本報(bào)記者 周尚伃

    近日，券商中期策略會(huì)進(jìn)入密集召開期。6月29日，愛建證券2020年A股中期策略也隨之出爐。

    愛建證券分析師朱志勇認(rèn)為，震蕩仍將延續(xù)。雖然二季度市場震蕩上升的格局激活了市場的情緒，但是市場并未發(fā)生質(zhì)的改變，存量資金博弈特征依然。同時(shí)經(jīng)濟(jì)的下行壓力和流動(dòng)性的對沖，也不會(huì)給予市場大的上行動(dòng)力。因此市場整體震蕩趨勢仍將延續(xù)。在市場上升到高點(diǎn)之后要謹(jǐn)防回撤。好的因素是市場制度的完善有利于市場的穩(wěn)定健康，下行空間也可見。市場的震蕩格局也并非壞事，震蕩中優(yōu)勝劣汰，反而更能選擇出長期良好的投資標(biāo)的。

    朱志勇稱，在政策的刺激下，經(jīng)濟(jì)增速的回升基本確定，但也不宜過于樂觀。從國內(nèi)目標(biāo)來說，經(jīng)濟(jì)增速的具體目標(biāo)已不是主要，更多的是做好六穩(wěn)六保工作。同時(shí)疫情的反復(fù)增加了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性。同時(shí)我國經(jīng)濟(jì)增速目前也從追求速度向追求質(zhì)量轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟(jì)增速的下行也是在可接受范圍內(nèi)。更多的是需要關(guān)注全球疫情的發(fā)展以及對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈的影響。

    朱志勇指出，估值具有一定壓力。上市公司業(yè)績增速的恢復(fù)需要時(shí)間，而市場的估值水平在流動(dòng)性的推動(dòng)下提升明顯，業(yè)績暫時(shí)難以緩解估值壓力。同時(shí)在情緒修復(fù)完成之后，也有回歸理性的過程，因此市場有自身調(diào)節(jié)的需求。而這個(gè)調(diào)節(jié)的過程勢必引起市場的震蕩，加大短期風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)疫情的發(fā)展反復(fù)過程，也會(huì)影響估值的判斷，尤其要提防悲觀情緒的再度來襲，從而發(fā)生矯枉過正的現(xiàn)象。不過從另一方面講也是給予良好的投資機(jī)會(huì)，因此在估值修復(fù)過程也有利于發(fā)現(xiàn)良機(jī)。

    策略方面，朱志勇表示，需要控制回撤等待新機(jī)。2020年上半年，市場波動(dòng)較大，但是整體保持著較好的回升的勢頭。這也符合年度策略對于市場震蕩回升的判斷。但是突發(fā)的疫情加大了經(jīng)濟(jì)下行的壓力，也限制了市場的上行空間。因此在市場前期的回升之后，難免出現(xiàn)調(diào)整，市場的回調(diào)也不是一蹴而就，仍以震蕩的形式完成。從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看，7月份開始的中報(bào)披露期，由于市場目前估值較高而業(yè)績增速難以超預(yù)期，因此市場壓力較大，注意市場波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，8、9月份隨著壓力的釋放，市場將較為穩(wěn)定，但是10月份開始的三季報(bào)壓力將再使市場壓力增加。不過在市場估值修復(fù)完成之后，疊加業(yè)績的好轉(zhuǎn)和政策的刺激，市場將再度迎來良好的機(jī)會(huì)。因此2020年市場震蕩的格局仍難以改變，市場的收益提升來自交易。整體上對于2020年三季度判斷趨于保守，挖掘機(jī)會(huì)不如控制倉位，控制回撤成為更好的策略。而在四季度中后期，市場的活躍則主要采取積極的策略。投資機(jī)會(huì)上依然聚焦于新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)，計(jì)算機(jī)、電子、通信、新能源汽車等將再度活躍。而穩(wěn)健的投資者也可以選擇估值修復(fù)后的生物醫(yī)藥、食品飲料等做戰(zhàn)略布局。

（編輯 田冬）