6月17日，滬深交易所分別起草并發(fā)布了《上海證券交易所可轉(zhuǎn)換公司債券交易實施細則（征求意見稿）》《深圳證券交易所可轉(zhuǎn)換公司債券交易實施細則（征求意見稿）》（以下統(tǒng)稱《實施細則》），向社會公開征求意見。同時，為進一步強化可轉(zhuǎn)債投資者適當(dāng)性管理，滬深交易所同步發(fā)布《關(guān)于可轉(zhuǎn)換公司債券適當(dāng)性管理相關(guān)事項的通知》（下稱《適當(dāng)性通知》），自6月18日起實施。

    整體來看，《實施細則》對向不特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債以及向特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債的投資者適當(dāng)性、交易與轉(zhuǎn)讓事項等方面作出規(guī)定，進一步規(guī)范和完善了可轉(zhuǎn)債交易與轉(zhuǎn)讓以及投資者保護等相關(guān)制度。《實施細則》征求意見截止時間為2022年7月1日。

    明確漲跌幅限制增設(shè)投資者門檻

    相比現(xiàn)有可轉(zhuǎn)債規(guī)則，《實施細則》主要進行了五方面調(diào)整：

    一是明確漲跌幅限制?？赊D(zhuǎn)債上市首日采取57.3%和-43.3%的漲跌幅機制，次日起引入20%的漲跌幅限制。同時，為防止上市后的首個交易日可轉(zhuǎn)債價格出現(xiàn)大幅波動，明確上市首日繼續(xù)采用盤中20%、30%兩檔臨時停牌和“價格籠子”機制。

    二是明確異常波動標準，新增四類異常交易行為?！秾嵤┘殑t》結(jié)合漲跌幅調(diào)整，增設(shè)了可轉(zhuǎn)債價格異常波動和嚴重異常波動標準，明確了異常波動、嚴重異常波動情況下上市公司的核查及信息披露義務(wù)。同時還新增四類異常交易行為：一是維持漲（跌）幅限制價格，即通過大筆申報、連續(xù)申報、密集申報，維持可轉(zhuǎn)債交易價格處于漲（跌）幅限制狀態(tài)；二是通過大筆申報、連續(xù)申報、密集申報或者以明顯偏離合理價值的價格申報，意圖加劇可轉(zhuǎn)債價格異常波動或者影響正常交易秩序；三是大量或者頻繁進行日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易，影響正常交易秩序；四是證監(jiān)會或者交易所認為需要重點監(jiān)控的其他異常交易行為。

    三是增設(shè)投資者門檻，設(shè)置新老劃斷安排?！秾嵤┘殑t》對可轉(zhuǎn)債這一品種專門提出適當(dāng)性規(guī)定，對投資者的風(fēng)險承受能力以及會員投資者適當(dāng)性管理提出了原則性的要求。根據(jù)《適當(dāng)性通知》，一方面對新參與投資者增設(shè)“2年交易經(jīng)驗+10萬元資產(chǎn)量”的準入要求，強化投資者保護；另一方面，實施新老劃斷，明確存量投資者可繼續(xù)參與不受影響。

    四是新增特別標識，充分提示風(fēng)險?！秾嵤┘殑t》規(guī)定，在可轉(zhuǎn)債最后交易日的證券簡稱前增加“Z”標識，向投資者充分提示風(fēng)險，切實保護投資者合法權(quán)益。不過，上市公司股票因交易類強制退市被終止上市，其向不特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債被終止上市的情形除外。

    五是做好與《債券交易規(guī)則》銜接?！秾嵤┘殑t》將超過價格限制的可轉(zhuǎn)債申報處理方式由“暫存交易主機”調(diào)整為“無效申報”，與其他債券保持一致。將可轉(zhuǎn)債協(xié)商成交信息盤中實時披露機制改為盤后披露，防范實時披露可能引發(fā)的匹配交易盤中價格波動風(fēng)險。此外，根據(jù)債券交易規(guī)則對相關(guān)術(shù)語進行調(diào)整，如“競價交易”改為“匹配成交”。

    防止過度投機炒作維護市場平穩(wěn)運行

    可轉(zhuǎn)債作為一種兼具“股性”和“債性”的混合證券品種，為上市公司募集資金提供了多樣化的選擇。近年來，可轉(zhuǎn)債逐漸成為上市公司特別是中小民營上市公司的重要融資工具，在服務(wù)實體經(jīng)濟、提高直接融資比重、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)等方面發(fā)揮了積極作用，但也暴露出一些問題，如制度規(guī)則與產(chǎn)品屬性不匹配、日內(nèi)波動較大、投資者適當(dāng)性管理不適應(yīng)等，需要予以完善。

    上交所表示，《交易細則》和《適當(dāng)性通知》的起草堅持市場化原則，兼顧可轉(zhuǎn)債市場效率、市場穩(wěn)定與投資者保護，旨在有效防止過度投機炒作、維護可轉(zhuǎn)債市場平穩(wěn)運行，有關(guān)措施不涉及一級市場融資政策的調(diào)整，不影響可轉(zhuǎn)債市場融資功能正常發(fā)揮，不會減弱對實體經(jīng)濟尤其是中小民營上市公司的服務(wù)支持力度。

    深交所表示，后續(xù)深交所將根據(jù)公開征求意見情況進一步修改完善。接下來，深交所將繼續(xù)踐行“建制度、不干預(yù)、零容忍”方針，堅持市場化、法治化改革方向，按照證監(jiān)會統(tǒng)一部署，夯實制度基礎(chǔ)，維護交易秩序，持續(xù)推動可轉(zhuǎn)債市場高質(zhì)量發(fā)展，更好發(fā)揮可轉(zhuǎn)債市場服務(wù)實體經(jīng)濟的功能作用。