■本報見習(xí)記者 王寧

    盡管影響A股市場波動的因素較多，但目前多數(shù)機構(gòu)認(rèn)為A股市場的底部已經(jīng)完全確認(rèn)，價值成長股仍然值得投資者堅定持有。昨日，星石投資發(fā)布中期策略認(rèn)為，今年人口紅利轉(zhuǎn)向人才紅利正驅(qū)動中國經(jīng)濟質(zhì)量改善和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，新經(jīng)濟將迎來快速發(fā)展，從而指導(dǎo)A股投資從價值股轉(zhuǎn)向價值成長股。

    星石投資組合投資經(jīng)理袁廣平認(rèn)為，A股市場的底部已確認(rèn)，市場過度悲觀的氛圍已經(jīng)有所緩解，代表中國經(jīng)濟未來發(fā)展方向的價值成長股仍然值得堅定持有。

    事實上，盡管上半年中美貿(mào)易摩擦不斷升級，國內(nèi)去杠桿對經(jīng)濟總量造成一定沖擊等因素成為影響A股市場的主要因素，但高端制造業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增長迅速，存量經(jīng)濟進一步向龍頭集中，中國企業(yè)在全球價值鏈中繼續(xù)向附加值較高的兩端（研發(fā)采購端、品牌售后金融端）抬升；盡管資本市場波動擾動因素增多，波動加大，但是目前這些負(fù)面沖擊已經(jīng)得到了充分的反應(yīng)，市場底部正在形成。

    星石投資認(rèn)為，中國經(jīng)濟“L”型走勢，進入了存量經(jīng)濟主導(dǎo)的長期階段，這一點市場已經(jīng)達(dá)成了共識。要尋找長期投資機會，關(guān)注總量數(shù)據(jù)意義不大，更應(yīng)該把握好經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的長期趨勢——新興產(chǎn)業(yè)的持續(xù)擴張和優(yōu)質(zhì)公司的份額提高，不會因為短期因素擾動而中斷。

    “所謂價值成長股，應(yīng)具備未來經(jīng)濟發(fā)展發(fā)現(xiàn)、估值是否相對合理和是否具有強大的股價修復(fù)力等特點。”袁廣平表示，此外，堅持持有價值成長股，應(yīng)當(dāng)沿著四條主線布局，即：醫(yī)藥生物，互聯(lián)網(wǎng)、高端制造業(yè)和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，新零售，和大眾消費品等行業(yè)。

    袁廣平說，從最近光伏產(chǎn)業(yè)、新能源汽車行業(yè)補貼退補就能發(fā)現(xiàn)，在扶植新產(chǎn)業(yè)新經(jīng)濟發(fā)展的過程中，行政手段將逐步退出，轉(zhuǎn)向市場化驅(qū)動。而作為最為市場化的手段之一，資本市場將在資源配置中起到越來越重要的作用。

    同時，隨著資本市場持續(xù)開放和制度的不斷完善，以及國內(nèi)個稅遞延型商業(yè)保險的試點，相信資本市場有望迎來制度紅利，更多的長期資金通過資本市場參與分享中國新經(jīng)濟和好企業(yè)的發(fā)展紅利，價值成長股將最為受益。

    星石投資認(rèn)為，目前A股逐步逼近市場底部，從絕對估值來看，國證A指估值15倍、上證綜指估值12.5倍、滬深300估值11.5倍，這與與過去歷史四次大底（2016年2638點、2013年1849點、2008年1664點、2005年998點）的估值水平基本相當(dāng)。從估值分布來看，目前全部A股估值中位數(shù)是30倍，0至40倍估值的個股占比55%，低估值個股占已經(jīng)接近甚至超過了過去歷史底部的情況。從市場交易來看也趨近于情緒底，目前市場的換手率也基本接近過去幾次大底。這意味著，現(xiàn)在已經(jīng)到了令人興奮的“布局黃金期”，優(yōu)秀的好企業(yè)在估值便宜的階段顯得更加彌足珍貴。