針對股票質(zhì)押式回購交易違約處置可能帶來的影響，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)、滬深交易所26日表態(tài)稱，股票質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)總體可控。根據(jù)官方數(shù)據(jù)，目前兩市股票質(zhì)押市值加權(quán)平均履約保障比例維持在200%，低于平倉線的股票質(zhì)押市值在兩市總市值的占比為1%。

    由于低于平倉線的股票質(zhì)押市值占比很低，加上擔(dān)保不足的合約不是都立即平倉，而是會(huì)有補(bǔ)充資金等多種方式處理，因此，股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)總體可控。但需要注意的是，在市場原本就比較低迷，甚至存在一定恐慌心理的情況下，任何一家股票質(zhì)押企業(yè)出現(xiàn)平倉，其產(chǎn)生的沖擊和影響，都有可能會(huì)被放大，成為市場的不穩(wěn)定因素。所以，對股票質(zhì)押可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，還是要十分重視和關(guān)注。

    股票質(zhì)押是一種正常的融資手段，問題的關(guān)鍵是，在實(shí)際操作過程中常常會(huì)走樣，少數(shù)企業(yè)質(zhì)押比例過高和大股東借機(jī)套現(xiàn)是兩大需要引起重視的問題。

    一些企業(yè)的控股股東為了實(shí)現(xiàn)質(zhì)押效率最大化，會(huì)通過釋放利好等手段先把股票價(jià)格拉高，然后再拿股票去質(zhì)押，出資方為了多做業(yè)務(wù)，也常常睜一只眼、閉一只眼，不對企業(yè)基本面的股價(jià)進(jìn)行認(rèn)真分析和研判，導(dǎo)致質(zhì)押比例過高，質(zhì)押物存在水分。所以，股市出現(xiàn)較大下跌時(shí)，有的就會(huì)在平倉線上方晃悠。一旦股市下跌，立刻就觸碰平倉線。因此，質(zhì)押比例過高是主要的風(fēng)險(xiǎn)源。如何控股票質(zhì)押比例、對需要股票質(zhì)押的公司進(jìn)行全面評估，是防范股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)十分重要的方面，也是必須守住的一條底線。

    通過質(zhì)押間接套現(xiàn)也是風(fēng)險(xiǎn)源之一。在通過減持套現(xiàn)難度較大，而大股東套現(xiàn)動(dòng)機(jī)強(qiáng)烈時(shí)，有的就會(huì)想到股票質(zhì)押這個(gè)辦法，先獲得質(zhì)押貸款，然后將資金轉(zhuǎn)移到其他地方或投資與主業(yè)不相干的項(xiàng)目，尤其是對外投資。這種情況下，股票質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)也非常大?？垂芎觅J款資金去向，也是必須守住的一條底線。

    如何有效防范這兩大類風(fēng)險(xiǎn)呢？首先，要對股票質(zhì)押行為進(jìn)行嚴(yán)密監(jiān)管。不能想質(zhì)押就質(zhì)押，想怎么質(zhì)押就怎么質(zhì)押。尤其是企業(yè)市場表現(xiàn)不很好，股價(jià)不太穩(wěn)定，企業(yè)也缺乏產(chǎn)品和效益支撐，沒有核心競爭力的企業(yè)，要嚴(yán)格控制其股票質(zhì)押。

    其二，要有效設(shè)置和控制質(zhì)押比例。不僅相關(guān)出資機(jī)構(gòu)要嚴(yán)格控制，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也要密切關(guān)注。尤其對質(zhì)押前股票出現(xiàn)異動(dòng)的企業(yè)，不能簡單按照異動(dòng)后的股價(jià)計(jì)算質(zhì)押率，以減少可能出現(xiàn)的平倉風(fēng)險(xiǎn)。

    第三，要密切關(guān)注質(zhì)押資金的去向。提供資金的機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)，都要關(guān)注企業(yè)資金的去向，防止大股東通過質(zhì)押套現(xiàn)和轉(zhuǎn)移資金。通過質(zhì)押方式套現(xiàn)和轉(zhuǎn)移資金，帶來的風(fēng)險(xiǎn)比減持還要大，對市場和投資者的損害也要更加嚴(yán)重。

    第四，要做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和提示工作。不只是在市場出現(xiàn)下跌時(shí)才進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示和預(yù)警，而應(yīng)當(dāng)在企業(yè)出現(xiàn)一定困難，股票出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，就及時(shí)提出風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和提示，讓企業(yè)做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，避免出現(xiàn)問題后束手無策。

    第五，加大處罰和治理力度。對多次進(jìn)行減持的企業(yè)，要設(shè)置質(zhì)押限制。首先應(yīng)當(dāng)將減持獲得的資金用于發(fā)展，再允許通過股權(quán)股票質(zhì)押獲得資金，否則不允許其進(jìn)行股票質(zhì)押。

    （作者單位：江蘇鎮(zhèn)江質(zhì)監(jiān)局）