4月27日，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》落地。新規(guī)影響廣泛，涉及銀行、信托、證券、基金、期貨等多類機(jī)構(gòu)近百萬(wàn)億元資金，更關(guān)乎老百姓的“錢袋子”。資管行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)何在？新規(guī)落地究竟有何影響？經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者就此采訪了中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員董希淼。

    記者：目前的資產(chǎn)管理產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)有多大？

    董希淼：銀行理財(cái)、一些互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品等都是資管產(chǎn)品，它們就在我們身邊。

    由于資管產(chǎn)品跨越不同金融市場(chǎng)，具有通道特征，從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的各個(gè)行業(yè)和市場(chǎng)交叉領(lǐng)域的矛盾較為集中，部分金融機(jī)構(gòu)在開(kāi)展資管業(yè)務(wù)過(guò)程中，還存在亂加杠桿、多層嵌套、剛性兌付等問(wèn)題。這讓監(jiān)管機(jī)構(gòu)也很難摸清資金最終流向哪里，因此風(fēng)險(xiǎn)就出現(xiàn)了。

    隨著資管產(chǎn)品規(guī)模越來(lái)越大，風(fēng)險(xiǎn)也隨之迅速上升。如果聽(tīng)之任之，一旦風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)將跨行業(yè)、跨市場(chǎng)傳遞，影響的不僅是我國(guó)金融市場(chǎng)，更給實(shí)體經(jīng)濟(jì)、給普通金融消費(fèi)者帶來(lái)巨大的負(fù)面影響。

    記者：新規(guī)落地之后，能夠有效管住這些風(fēng)險(xiǎn)嗎？

    董希淼：資管新規(guī)是一份關(guān)于資管業(yè)務(wù)頂層設(shè)計(jì)的綱領(lǐng)性文件，是我國(guó)資管業(yè)務(wù)發(fā)展史上的里程碑，必將為資管業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展奠定基礎(chǔ)、指明方向。

    資管新規(guī)將“規(guī)范”作為核心主題詞，將風(fēng)險(xiǎn)防范放在突出地位，主要體現(xiàn)在：

    ——明確資管業(yè)務(wù)定義。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指金融機(jī)構(gòu)接受投資者委托，對(duì)受托的投資者財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資和管理的金融服務(wù)。金融機(jī)構(gòu)為委托人利益履行勤勉盡責(zé)義務(wù)并收取相應(yīng)的管理費(fèi)用，委托人自擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)并獲得收益。從定義看，私募基金和資產(chǎn)證券化產(chǎn)品不包括其中。這是首次對(duì)該業(yè)務(wù)進(jìn)行界定。

    ——推動(dòng)業(yè)務(wù)回歸本源。強(qiáng)調(diào)充分發(fā)揮資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的功能，引導(dǎo)社會(huì)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投融資需求，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。

    ——提出具體監(jiān)管要求。明確資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資要求，對(duì)投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)提出限額管理、流動(dòng)性管理等要求。要求做到每只資管產(chǎn)品的資金單獨(dú)管理、單獨(dú)建賬、單獨(dú)核算，并規(guī)范資金池業(yè)務(wù)。

    ——強(qiáng)調(diào)打破剛性兌付。要求資管產(chǎn)品以凈值化管理模式替代之前的預(yù)期收益率模式，及時(shí)反映收益和風(fēng)險(xiǎn)；提出可認(rèn)定為剛性兌付的4種情形；明確剛性兌付行為的懲處標(biāo)準(zhǔn)，并鼓勵(lì)社會(huì)公眾對(duì)剛性兌付行為進(jìn)行投訴舉報(bào)。

    資管新規(guī)提出，主營(yíng)業(yè)務(wù)不包括資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)設(shè)立資產(chǎn)管理子公司開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，比如商業(yè)銀行。這有利于實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)和母行風(fēng)險(xiǎn)隔離，推動(dòng)資管業(yè)務(wù)更加專業(yè)、獨(dú)立發(fā)展，也有助于減少母行對(duì)資管產(chǎn)品的信用背書(shū)。

    記者：現(xiàn)在不少消費(fèi)者偏愛(ài)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，這些產(chǎn)品是否也屬于新規(guī)的監(jiān)管范圍？

    董希淼：近年來(lái)，一些未持有金融牌照的平臺(tái)依托互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)展資管業(yè)務(wù)，其違法違規(guī)行為更多、隱蔽性更強(qiáng)。

    3月28日發(fā)布的《關(guān)于加大通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)整治力度及開(kāi)展驗(yàn)收工作的通知》，對(duì)P2P網(wǎng)貸等平臺(tái)借助互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)展資管業(yè)務(wù)等行為明確了整治要求。

    此次發(fā)布的資管新規(guī)在規(guī)范金融機(jī)構(gòu)的同時(shí)，也對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的資管業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范，不留死角和空白點(diǎn)，將更好地保護(hù)投資者合法權(quán)益。同時(shí)，強(qiáng)調(diào)開(kāi)展智能投顧業(yè)務(wù)應(yīng)取得相應(yīng)資質(zhì)，非金融機(jī)構(gòu)不得借助智能投資顧問(wèn)超范圍經(jīng)營(yíng)或變相開(kāi)展資管業(yè)務(wù)。

    記者：新規(guī)落地后，金融機(jī)構(gòu)和消費(fèi)者如何適應(yīng)這些變化？

    董希淼：這一系列監(jiān)管要求的提出，對(duì)有關(guān)各方都帶來(lái)不小的挑戰(zhàn)，應(yīng)充分利用過(guò)渡期，共同努力，協(xié)同推進(jìn)。這一適應(yīng)的過(guò)程也是我國(guó)金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)、金融消費(fèi)者共同成長(zhǎng)并走向成熟的過(guò)程。

    資管新規(guī)正式發(fā)布是一個(gè)重要的開(kāi)始，將引導(dǎo)資管業(yè)務(wù)回歸“受人之托、代人理財(cái)”本質(zhì)，促進(jìn)資管業(yè)務(wù)更加規(guī)范健康。但規(guī)范資管業(yè)務(wù)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)任重道遠(yuǎn)，金融機(jī)構(gòu)、監(jiān)管部門、社會(huì)各界還須進(jìn)一步形成合力，付出更多的智慧和努力，助力行業(yè)進(jìn)入穩(wěn)健發(fā)展階段。