安寧

    隨著資本市場(chǎng)全面深化改革的持續(xù)推進(jìn)，A股市場(chǎng)投資者的持股結(jié)構(gòu)也發(fā)生了新變化。近日，有兩組數(shù)據(jù)值得關(guān)注：一是中國(guó)結(jié)算發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，9月份新增投資者數(shù)量為154.13萬(wàn)。目前市場(chǎng)投資者總數(shù)（包括A股賬戶和B股賬戶）達(dá)到17350.59萬(wàn)，其中，自然人投資者數(shù)量為17309.95萬(wàn)，非自然人投資者數(shù)量為40.64萬(wàn)。另一組數(shù)據(jù)是國(guó)金證券研究所發(fā)布的報(bào)告顯示，流通市值口徑下，2020年二季度A股市場(chǎng)個(gè)人投資者及一般法人持股市值占比較2020年一季度下降，境內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)及外資持股市值占比均上升。

    筆者認(rèn)為，從上述兩組數(shù)據(jù)中可以看出，雖然從賬戶數(shù)量上看我國(guó)股市仍以個(gè)人投資者為主，但是，從持股市值比重來(lái)看，已發(fā)生了很大變化，個(gè)人投資者的持股占比呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的持股占比開(kāi)始提升，A股市場(chǎng)投資者持股結(jié)構(gòu)在改革中不斷優(yōu)化，機(jī)構(gòu)投資者作為股市“壓艙石”的作用也逐漸顯現(xiàn)。

    一直以來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)投資者有一個(gè)鮮明的特點(diǎn)就是個(gè)人投資者居多，在我國(guó)超過(guò)1.7億戶的投資者隊(duì)伍中，個(gè)人投資者開(kāi)戶數(shù)占比超過(guò)99%，而且，個(gè)人投資者持有市值占比也相對(duì)較高，明顯高于其他成熟資本市場(chǎng)。

    但是，近兩年來(lái)，隨著資本市場(chǎng)全面深化改革的推進(jìn)以及對(duì)外開(kāi)放程度的不斷擴(kuò)大，A股市場(chǎng)投資者的持股結(jié)構(gòu)也發(fā)生了重大變化，逐步對(duì)標(biāo)境外成熟資本市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者持股市值占流通市值的比例逐年提升。

    數(shù)據(jù)顯示，2018年以來(lái)，持股向機(jī)構(gòu)集中的趨勢(shì)越來(lái)越明顯。自然人的持股占比基本保持在30%左右，但境內(nèi)機(jī)構(gòu)和外資的持股比例已開(kāi)始逐步提升，2019年，境內(nèi)投資機(jī)構(gòu)持股比例由9.1%上升至10.2%，境外投資機(jī)構(gòu)持股比例由2.8%上升至4.4%。

    國(guó)金證券研究報(bào)告顯示，今年以來(lái)，境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者二季度合計(jì)持有A股流通市值7.96萬(wàn)億元，占流通市值比為15.33%，外資占A股流通市值的比重為4.73%，相較于2020年一季度，2020年二季度外資持股市值和占比均有所提升。

    筆者認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者持股市值比重的提升一方面是市場(chǎng)逐步成熟的標(biāo)志；另一方面也與近年來(lái)監(jiān)管層對(duì)投資者制度建設(shè)的高度重視和不斷完善有關(guān)，各方合力加速了機(jī)構(gòu)投資者的入市步伐。

    去年9月份，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的全面深化改革12條中，第六條就是推動(dòng)更多中長(zhǎng)期資金入市。強(qiáng)化證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)導(dǎo)向，推進(jìn)公募基金管理人分類監(jiān)管。推動(dòng)放寬各類中長(zhǎng)期資金入市比例和范圍。今年8月份，銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清撰文指出，要不斷完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，引導(dǎo)理財(cái)、信托、保險(xiǎn)等為資本市場(chǎng)增加長(zhǎng)期穩(wěn)定資金。加快養(yǎng)老保險(xiǎn)第二支柱和第三支柱建設(shè)，推動(dòng)養(yǎng)老基金在資本市場(chǎng)上的占比達(dá)到世界平均水平。此外，國(guó)家外匯管理局取消了QFII/RQFII的投資額度，簡(jiǎn)化了資金匯入?yún)R出機(jī)制，提高了外資投資的便利性。這些舉措都為優(yōu)化A股投資者結(jié)構(gòu)營(yíng)造了良好的制度環(huán)境。

    筆者認(rèn)為，資本市場(chǎng)由“散戶市”走向“機(jī)構(gòu)市”是市場(chǎng)逐步成熟的必經(jīng)之路，目前提升的空間很大且過(guò)程可能較長(zhǎng)。在這個(gè)過(guò)程中，需要進(jìn)一步完善優(yōu)化制度體系，打造一個(gè)讓機(jī)構(gòu)投資者不僅要“愿意來(lái)”并且還要“留得住”的市場(chǎng)投資環(huán)境。