■賈麗

    近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就《上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例（公開(kāi)征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)，提出細(xì)化完善上市公司收購(gòu)、重大資產(chǎn)重組等規(guī)定，進(jìn)一步明確財(cái)務(wù)顧問(wèn)的職責(zé)定位和獨(dú)立性要求，支持產(chǎn)業(yè)整合升級(jí)和企業(yè)轉(zhuǎn)型。同時(shí)，在近日舉行的第四屆中國(guó)并購(gòu)與重組論壇（2025）上，并購(gòu)重組相關(guān)話(huà)題成為焦點(diǎn)。

    政策暖風(fēng)頻吹，企業(yè)并購(gòu)動(dòng)作頻頻。根據(jù)上述論壇發(fā)布的數(shù)據(jù)，今年前三季度我國(guó)并購(gòu)交易規(guī)模超過(guò)9400億元，交易筆數(shù)為2943筆。對(duì)比來(lái)看，交易規(guī)模結(jié)束連續(xù)兩年下行趨勢(shì)，而筆數(shù)仍在縮減。這一“規(guī)模升、數(shù)量降”的變化，折射出我國(guó)并購(gòu)重組活動(dòng)正從“重?cái)?shù)量”的粗放擴(kuò)張，轉(zhuǎn)向“重規(guī)模、重質(zhì)量”的戰(zhàn)略進(jìn)階。

    并購(gòu)重組已成為培育新質(zhì)生產(chǎn)力的重要抓手。對(duì)傳統(tǒng)企業(yè)而言，并購(gòu)重組是突破行業(yè)局限、實(shí)現(xiàn)賽道切換的跳板；對(duì)科技企業(yè)而言，并購(gòu)重組是快速補(bǔ)短板、實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新迭代的助推器；對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)生態(tài)而言，并購(gòu)重組又能推動(dòng)資源優(yōu)化配置、提升全球競(jìng)爭(zhēng)力。

    筆者認(rèn)為，市場(chǎng)主體需保持清醒與定力，在實(shí)踐中把握好三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，以并購(gòu)重組的“進(jìn)階之勢(shì)”，為資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展注入源頭活水。

    其一，戰(zhàn)略為綱，注重長(zhǎng)期發(fā)展。企業(yè)應(yīng)將并購(gòu)行為置于自身長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略下審視，聚焦產(chǎn)業(yè)邏輯和長(zhǎng)期價(jià)值，避免因短期市場(chǎng)熱點(diǎn)而跟風(fēng)并購(gòu)。每一次并購(gòu)都應(yīng)是對(duì)核心競(jìng)爭(zhēng)力的強(qiáng)化，而非單純的資產(chǎn)疊加。企業(yè)要圍繞“補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈”這一核心目標(biāo)，精準(zhǔn)篩選能夠帶來(lái)關(guān)鍵技術(shù)、核心市場(chǎng)或優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)的標(biāo)的，確保并購(gòu)與自身發(fā)展愿景高度契合，真正實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的戰(zhàn)略協(xié)同。

    其二，整合為要，追求價(jià)值融合。并購(gòu)的成功與否，一半在交易，一半在整合。企業(yè)必須將并購(gòu)后的整合管理提升到戰(zhàn)略高度，組建專(zhuān)業(yè)的整合團(tuán)隊(duì)，制定詳盡的融合計(jì)劃。從企業(yè)文化、組織架構(gòu)到業(yè)務(wù)流程、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行系統(tǒng)性梳理與深度對(duì)接，尤其要重視對(duì)核心人才的激勵(lì)，讓創(chuàng)新活力在新的土壤中持續(xù)迸發(fā)。成功的整合不僅能夠?yàn)槠髽I(yè)自身創(chuàng)造增量?jī)r(jià)值，也能為產(chǎn)業(yè)整合與升級(jí)提供可復(fù)制的模式，從而提升整個(gè)資本市場(chǎng)的資源配置效率。

    其三，風(fēng)控為底，筑牢安全屏障。在機(jī)遇面前，樹(shù)牢風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)是企業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)的關(guān)鍵。企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)決策前，應(yīng)開(kāi)展全面、審慎的盡職調(diào)查，不僅要關(guān)注財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，更要深入評(píng)估技術(shù)壁壘、法律風(fēng)險(xiǎn)、文化差異等潛在挑戰(zhàn)。對(duì)于跨境并購(gòu)，更要加強(qiáng)對(duì)地緣政治、市場(chǎng)環(huán)境的前瞻研判，靈活運(yùn)用分步收購(gòu)、合資合作等模式，確保每一步都走得穩(wěn)健扎實(shí)。企業(yè)在理性與規(guī)范的軌道上推進(jìn)并購(gòu)重組，有助于夯實(shí)市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定的基石。

    風(fēng)好正是揚(yáng)帆時(shí)。隨著政策紅利與產(chǎn)業(yè)需求共振，并購(gòu)重組市場(chǎng)必將實(shí)現(xiàn)“質(zhì)”的突破，進(jìn)而推動(dòng)資本市場(chǎng)形成更具活力與韌性的新生態(tài)。