■本報見習記者 王君

    完成私有化6年后，“更適合中國寶寶體質”的中國飛鶴又重新回歸資本市場。

    11月13日，中國飛鶴有限公司（股票代碼06186.HK）（簡稱“中國飛鶴”）正式在港交所掛牌交易。按2018年零售銷售價值計算，中國飛鶴是中國最大的國內嬰幼兒配方奶粉集團，市場占有率達15.6%；同時在國內及國際品牌中也排名第一，市場份額為7.3%。

    業(yè)內人士對《證券日報》記者表示，中國飛鶴通過“更適合中國寶寶體質”的差異化高品質產品，與外資品牌錯位競爭，取得了市占額上的成果。“上市將帶領中國飛鶴走向具有高確定性的未來，為投資者帶來超預期的收益。”

    以發(fā)行價計市值

    逾670億港元

    11月13日，中國飛鶴以發(fā)行價計市值超過670億港元，成為港交所歷史上以發(fā)行價計市值最大的乳品企業(yè)。此次全球發(fā)售，中國飛鶴共計發(fā)售8.93億股，發(fā)售價每股7.5港元，全球發(fā)售所得款項凈額約為65.64億港元。

    招股書顯示，2016年至2018年，中國飛鶴的收入規(guī)模從37.24億元增長至103.92億元，三年平均復合增速為67%；凈利潤從4.06億元增長至22.42億元，三年平均復合增速更是高達135%。

    今年上半年，中國飛鶴業(yè)績延續(xù)增長態(tài)勢，實現營業(yè)收入58.92億元，同比增長34.37%；實現利潤17.51億元，同比增長60.42%。

    中國食品產業(yè)分析師朱丹蓬對《證券日報》記者表示，中國飛鶴實現業(yè)績增長主要得益于整個政策端的扶持以及國家對于嬰幼兒奶粉整個產業(yè)的監(jiān)管。

    近年來，我國的政策紅利開啟了中國乳業(yè)振興的“黃金時代”，對國產品牌奶粉的扶持力度也不斷加強。從2014年開始，中國奶粉行業(yè)持續(xù)推進新政，監(jiān)管部門明確表示提高行業(yè)集中度和整體發(fā)展水平。2018年，嬰配奶粉注冊制新政的施行，使得奶粉行業(yè)從源頭開始加強審核，行業(yè)開始全面執(zhí)行高標準化的品質要求，給予優(yōu)質企業(yè)更多機會。

    安信國際分析指出，奶業(yè)新政的落地，讓國內奶粉行業(yè)的準入門檻進一步提高，競爭優(yōu)勢將向大企業(yè)大品牌集中。在優(yōu)勝劣汰的行業(yè)政策推動下，其中具備規(guī)模優(yōu)勢的行業(yè)龍頭將充分受益。

    在此背景下，中國飛鶴借助政策東風，高速成長。2018年，按零售銷售價值計，中國飛鶴在國內嬰幼兒配方奶粉集團中排名第一，市場份額為15.6%；中國飛鶴也是高端市場的領頭羊之一，市場份額13.1%，在超高端市場，截至2018年市場份額為24.7%，排名第一。

    高端定位

    引領全行業(yè)品質標準提升

    事實上，中國飛鶴以品質為根基，以研發(fā)創(chuàng)新為核心，提出“更適合中國寶寶體質”的戰(zhàn)略定位，重新定義了中國乳業(yè)未來可持續(xù)發(fā)展的方向。正是在這樣的戰(zhàn)略支撐下，中國飛鶴的業(yè)績持續(xù)增長，2018年，營收達到103.92億元，成為中國首個突破百億元的奶粉品牌。

    營收、利潤高速增長的背后是精準的品牌定位。

    作為首個打造了中國嬰幼兒奶粉行業(yè)專屬產業(yè)集群的企業(yè)，中國飛鶴擁有持續(xù)增長的核心競爭力。特別是在高端奶粉、超高端奶粉領域，目前中國飛鶴已經成為了能與國際巨頭正面競爭的國產品牌。中國飛鶴的超高端星飛帆產品系列的銷售收入從2016年7.12億元增加至2018年的51.08億元，復合年增長率為168%；營收占比從2016年的19.1%提升至49.2%，大幅增長了30%。

    中國飛鶴產品的高品質形象深入人心，得益于持續(xù)不斷的研發(fā)創(chuàng)新，打造差異化產品滿足消費者需求。中國飛鶴一直在研究和了解中國媽媽母乳，讓嬰幼兒配方奶粉的成分盡可能地接近母乳。同時，飛鶴還攜手中國標準化研究院共同建立的以“新鮮生牛乳一次成粉”為核心的飛鶴新鮮乳粉標準體系，促進了產業(yè)結構優(yōu)化升級和中國奶業(yè)乳業(yè)高質量發(fā)展。

    “中國飛鶴的高端奶粉占到整個銷售額的60%以上。”資深乳業(yè)專家宋亮對《證券日報》記者表示，明年，中國飛鶴的成人營養(yǎng)品業(yè)務若能拓展起來，將有利于中國飛鶴長期發(fā)展。

    資本助力

    加速產品多元化和國際化進程

    中國飛鶴在深耕嬰幼兒配方奶粉行業(yè)的同時，還在積極推進大健康業(yè)務和國際化的戰(zhàn)略布局，培育新的業(yè)績增長點。

    在大健康業(yè)務方面，2018年，公司收購美國VitaminWorld的零售保健業(yè)務；在海外市場方面，在安大略省金斯頓建造牛奶及羊奶嬰幼兒配方奶粉生產設施，預計2020年上半年完成建設及投產。

    因此，中國飛鶴此次上市募集資金主要用于海外嬰幼兒配方奶粉及營養(yǎng)補充品研發(fā)活動、為VitaminWorldUSA的業(yè)務擴張?zhí)峁┵Y金、為金斯頓廠房建設提供資金，以及用于潛在并購機會等。

    據悉，2005年4月份，中國飛鶴曾在美國納斯達克上市，后轉至紐交所。2013年6月份，完成私有化。

    “隨著新生兒減少，更多乳業(yè)企業(yè)進入資本市場，對于中國飛鶴來說，市場競爭更激烈。”香頌資本執(zhí)行董事沈萌告訴《證券日報》記者，中國飛鶴需要通過上市來獲得更多的資金。

    宋亮對《證券日報》記者表示，對于中國飛鶴而言，上市能夠進一步融資，保障中國飛鶴未來發(fā)展轉型的資金提供。同時上市，讓中國飛鶴從內部管理到財務管理等方面都更加規(guī)范，從一個民營企業(yè)向一個真正的國際化企業(yè)轉型。

    根據業(yè)內分析人士的觀點，中國飛鶴通過“更適合中國寶寶體質”的差異化高品質產品，與外資品牌錯位競爭，取得了市占額上的成果。在上市后，中國飛鶴將獲得充足的資金“彈藥”，在大健康和國際化業(yè)務方面更快布局，實現戰(zhàn)略卡位并延續(xù)高增長態(tài)勢。