監(jiān)管層應(yīng)對(duì)獨(dú)角獸概念股的炒作進(jìn)行理性引導(dǎo)，對(duì)無實(shí)質(zhì)內(nèi)容、只是蹭熱點(diǎn)的上市公司進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管。

    朱邦凌

    富士康僅用36天閃電過會(huì)，成為第一只借助IPO綠色通道上市的獨(dú)角獸。不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為富士康上市后總市值有望達(dá)到6000億元甚至7000億元，這一估值可能過于樂觀。

    投資者對(duì)富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與獨(dú)角獸雙重概念的追捧，可能使其上市后獲得較高估值溢價(jià)。這種情況，讓我們不禁想起了上市不久的另一只獨(dú)角獸360。當(dāng)周鴻祎身穿紅衣敲鐘慶祝360正式回歸A股這一標(biāo)志時(shí)刻時(shí)，360股票卻以兩度跌?；貞?yīng)。

    360是中概股回歸的代表，同時(shí)也是在A股率先上市成功的“獨(dú)角獸”企業(yè)，具有示范意義。360作為A股為數(shù)不多的巨型科技股，它會(huì)成為大眾期望的新BATJ嗎？透過360借殼重組的過程，投資者應(yīng)吸取哪些教訓(xùn)？隨著獨(dú)角獸IPO綠色通道的開啟，投資者如何理性投資即將上市的富士康、寧德時(shí)代等獨(dú)角獸企業(yè)？

    目前市場(chǎng)對(duì)360的市值有所爭(zhēng)議，認(rèn)為它的營收無法支撐目前龐大的市值。2月28日，360正式在滬市上市，開盤前市值4277億元，目前市值3376億元。市值已是網(wǎng)易的兩倍，約等于京東，接近百度。而奇虎360在美國退市時(shí)市值僅93億美元，約合646億元人民幣。拆分企業(yè)安全業(yè)務(wù)回歸A股后，粗略計(jì)算市值翻了7倍。

    從A股新經(jīng)濟(jì)公司的稀缺來說，360有所溢價(jià)也是合理的。但大幅溢價(jià)，確實(shí)也包含了A股投資者的非理性因素和游資機(jī)構(gòu)的炒作因素。360成功創(chuàng)造了A股最高的市盈率之一，可以說達(dá)到了令人炫目的“市夢(mèng)率”。

    不出意外，回歸A股的360將經(jīng)歷漫長(zhǎng)而殘酷的估值回歸。樹終究不會(huì)長(zhǎng)到天上，市場(chǎng)有效性原則不會(huì)永遠(yuǎn)缺席，過度的投機(jī)炒作最終將有遲鈍者和癡迷者付出代價(jià)。那么，360為代表的中概股回歸給投資者什么教訓(xùn)？下一步中概股回歸依然不少，我們?nèi)绾伪苊庵氐父厕H？

    雖然優(yōu)質(zhì)境外上市中企回歸會(huì)為A股注入新鮮血液，為A股帶來更多的新興產(chǎn)業(yè)投資標(biāo)的，投資者將有更多的選擇，但中概股借殼回歸極易引發(fā)殼資源概念股的熱炒。幾乎每一個(gè)中概股的回歸，都引起了市場(chǎng)對(duì)借殼的強(qiáng)烈預(yù)期和遐想，不少機(jī)構(gòu)和投資者早早就分析哪個(gè)公司會(huì)被借殼，以便潛伏買入大單下賭注。在360回歸前后，市場(chǎng)甚至出現(xiàn)了專門的360借殼概念、參股360板塊。這一板塊包含十幾只股票，借助360回歸的進(jìn)展，此起彼伏地不斷炒作。

    當(dāng)年，率先回歸的暴風(fēng)集團(tuán)股價(jià)從7元飆升到最高327元，創(chuàng)造了36個(gè)漲停板的紀(jì)錄，市盈率一度達(dá)到千倍。巨人網(wǎng)絡(luò)在美PE只有8倍，市值只有132億元，借殼世紀(jì)游輪之后總市值一下就達(dá)到1282億元，PE過百?？纱撕螅@些中概股都經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的估值回歸過程。暴風(fēng)集團(tuán)由于業(yè)績(jī)暴跌、炒作過度等原因，最終還是無法避免走下神壇，至今下跌了90%以上，股價(jià)只剩下當(dāng)初的零頭。

    投資者參與回歸的獨(dú)角獸，也要當(dāng)心的是部分公司股東大肆減持套利，防止成為接盤俠。分眾傳媒以151.9億元減持額當(dāng)上2017年A股“減持王”，四位股東累計(jì)減持次數(shù)達(dá)49次，很能說明問題。

    另外，投資者還需理性參與獨(dú)角獸概念股的炒作。目前，A股獨(dú)角獸概念股已經(jīng)多達(dá)200多只。多家上市公司還在投資者平臺(tái)等渠道主動(dòng)發(fā)布消息，宣布參股、供貨商等信息，試圖蹭熱點(diǎn)。這種情況，實(shí)際上與前一階段眾多上市公司蹭區(qū)塊鏈熱點(diǎn)如出一轍。真正的獨(dú)角獸企業(yè)在A股上市還八字沒有一撇，各種八竿子打不著的概念股已經(jīng)雞犬升天。監(jiān)管層還需對(duì)獨(dú)角獸概念股的炒作進(jìn)行理性引導(dǎo)，對(duì)無實(shí)質(zhì)內(nèi)容、只是蹭熱點(diǎn)的上市公司進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管。

    （作者系資本市場(chǎng)研究人士）