6月10日，在岸人民幣跌破6.93，離岸人民幣已于前一交易日跌破6.96，均創(chuàng)下本輪調(diào)整新低。5月底以來，美元指數(shù)跌幅不小，但人民幣對美元匯率依然震蕩走弱，季節(jié)性購匯需求上升疊加外部風險因素擾動，使得人民幣匯率短期走勢表現(xiàn)出一定的慣性。但我國貿(mào)易順差保持在高位，基本面支撐仍然有力，加上逆周期政策適時發(fā)揮托底作用、美元觸頂跡象較為明顯、外資持續(xù)流入，共同決定了人民幣匯率將持穩(wěn)。

    據(jù)統(tǒng)計，上周美元指數(shù)下跌1.22%，周跌幅創(chuàng)下2018年2月23日當周以來最高。美元指數(shù)大幅下挫，理應推動人民幣對美元升值，但上周人民幣對美元匯率依然震蕩走弱，表現(xiàn)出一定的慣性。

    不僅如此，人民幣對一籃子貨幣也呈現(xiàn)貶值的態(tài)勢。外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，上周三大人民幣匯率指數(shù)集體下跌，表明在美元回調(diào)背景下，人民幣匯率表現(xiàn)要弱于其他主要非美貨幣。

    當前人民幣貶值慣性可能源自兩個方面。一是年中購匯需求較為旺盛。進入6月份，海外上市的中資企業(yè)分紅季已到，雖然部分有海外收入的企業(yè)可動用自有外匯資金派息，但仍將有相當一部分的資金缺口，需要通過提前購匯進行補充。而臨近暑期，居民出境游逐漸進入旺季，也會導致用匯需求上升。二是目前外部風險因素持續(xù)壓制市場情緒，使得匯率走勢表現(xiàn)出一定的單邊調(diào)整傾向。

    然而，綜合多方面因素來看，人民幣貶值風險可控。

    首先，良好的基本面為人民幣匯率提供支撐。當前我國經(jīng)濟發(fā)展保持足夠韌性和巨大潛力，應對外部沖擊的能力不斷增強，長期向好的態(tài)勢不會改變。海關(guān)總署最新公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份，我國實現(xiàn)貿(mào)易順差2791.2億元，擴大89.8%；今年前5個月，我國實現(xiàn)貿(mào)易順差8933.6億元，擴大45%。大額貿(mào)易順差為人民幣匯率提供直接和有力的支持。

    其次，外匯逆周期調(diào)節(jié)為人民幣匯率托底。近期部分央行官員接連表態(tài)，表明保持人民幣匯率基本穩(wěn)定的政策立場。外匯逆周期調(diào)節(jié)加大對沖力度，可確保人民幣匯率波動不出管控邊界。值得一提的是，近一個月來，盡管人民幣匯率承壓，但中間價堅守6.9關(guān)口，釋放出較為強烈的維穩(wěn)信號。

    再者，美元或?qū)⒂|頂，有望從邊際上減輕人民幣匯率的外部壓力。近期市場對美聯(lián)儲降息的預期大幅升溫，美聯(lián)儲口風也有所松動，顯示降息大門已經(jīng)敞開，二季度美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)或充當觸發(fā)因素。隨著美聯(lián)儲放松貨幣政策的概率上升，美元指數(shù)出現(xiàn)高位回落的可能性也在加大，人民幣匯率面臨的外部壓力將有所減輕。

    最后，中外利差走闊，海外資金流入也有利于人民幣匯率保持穩(wěn)定。近期海外債市大漲，但我國債市表現(xiàn)平穩(wěn)，中外利差持續(xù)走弱，人民幣資產(chǎn)對外資吸引力上升。5月份境外機構(gòu)大幅增持中國債券。6月以來，“北上資金”也恢復凈流入A股勢頭。外匯局最新公布，截至2019年5月末，我國外匯儲備規(guī)模為31010億美元，較4月末上升61億美元，升幅為0.2%。