【國海證券】

    軍工：年初至今，國防軍工指數跑贏大盤約6個百分點，期間最高跑贏大盤14.54%。近年來軍工行業(yè)估值水平不斷回落，目前估值水平約50倍（PE-TTM，整體法），已回落至2013-2014年水平。主動偏股型基金持倉比例持續(xù)下降至0.61%，為過去25個季度的最低值，行業(yè)整體低配1.04%，連續(xù)6個季度處于低配狀態(tài)。行業(yè)改革有望加速推進。軍工行業(yè)一向是改革的重點領域，也是改革的先鋒領域。近年來，軍品定價機制改革、國企改革、院所改制、國有資本投資運營公司試點、央企控股上市公司股權激勵等諸多改革不斷推進，有望不斷釋放軍工行業(yè)活力，提升經營效率和改善經營質量。 重點看好裝備建設、新材料、衛(wèi)星互聯網、導彈配套等：1、一流軍隊建設需要大批先進武器裝備的支撐，在裝備補短板和型號上量的過程中，主戰(zhàn)裝備龍頭企業(yè)和核心配套企業(yè)成長前景明確。2、復合材料在軍民用飛機上的用量增長明顯，隨著我國軍隊建設帶來軍用飛機的批產上量，以及民用客機領域的快速發(fā)展，復合材料等新材料領域需求旺盛，將在較長時間內維持較高的景氣度。3、衛(wèi)星互聯網納入新基建，五年內國內衛(wèi)星互聯網產業(yè)市場規(guī)模將達千億人民幣，產業(yè)鏈迎來發(fā)展良機。建議關注優(yōu)質成長型企業(yè)如中航高科、楚江新材等、衛(wèi)星互聯網領域，建議關注產業(yè)鏈中上游領域優(yōu)質企業(yè)如星網宇達、天銀機電、旋極信息、航錦科技、華伍股份。

    機械設備：2020年新冠疫情全球爆發(fā)，疊加自2018年上半年以來中美出現貿易摩 擦，我國制造業(yè)景氣度出現反復，新基建在新常態(tài)下將成為重要引擎，城市軌道交通作為新基建下融合基礎設施的代表其建設進度將提速。另一方面，疫情在海外部分地區(qū)仍在蔓延，勢必影響全球經濟增長，并影響我國出口及相關產業(yè)鏈的裝備行業(yè)需求。機械行業(yè)景氣性整體仍將偏弱并呈現各細分子行業(yè)冷熱不均態(tài)勢。機械行業(yè)今年下半年投資策略上，建議聚焦受益于新基建、自主可控、能源安全等相關細分行業(yè)，重視新常態(tài)下中游裝備行業(yè) 自動化和智能化升級帶來的結構性機會，在成長性明確的細份領域中精選基本面良好，業(yè)績確定性強的標的，維持行業(yè)“推薦”評級。重點推薦城軌裝備板塊：受疫情影響下經濟承壓，新基建將成為重要的穩(wěn)增長手段。城市軌道交通作為新基建重點布局方向，有望實現跨越式發(fā)展。重點推薦交控科技（688015.SH），重點關注康尼機電（603111.SH），科安達（002972.SZ）。

    【新時代證券】

    宏觀：PMI淡季不淡，經濟延續(xù)修復。6月PMI為50.9%，比上月上升0.3個百分點， 6月通常是淡季，PMI往往會出現回落，2005年以來，6月PMI環(huán)比上漲的年份只有2009年、2014年和2017年，而這些年份6月經濟數據都出現了回升，PMI淡季不淡預示著2020年6月經濟處于繼續(xù)修復的進程中。PPI同比大概率觸底回升。6月主要原材料購進指數與出廠價格指數分別回升至56.8%、52.4%，較上月均有明顯回升，我們預計6月PPI同比大概率觸底回升。就業(yè)表現一般，政策難言轉向。6月PMI從業(yè)人員指數回落0.3個百分點至 49.1%，是唯一拖累PMI的分項，反映疫情沖擊下，企業(yè)會將自身經營壓力通過降 薪裁員轉移到居民部門，尤其是受疫情沖擊大的小型企業(yè)。非制造業(yè)表現繼續(xù)好于制造業(yè)。6月非制造業(yè)PMI為54.4%，比上月高0.8個 百分點，整體表現繼續(xù)好于制造業(yè)。

    【平安證券】

    教育：非學歷職教受疫情影響上半年招錄公告大范圍延期，預計相關公司Q2業(yè)績持續(xù)承壓；但是隨著疫情緩和，各地公告從6月中下旬開始反彈釋放，擴招的趨勢明顯，我們堅定推薦非學歷龍頭中公教育。K12教培行業(yè)在疫情背景下發(fā)生顯著變化，一是在線教培成長曲線被動拉升，在線教育市場短期內獲得巨大流量，有效“教育”了家長和學生，新東方在線等相關標的持續(xù)受關注；二是線上線下中小機構生存發(fā)展壓力陡增，現金流周轉能力遠低于龍頭，龍頭機構的市占率持續(xù)提升，典型如好未來、新東方。另外，我們建議可關注有邊際改善的學大教育，學大教育創(chuàng)始人已成為第一大股東，股權治理結構有望持續(xù)改善，并且公司有望通過多種融資方式改善資產負債表，減少債務對業(yè)績的壓制。

    農業(yè)：養(yǎng)殖進入量價雙升，業(yè)績爆發(fā)期：強烈推薦牧原股份，短看量價雙升、利潤爆發(fā)，“自育肥”+“二元輪回雜交”+杠桿，最大化享受本輪集中度提升紅利，長看加速屠宰、終端布局，成本優(yōu)勢參與終端競爭。養(yǎng)殖后周期隨存欄量拐點確認：1）飼料： 需求隨存欄量拐點確認，首選量利齊升的前端料，此外關注“禁抗”下產品結構提升， 推薦大北農：養(yǎng)豬出欄量增加，利潤釋放，養(yǎng)殖成本有較大下降空間。長期看種業(yè)、疫苗、農信互聯等高附加值產業(yè)打開新的增長空間，公司長期商業(yè)價值逐步顯現。2）疫苗：疫病防控需求提升、存欄量提升、客戶結構集中度提升、行業(yè)規(guī)范、非瘟疫苗研發(fā)事件驅動，景氣度快速回升。建議關注生物股份、中牧股份；3）屠宰：月度屠宰量降幅有望逐步收窄，行業(yè)產能利用率有望緩慢提升，預計改善趨勢可長期延續(xù)，推薦雙匯發(fā)展。