“過去兩個多月，外資為何流入這么多？”

    “內(nèi)資還在買消費、買白酒嗎？”

    進入2月份，內(nèi)資和外資對彼此都頗感興趣。

    內(nèi)外總“關(guān)情”

    截至2月14日，北向資金今年以來凈買入金額達1509億元，遠(yuǎn)超2022年全年的897億元。

    請教了很多在香港的外資機構(gòu)之后，海通證券首席策略分析師荀玉根表示，過去兩個多月，主要是對沖基金和聚焦亞太的資金在回流A股和港股；在倉位調(diào)整上，主要是減倉印度和越南資產(chǎn)，買入中國資產(chǎn)。

    對于今年來北向資金的持續(xù)流入，川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長陳靂認(rèn)為，結(jié)合美國最新的就業(yè)數(shù)據(jù)，市場擔(dān)心美聯(lián)儲后續(xù)加息幅度或超出預(yù)期，以及高利率或?qū)⒊掷m(xù)更長時間。在此背景下，市場恐慌情緒明顯升溫，海外市場出現(xiàn)較大回落。而海外流動性收緊對國內(nèi)市場的擾動相對有限，在全球資本市場中，A股具備較強的配置價值。

    但進入2月以來，北向資金的每日凈流入額逐漸減少，2月3日到2月8日連續(xù)出現(xiàn)了4個交易日的凈流出。市場也不同于1月中下旬的普漲態(tài)勢，大盤反復(fù)橫跳，市場熱點頗為零散。

    “最近這兩周市場缺乏一個明顯的主線，更多是偏主題類的投資熱點。”國內(nèi)某基金經(jīng)理對記者表示。他認(rèn)為，目前市場處于一個“強預(yù)期，弱現(xiàn)實”的狀態(tài)。一方面，從春節(jié)氛圍來看，大家普遍對未來偏向樂觀；另一方面，當(dāng)前處于業(yè)績數(shù)據(jù)的真空期，在沒有明確數(shù)據(jù)指引，同時部分行業(yè)股價漲了20%時，市場缺乏方向感，投資熱點也比較散亂。后續(xù)市場走勢，可能會在一季度末實際業(yè)績情況明晰時逐漸確定。

    在這一背景下，無論內(nèi)資還是外資，后續(xù)做多A股的增量資金將來自何方？

    國內(nèi)增量資金線索已顯現(xiàn)

    “從歷史經(jīng)驗來說，任何一個牛市都不是完全依賴外資起來的。”上述基金經(jīng)理表示。

    九泰基金總裁助理、致遠(yuǎn)權(quán)益投資部總經(jīng)理劉開運也說，不用擔(dān)心沒有增量資金，當(dāng)前增量資金是足夠的。

    從國內(nèi)來看，今年來，多條增量資金線索都出現(xiàn)較好的復(fù)蘇態(tài)勢。

    2月14日，2020年度冠軍基金經(jīng)理趙詣管理的泉果旭源三年持有期混合，公告了參與聯(lián)瀛激光非公開發(fā)行股票認(rèn)購的情況，根據(jù)基金參與認(rèn)購數(shù)量和總成本推算，該基金最新規(guī)模近180億元，較2022年末增長近一倍。

    1月9日，中庚基金丘棟榮2023年首只新發(fā)基金，僅用一天便募到20億元，提前結(jié)束募集，成為2023年第一只爆款“日光基”。

    劉開運表示，來自公募基金的增量資金率先體現(xiàn)在一些明星基金經(jīng)理的新發(fā)基金募資情況上。“可以密切關(guān)注公募新發(fā)基金規(guī)模的變化，目前A股復(fù)蘇已持續(xù)近三個月，各家基金公司對新發(fā)產(chǎn)品的布局，應(yīng)該基本上準(zhǔn)備差不多了。”他說。

    從歷史數(shù)據(jù)來看，公募基金新發(fā)規(guī)模和當(dāng)年的行情呈現(xiàn)一定的正相關(guān)性。數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，公募基金新發(fā)規(guī)模分別為3.07萬億份、2.94萬億份、1.45萬億份，這三年上證指數(shù)的漲幅分別為13.87%、4.08%、-15.13%。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，還有一個重要的增量資金來自于做絕對收益的理財產(chǎn)品，比如保險、銀行理財。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，銀行理財存續(xù)規(guī)模約為26.65萬億元。

    “我主要管理的產(chǎn)品權(quán)益部分成長性偏強，1月份的時候保險機構(gòu)配置這類產(chǎn)品偏少。但2月以來，保險資金對這類產(chǎn)品的需求量大幅提升。”上述基金經(jīng)理表示。

    “我了解到的一些類似于銀行理財做絕對收益的機構(gòu)，大部分在最近一波反彈中沒有完全跟上。”劉開運說。

    上述基金經(jīng)理表示，特別是在去年末經(jīng)歷“贖回潮”后，絕對收益類的產(chǎn)品普遍面臨負(fù)債端壓力，他們一般不會進行太左側(cè)的布局，所以到行情足夠穩(wěn)定時，他們才會逐漸提升倉位。

    此外，某財富公司投顧人士對記者表示，其所在機構(gòu)對接的高凈值人群，今年來的風(fēng)險偏好雖在逐漸提升，但當(dāng)前的理財需求仍以“穩(wěn)健”為主。

    外資增量仍有空間

    “據(jù)外資客戶反饋，真正長期多頭資金還未見明顯買入中國的情況，他們在等待基本面回升的確認(rèn)。”荀玉根表示。

    陳靂認(rèn)為，當(dāng)前與海外其他股指相比，A股市場具備更強的韌性。一是宏觀層面，中國經(jīng)濟呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長的態(tài)勢，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇對A股市場構(gòu)成支撐。二是流動性層面，預(yù)計今年全年國內(nèi)宏觀流動性將保持合理充裕。三是增量資金層面，近期人民幣穩(wěn)步升值，將增加人民幣資產(chǎn)的全球吸引力。

    分區(qū)域來看，荀玉根表示，北美投資者對中國市場相對謹(jǐn)慎，中東和亞洲資金對中國市場更積極，尤其是韓國投資機構(gòu)積極推進各類ETF產(chǎn)品，密切跟蹤A股最新熱點。

    “市場行情和機構(gòu)資金是相互促進的，增量資金值得期待。當(dāng)市場賺錢效應(yīng)越強時，增量資金會隨之涌入，進一步推升市場。”上述基金經(jīng)理說。

    劉開運也表示，資金量是交易出來的，相對于市場行情，它是一個同步跟隨指標(biāo)，而不是一個領(lǐng)先指標(biāo)。