學中國資本市場研究院聯(lián)席院長趙錫軍認為，注冊制與核準制最大的區(qū)別，在于核準制下的實質(zhì)性門檻被盡可能轉(zhuǎn)化為信息披露要求，監(jiān)管部門不再對投資價值作出判斷。在程序上，其他國家資本市場的普遍做法也是包括監(jiān)管部門和交易所兩個環(huán)節(jié)，并由監(jiān)管部門保有最終決定權。

    資深專家表示，試點時期，我國市場對于如何做好審核、注冊兩個環(huán)節(jié)的銜接，經(jīng)歷了一個探索和磨合的過程。全面注冊制改革保留了審核、注冊兩個各有側(cè)重、相互銜接的環(huán)節(jié)，同時證監(jiān)會對“四重大、兩符合”給予特別關注，更有利于明確職責分工，提高審核注冊的效率和可預期性。

    明晰權責的同時，全面注冊制改革還完善了監(jiān)督制衡機制。改革方案明確證監(jiān)會加強對交易所審核工作的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和監(jiān)督考核，督促交易所提高審核質(zhì)量，“規(guī)則統(tǒng)一”的問題也同步解決。全面注冊制下，滬深交易所將依據(jù)統(tǒng)一的首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法、上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法開展工作。北交所注冊制制度規(guī)則與滬深交易所總體保持一致。

    市場人士認為，由于注冊制改革以板塊為載體分步驟推進，客觀上形成了“一個板塊一套規(guī)則”的情況，全面注冊制下這一問題得到解決，這將促進A股市場運行效率進一步提升，各個市場板塊也能實現(xiàn)更為協(xié)調(diào)的發(fā)展。證監(jiān)會有關部門負責人表示，全面注冊制改革統(tǒng)一了審核理念和標準，將保持審核尺度統(tǒng)一，同時，審核進度也將保持總體平衡、發(fā)行節(jié)奏則將與市場承受能力相適應。

    “有效市場和有為政府的組合，是中國特色社會主義新時代國家經(jīng)濟運行的重要特征。”在中國社會科學院金融研究所資本市場研究室主任張躍文看來，應當通過加強中央的集中統(tǒng)一領導和建立健全約束政府行為的法律法規(guī)體系，厘清政府與市場的關系，妥善保護各類市場主體利益，鼓勵金融產(chǎn)品和服務創(chuàng)新，發(fā)揚金融企業(yè)家精神，不斷強化資本市場服務實體經(jīng)濟的功能。

    全面注冊制改革將選擇權交給市場，有利于公權力規(guī)范透明運行。但也要看到，全面注冊制下，公權力鏈條有所延伸，新的廉政風險也因此產(chǎn)生。

    證監(jiān)會有關部門負責人介紹，為防范廉政風險，全面注冊制改革在完善審核注冊流程的同時，明確建立分級把關、集體決策的內(nèi)控機制，防范權力過于集中。特別是優(yōu)化了交易所上市委、重組委委員（下稱“兩委”）的人員構成、任期、職責和議事規(guī)則，突出政治能力、專業(yè)素質(zhì)與職業(yè)操守，對政治素質(zhì)、專業(yè)背景、職業(yè)操守提出更高要求，提高專職人員比例，進一步發(fā)揮好“兩委”的把關作用。審核注冊的標準、程序、內(nèi)容、過程、結(jié)果將全部公開。

    市場人士認為，全面注冊制統(tǒng)一了規(guī)則、厘清了權責，證監(jiān)會在加強對交易所審核工作的監(jiān)督考核、督促交易所提高審核質(zhì)量，強化內(nèi)審部門對發(fā)行注冊業(yè)務監(jiān)督的同時，也將加快監(jiān)管轉(zhuǎn)型和監(jiān)管能力建設，更好落實事中事后監(jiān)管。