■一帆

    無論是從常識上說，還是從價值理念上講，股票投資先講基本面。說到A股，就首先要看中國經(jīng)濟這個基本面了。

    從主要宏觀經(jīng)濟指標(biāo)看，我國上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值增速達到6.8%，已連續(xù)12個季度保持在中高速區(qū)間運行，失業(yè)率和通脹率維持低位，最終消費支出對GDP增長的貢獻率為78.5%。主要宏觀調(diào)控指標(biāo)都處在合理區(qū)間，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級成效正在顯現(xiàn)。目前，第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重達到54.3%，服務(wù)業(yè)對經(jīng)濟增長貢獻率達60.5%，“壓艙石”作用更加鞏固；高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、裝備制造業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等蓬勃發(fā)展，新動能對經(jīng)濟增長的貢獻已超過30%，中國經(jīng)濟在高質(zhì)量發(fā)展的道路上蹄疾步穩(wěn)。在國內(nèi)外形勢不確定性逐漸增強的背景下，這一成績單充分彰顯了國內(nèi)核心領(lǐng)導(dǎo)層駕馭復(fù)雜局面的智慧和能力，也展示出中國經(jīng)濟內(nèi)在的韌性和張力。

    A股是中國經(jīng)濟的縮影，也是優(yōu)秀企業(yè)群體的聚集地。在中國經(jīng)濟基本面有底氣保持穩(wěn)健的背景下，上市公司及掛牌企業(yè)也保持了高質(zhì)量發(fā)展勢頭，業(yè)績持續(xù)改善，呈現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢。一季度，A股非金融上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.9萬億元，同比增長13.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.5萬億元，同比增長25.0%；民營非金融上市公司投資回暖，投資增速從2017年的30.9%提升到今年一季度的45.0%，創(chuàng)2016年以來的新高。在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和強化金融監(jiān)管的作用下，實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的勢頭正在加強。

    在這一綜合基本面下，A股市場近日仍跌跌不休，股價和市盈率不斷走低，這雖然不乏外部因素持續(xù)影響的沖擊，但更多的是市場積累的不理性成分的宣泄，在這種氛圍中，一些理性的行為反而被市場忽視或漠視，A股形成“墻里開花墻外香”的局面。

    一方面，外資一直在持續(xù)加大對A股市場的配置。2018年以來，滬股通和深股通累計凈流入資金分別達1088億元和811.62億元。今年前7個月中，滬股通有6個月出現(xiàn)凈買入，其中3個月單月凈買入規(guī)模均超過了200億元；深股通7個月全部凈買入，其中有4個月單月凈買入規(guī)模超過了100億元。從持倉來看，北上資金增持A股的數(shù)量和個股持倉比例也連續(xù)攀升。2018年以來，已有1000只個股獲得北上資金增持，增持個股占比達70.52%。從行業(yè)分布來看，綜合增持、減持的情況，包括房地產(chǎn)、公用事業(yè)、醫(yī)藥生物等行業(yè)，依舊是北上資金的重點加倉領(lǐng)域。

    隨著上市公司半年度業(yè)績的披露，QFII的二季度持倉也逐漸浮出水面：目前已有14家上市公司前十大流通股股東中出現(xiàn)QFII身影。

    另一方面，外資機構(gòu)正在積極拓展在中國的業(yè)務(wù)。近日，貝萊德在中國發(fā)行的首只私募基金產(chǎn)品——貝萊德中國A股機遇私募基金1期亮相。有關(guān)統(tǒng)計顯示，自2017年1月份至2018年7月底，已有14家外資機構(gòu)先后獲得私募證券投資基金管理人資格，有10家發(fā)行了產(chǎn)品，已經(jīng)備案的外資私募基金產(chǎn)品數(shù)量達到16只。

    毋庸置疑，外資機構(gòu)加速在華布局，其背后的潛臺詞自然是中國經(jīng)濟基本面的穩(wěn)定和成長預(yù)期，以及當(dāng)前低市盈率水平下的A股投資機會。數(shù)據(jù)表明，當(dāng)前A股市盈率不足16倍，這一水平與2005年6月份、2008年10月份、2013年6月份以及2016年的1月份四次底部時的市盈率水平相近，完全符合底部時期的特征。

    顯然，在中國經(jīng)濟的底氣和A股市場的底部面前，有人看到的是機會，有人看到的是風(fēng)險。中國人民大學(xué)副校長、金融與證券研究所所長吳曉求說，“風(fēng)險本質(zhì)上是機會”。